MicroStrategys Bitcoin-premie under press på grund av ETF-ökning | US Crypto News

Välkommen till US Crypto News Morning Briefing—din viktiga sammanfattning av dagens viktigaste kryptonyheter.

Ta en kaffe och hör vad experterna säger om varför den kända blankaren Jim Chanos satsar på att gå lång på Bitcoin (BTC) och korta MicroStrategys MSTR-aktiepremium. Denna kontroversiella och aggressiva lång-kort-handel sker samtidigt som fler institutioner köper BTC genom en företagsstruktur.

Dagens kryptonyheter: Spot-ETF:er minskar MicroStrategy:s Bitcoin-premievärde

På Sohn Investment Conference i New York sa Jim Chanos att han genomförde en aggressiv lång-kort-handel med MicroStrategys aktie, MSTR, och Bitcoin.

“Vi säljer MicroStrategy-aktier och köper bitcoin och köper något för 1 USD, säljer det för 2,5 USD,” rapporterade CNBC och citerade Chanos.

Grundaren av Kynikos Associates beskrev sin handel som en “klassisk arbitrage,” där han utnyttjar vad han ser som irrationell detaljhandelseufori.

MicroStrategy, ledd av den frispråkiga Bitcoin-förespråkaren Michael Saylor, har blivit en företagsproxi för Bitcoin. Men Chanos påpekade att företaget handlas till en hög premie jämfört med sina faktiska kryptoinnehav, främst drivet av hävstång och berättelsedriven entusiasm från detaljhandelsinvesterare.

Enligt Chanos säljer MicroStrategy (nu Strategy) och dess påstådda kopia, Twenty One Capital, idén att köpa BTC inom en företagsstruktur rättfärdigar en stor värderingspremie. Enligt den populära Wall Street-blankaren är denna logik “löjlig.”

Samtidigt kommer Chanos kommentarer efter att MicroStrategy-aktien har stigit mer än 220 % det senaste året.

Samtidigt har Bitcoin stigit runt 70 %. Detta belyser en betydande skillnad mellan tillgången och företagets marknadsvärdering. Nu när han driver ett familjekontor och ger råd till institutionella kunder, beskrev Chanos handeln som mer än bara en värderingsfråga.

“Detta är en bra barometer för inte bara arbitragen i sig, utan också för detaljhandelsspekulation,” sa han.

Med spot Bitcoin ETF:er (börshandlade fonder) som erbjuder direkt exponering mot BTC till låga avgifter, föreslår Chanos att MicroStrategy-premien kanske inte längre är motiverad.

Han säger att när marknaden mognar, kommer den premien så småningom att minska trots Bitcoins prisutveckling. Mot denna bakgrund kontaktade BeInCrypto branschexperter för insikter.

“Innan spot ETF:er erbjöd MSTR sällsynt tillgång till Bitcoin på den offentliga marknaden. Med låga avgifter och direkta fordon som BlackRocks IBIT ser den premien spekulativ ut. Basishandeln här: korta den övervärderade proxyn (MSTR), gå lång på den faktiska tillgången (BTC),” sa OG Labs medgrundare Michael Heinrich till BeInCrypto.

MicroStrategy granskas när Bitcoin-premien sträcker sig bortom fundamenta

Michael Heinrich verkade hålla med Chanos och noterade att spot Bitcoin ETF:er ger direkt BTC-exponering utan de företags- och hävstångsrisker som finns i MSTR.

“Detta är den klassiska basishandeln. Korta den övervärderade proxyn, gå lång på den faktiska tillgången,” sa Heinrich.

Kärnan i debatten är MicroStrategys aggressiva, skuldfinansierade ackumulering av Bitcoin. En nyligen US Crypto News publikation indikerade att företaget har 568 840 BTC på sin balansräkning.

Mycket av Strategys BTC-portfölj finansierades genom mer än 4 miljarder USD i konvertibla obligationer och andra skuldinstrument. Medan denna strategi har förstärkt avkastningen under bullmarknader, introducerar den betydande risker vid en kraftig Bitcoin-korrigering.

“Om BTC faller kraftigt, står MSTR inför risker som skuldbelastning eller utspädning, nedskrivningsförluster och potentiella BTC-försäljningar som bryter HODL-tesen,” tillade OG Labs-chefen.

Dessutom har framväxten av nya finansiella instrument, inklusive hävstångs-Bitcoin ETF:er och avkastningsbärande BTC-produkter, urholkat MicroStrategys strategis unika karaktär.

Vad som började som ett nytt tillvägagångssätt 2020 replikerar nu, eller förbättras av, andra företag och fordon som erbjuder bättre likviditet, riskhantering och transparens.

Chanos arbitragehandel fick också medhåll från Solv Protocols Chief Business Officer Jingxiong Hwang. Liksom Chanos och Heinrich ser Hwang MicroStrategys premie som alltmer ohållbar i dagens mognande marknad.

Hwang anser att kärnteorin bakom MicroStrategys värdering “utan tvekan utmanas.”

“MicroStrategy är inte längre en proxy för Bitcoin-exponering, utan en hävstångssatsning på BTC plus en spekulationspremie,” sa Hwang till BeInCrypto.

Enligt honom kan deras handel ha fungerat när andra åtkomstpunkter var begränsade, men inte längre. Hwang kritiserade också Strategy för att driva en högt belånad lång position och noterade att medan den strukturen förstärker uppsidan under bullmarknader, introducerar den också systemrisk.

“Om BTC faller kraftigt, kan marginaltryck öka och tvinga tillgångsförsäljningar. Även med spridda förfall finns det en verklig likviditetsmismatch,” sa han.

Hwang uppmanade MicroStrategy att utveckla sin kassastrategi, kanske till och med generera avkastning från sina innehav. Denna försiktighet kommer när Solv Protocol-chefen säger att premien Strategy ser mer ut som en funktion av berättelsemomentum än verklig differentiering.

“Vi ser en ny våg av Bitcoin-finansialisering växa fram. Det är en väg som även MicroStrategy kan behöva utforska när kapitalmarknaderna mognar,” avslutade Hwang.

Dagens diagram

Detta diagram jämför MSTR-aktiens och BTC:s marknadsvärde från mitten av 2023 till mitten av 2025.

Byte-Sized Alpha

Här är en sammanfattning av mer amerikanska kryptonyheter att följa idag:

• Coinbase vägrade en lösensumma på 20 miljoner USD efter att cyberbrottslingar mutade en liten grupp utländska supportmedarbetare för att få kunddata från interna verktyg. Istället erbjuder de samma belopp som en belöning för tips som leder till gripandet och fällande dom av hackarna.
• Dogecoins aktiva adresser ökade med 990 % på en vecka, vilket signalerar förnyat intresse inför Coinbases kommande lansering av inlindad DOGE (cbDOGE) på Base.
• Ethereum Foundation lanserar “Trillion Dollar Security” (1TS) för att förbättra säkerheten och bygga förtroende, med målet att stödja biljoner i värde på kedjan.
• Abraxas Capital samlade 242 652 ETH (561 miljoner USD) på 7 dagar, genomförde 189 stora transaktioner från stora börser som Binance.
• Metaplanets Q1 FY2025 intäkter nådde ¥877 miljoner (~6,0 miljoner USD), med 88 % från Bitcoin-optioner, vilket signalerar en strategisk förändring.
• Binance listade Nexpace (NXPC). NXPC-token airdrop-distributionen kommer att belöna BNB HODLers, med 3 % av den totala tillgången som delas ut genom Binances HODLer Airdrops-program.
• Ukraina förbereder Europas första nationella Bitcoin-reserv med Binance för att skydda sin ekonomi från krig och finansiell instabilitet.
• USA-noterade Bitcoin-ETF:er såg inflöden på 319 miljoner USD, vilket signalerar starkt marknadsförtroende trots en mindre BTC-återgång.

Översikt över kryptovalutaaktier före marknadsöppning