Michael Burry, investeraren som förutsåg finanskrisen 2008, varnade på måndagen för att Bitcoins kraftiga fall kan leda till en kedjereaktion där de tvingas sälja flera olika tillgångar.
Eftersom Bitcoin har minskat 40 % från toppen i oktober, och altcoins har fallit 20–40 % sedan FOMC-mötet i januari, undrar många på kryptomarknaden om en riktig kryptovinter har börjat.
Michael Burry varnar: BTC kan nå 50 000 USD
I ett inlägg på Substack uppskattade investeraren från “Big Short” att upp till 1 miljard USD i ädelmetaller såldes snabbt i slutet av januari när institutionella investerare och företag försökte täcka förluster på krypto.
“Det finns ingen naturlig anledning till att Bitcoin ska sakta ner eller sluta sjunka,” skrev Burry. Han varnade för att om BTC faller till 50 000 USD, kan många gruvarbetare gå i konkurs och marknaden för tokeniserade metallterminer kan “falla ihop till ett svart hål utan köpare”.
Bitcoin nådde snabbt 73 000 USD på tisdagen, vilket betyder en minskning på 40 % från toppen över 126 000 USD i oktober. Burry menade att kryptovalutan inte klarade av att vara en digital säker tillgång eller ett alternativ till guld. Han avfärdade också de senaste ETF-vinsterna som spekulation, inte som tecken på varaktig användning.
Strategy och BitMine: Kryptokassans modell faller isär
Burrys varning om spridningstendenser stöds av tydliga tecken på problem bland kryptoföretagens kassatillgångar. Strategy, ett företag som samlar på Bitcoin och leds av Michael Saylor, har nu förluster på pappret sedan BTC sjönk under det genomsnittliga inköpspriset på cirka 76 000 USD. Under fjärde kvartalet visade Strategy 17,44 miljarder USD i orealiserade förluster.
Strategys börsvärde har sjunkit från 128 miljarder USD i juli till 40 miljarder USD, alltså 61 % ner från Bitcoins topp i oktober. Företagets mNAV—företagsvärdet delat på värdet av deras kryptoinnehav—har minskat från över 2 för ett år sedan till 1,1. Det är nära den gränsen då de kan tvingas sälja tokens.
Strategy tog upp möjligheten att sälja innehav om mNAV går under ett. Det visar en förändring från Saylors tidigare inställning att aldrig sälja. Företaget tog in 1,44 miljarder USD genom en aktieförsäljning för att kunna betala framtida utdelningar och skulder.
BitMine Immersion Technologies, som har stöd av Peter Thiel och styrs av Tom Lee från Fundstrat, har ännu större förluster. Ethereum-företaget äger 4,3 miljoner ETH som de köpte för i snitt 3 826 USD. Dessa är nu värda runt 2 300 USD per ETH, vilket betyder över 6 miljarder USD i orealiserade förluster.
Analytiker varnar för att kryptoföretag fastnat i sin egen bild av marknaden. Om de säljer, även lite, kan det skicka en dålig signal som får både företagets aktie och själva token att rasa, mer än själva försäljningen hjälper.
Teknisk analys visar på en längre nedåttrend
Den japanska analytikern Hiroyuki Kato från CXR Engineering varnade för att kryptomarknaden kanske har påbörjat en längre nedgångsfas. Bitcoin gick under sin botten från november, vilket har ändrat strategierna från att köpa dippen till att istället blanka marknaden.
Ethereum gick även under stödnivån 400 000 yen (2 600 USD). Detta påskyndade kursfallet, och alla altcoins har tappat 20–40 % sedan FOMC-mötet i januari. Kato noterade att det veckovisa diagrammet visar en huvud-skuldra-formation, och om den bryts blir det svårt för marknaden att snabbt återhämta sig.
“Den höga volatiliteten i krypto och ädelmetaller före bredare aktiemarknadsrörelser kan vara en varningssignal,” skrev Kato. Han föreslog därför att investerare intar en mer försiktig strategi tills marknaden lugnar sig.
Inte en kryptovinter, utan ett nytt paradigm
Trots de negativa signalerna tycker Tiger Research att denna nedgång skiljer sig tydligt från tidigare kryptovintrar. Förr kom vintrarna (som 2014 när Mt. Gox hackades, 2018 vid ICO-kraschen och 2022 efter Terra-FTX) från problem i branschen, vilket förstörde förtroendet och skrämde bort talanger.
“Vi skapade inte våren, så det finns ingen vinter heller,” står det i rapporten. Både uppgången 2024 och dagens nedgång beror på yttre faktorer, som ETF-godkännanden, tullpolitik och ränteförväntningar.
Det är också viktigt att notera att marknaden nu delas i tre lager efter reglering: ett reglerat område med mindre svängningar, ett oreglerat område för högre risk, och gemensam infrastruktur som till exempel stablecoins. Pengar från ETF:er stannar kvar i Bitcoin och går inte över till altcoins. Effekten där hela kryptomarknaden steg tillsammans finns alltså inte längre.
“En kryptosäsong där allt stiger samtidigt kommer troligen inte tillbaka,” avslutade Tiger Research. “Nästa tjurmarknad kommer, men inte för alla.”
För att nästa tjurmarknad ska bli verklighet måste två saker hända: en banbrytande användning måste utvecklas i det oreglerade området, och det behövs ett gynnsamt makroekonomiskt läge. Fram tills dess befinner sig marknaden i ett nytt tillstånd – varken vinter eller vår, utan något helt annat.
