Arthur Hayes står fast vid sin prognos att Bitcoin kan nå 200 000–250 000 USD i slutet av 2025, trots kraschen i oktober–november och den kvarvarande marknadsoron.
Han sa den 26 november på Milk Road Show att det senaste prisfallet till 80 000 USD markerade cykelbotten. Han hävdade att global dollarlikviditet har nått en vändpunkt.
“Jag kommer att hålla mig till det,” sa Hayes när han blev tillfrågad om hans mål på 200 000–250 000 USD fortfarande gäller, trots att året snart är slut. “Om jag har fel spelar det ingen roll… Jag är lång och glad ändå.”
Hayes säger att 80 000 USD är botten efter likviditetschocken
Hayes beskrev hela rörelsen från Bitcoins höga 125 000 USD ner till 80 000 USD som en likviditetsdriven återställning, inte starten på en ny björnmarknad.
Han sa att hans Bloomberg-baserade US dollar likviditetsindex visade att omkring 1 biljon USD drogs tillbaka från dollarmarknader mellan juli och nu.
Detta kom från att det amerikanska finansdepartementet fyllde på sitt konto och att Federal Reserve fortsatte med penningstramning.
Enligt Hayes ignorerade Bitcoin den likviditetstappet i flera månader. Det berodde på att ETF-inflöden och Digital Asset Treasury (DAT) emissioner doldes skadan.
När dessa flöden vände, sa han, föll Bitcoin “till där det borde ha varit baserat på dollarlikviditetssituationen.”
ETF:er “Institutionellt Bud” Var Bara En Grundhandel
Hayes hävdade att den väl hyllade ETF-anbudet missförstods av småsparare.
De största innehavarna av BlackRocks IBIT ETF är företag som Brevan Howard, Goldman Sachs, Millennium, Jane Street och Avenue.
Dessa är inte enbart Bitcoin-anhängare, betonade han, utan basishandlare som utnyttjar en spridning.
“De tar IBIT ETF, de köper den, de pantsätter den hos sin mäklare och säljer ett terminskontrakt… de tjänade låt oss säga 7 till 10 % per år på den affären,” sa han.
När finansieringsräntor föll i september och oktober, avvecklade dessa aktörer affären genom sälja ETFs och återköpa terminer, vilket gjorde ETF-flödena negativa.
Småinvesterare missuppfattade sedan utflödena som “institutioner som dumpar Bitcoin”, sa Hayes, utan att förstå att institutionerna endast avvecklade en finansieringsstrategi.
Hayes betonade också rollen av Digital Asset Treasury-företag, som emitterar aktier och skulder för att köpa Bitcoin när deras marknads-NAV handlas till en premie.
När de aktierna föll till par eller rabatt, sa han, bröt denna modell samman. DATs kunde inte längre emittera nya värdepapper på ett värdehöjande sätt.
Vissa hade till och med incitament att sälja Bitcoin och återköpa sina egna aktier.
“Allt vi vet är att vi i huvudsak har nått botten på likviditetsdiagrammet och att framtida riktning är högre,” sa han. “Därför tror jag att det senaste dippen till 80 000 USD på Bitcoin är botten.”
Han förväntar sig att nästa likviditetssteg kommer mer från det kommersiella banksystemet och mindre från Fed. Han pekar på tidiga tecken på förnyad bankutlåning och politiska planer för en kreditdriven industriell expansion.
Varför Bitcoin är “fast” runt 90 000 USD just nu
När han blev tillfrågad varför Bitcoin fortfarande handlas nära 90 000 USD om likviditetsutsikterna förbättras, pekade Hayes på osäkerheten om hur aggressivt den nya amerikanska administrationen faktiskt kommer att skapa kredit.
Marknader, sa han, frågar sig fortfarande hur och när ytterligare “10 biljoner USD” i likviditet kommer att materialiseras.
Löften om bankutlåning, industripolitik och en ny Fed-chef förblir politiskt prat tills de omvandlas till konkreta program och flöden.
“När vi verkligen börjar se saker hända, kommer marknaderna att prissätta en större förväntan på var dollarlikviditetssituationen ligger och riskfyllda tillgångar som Bitcoin kommer att öka snabbare i pris,” sa Hayes.
