Bitcoinhandlare tittar ofta på amerikanska Federal Reserve. Men Bank of Japan (BoJ) kan vara lika viktig för kryptomarknader.
Japan har en speciell roll för global likviditet. När den likviditeten minskar faller Bitcoin ofta kraftigt.
Den billiga yenen är Bitcoins dolda likviditetsmotor
Under många år hade Japan nästan noll eller negativa räntor. Det gjorde yenen till en av de billigaste valutorna i världen att låna.
Det skapade yen carry trade.
Stora institutioner — till exempel hedgefonder, banker, kapitalförvaltare och tradingbord — lånar yen från japanska banker, valutamarknader och korta finansieringskanaler.
De växlar sedan yenen mot USD eller euro. Kapitalet går till tillgångar med högre avkastning.
De tillgångarna är aktier, lån, tillväxtmarknader och allt mer ofta krypto. Bitcoin gynnas när finansieringen är billig och lätt att få tag på.
Bitcoin är extra intressant eftersom den handlas dygnet runt och har hög volatilitet. För belånade fonder är den ett snabbt sätt att ta risk.
En räntehöjning från BoJ stör det systemet.
Varför en liten räntehöjning från BoJ kan få stor påverkan
På pappret ser BoJ:s väntade steg litet ut.
Marknaden räknar med en höjning på cirka 25 punkter, så Japans styrränta går mot 0,75 %. Det är fortfarande mycket lägre än i USA eller Europa.
Men storleken på höjningen är inte det viktiga.
Japan hade nästan nollränta i decennier. Även en liten ökning betyder en förändring i finansieringsvillkoren.
Det viktigaste är att det ändrar förväntningarna.
Om marknaden tror att Japan börjar en rad höjningar säljer handlare direkt. De minskar sin risk tidigt.
Bara förväntan kan skapa försäljning i globala risktillgångar. Bitcoin reagerar snabbt eftersom den handlas hela tiden och är snabbare än aktier eller obligationer.
Hur Bank of Japans åtstramning kan orsaka likvidationer i Bitcoin
Bitcoins branta fall kommer sällan bara från spotförsäljning. Det beror ofta på belåning.
Ett hökaktigt beslut från BoJ kan stärka yenen och höja globala räntor. Det sätter press på risktillgångar.
Bitcoin faller då genom viktiga tekniska nivåer. Det är viktigt eftersom kryptomarknaden bygger på eviga terminer och marginaler.
När priset faller når belånade långa positioner sina gränser för likvidering. Börser tvångssäljer säkerheten för att täcka förluster.
Tvångsförsäljningen gör att Bitcoin sjunker ännu mer. Det leder till ännu fler likvideringar i en kedjereaktion.
Därför kan makrohändelser ibland se ut som krascher på kryptomarknaden. Den första chocken kommer från räntor och valutamarknad.
Den andra vågen kommer från kryptons belåningsstruktur.
Vad handlare tittar på vid beslut från BoJ
BoJ-risk byggs upp redan före beskedet. Handlare letar efter tidiga varningssignaler:
- Yenens styrka, som visar att carry trades avvecklas
- Stigande obligationsräntor, som stramar åt finansieringen
- Fallande finansieringsräntor eller öppen ränta, som visar att belåning lämnar marknaden
- Viktiga stöd för Bitcoin bryts, vilket kan starta likvideringar
Tonen i BoJ:s besked är också viktig. En höjning med milda ord kan lugna marknaden.
Ett hökaktigt besked kan förlänga säljtrycket.
Kort sagt spelar Bank of Japan stor roll eftersom banken styr en viktig del av världens likviditet. När den likviditeten minskar får Bitcoin ofta ta smällen först.
