Fler än 15 av världens största banker bygger tokeniserad finans på privata blockkedjor, och JPMorgan säger att denna förändring, inte MicroStrategy, är det större långsiktiga hotet mot Bitcoin (BTC).
Bankens analytiker med Nikolaos Panigirtzoglou i spetsen säger att om betalningar och tillgångar flyttar till tillståndsbaserade nätverk kan offentliga blockkedjor förlora aktivitet, likviditet och kapital med tiden.
Wall Street bygger tokeniserad finans i stor skala
JPMorgan skapade Kinexys plattform som har behandlat över 3 biljoner USD sedan starten och nu hanterar mer än 7 miljarder USD varje dag. JPMorgan lanserade plattformen som Onyx 2020 och bytte namn till Kinexys 2024, medan vd Jamie Dimon fortsatt kritisera Bitcoin.
Mycket av denna aktivitet sker på delade, tillståndsbaserade nätverk. På Canton nätverket tokeniserar DTCC de amerikanska statsobligationer de förvarar, med mål 2026. HSBC har testat tokeniserade insättningar där, och Goldman Sachs slutför affärer med tokeniserade obligationer på samma nätverk.
Institutionellt tryck syns nu även i avgiftsdata. Canton blev en av de största kedjorna för avgiftsintäkter i år. Nätverket tjänade cirka 60 miljoner USD på 30 dagar fram till slutet av juni, jämfört med 11 miljoner USD för Ethereum, enligt DeFiLlama.
Satsningen är större än en enskild bank. Fler än 15 stora banker deltar i ett gemensamt nätverk för tokeniserade insättningar via The Clearing House. Detta är en del av en bredare övergång till tokeniserad institutionsavveckling, med planerat startdatum 2027 enligt PYMNTS.
Varför trenden kan påverka Bitcoin
I en rapport den 9 juli uppger JPMorgan att huvudrisken för Bitcoin är att blockchain används utan de offentliga nätverken. Institutioner föredrar tillståndsbaserade system tack vare styrning, sekretess och juridisk säkerhet.
Bank for International Settlements har varnat för samma sak. De varnar att offentliga, tillståndsfria blockkedjor har problem med skalbarhet och finansiell integritet. Därför föredrar de reglerade och samordnade register.
Insatserna är tydliga. Offentliga kedjor innehåller cirka 31 miljarder USD i tokeniserade verkliga tillgångar, ungefär två tredjedelar på Ethereum (ETH), enligt rwa.xyz.
JPMorgan räknar med att mycket av denna utgivning och avveckling kommer att flytta till tillståndsbaserade nätverk i takt med att marknaden växer.
Analytikerna ser däremot MicroStrategy som ett mindre problem. Företagets cirka 4 % av Bitcoins utbud samt nya MicroStrategy Bitcoin-försäljningspolicy ger kortsiktig volatilitet men är inte något strukturellt hot.
Motargumentet är att Bitcoins värde bygger på dess knapphet och neutralitet, inte på att vara grunden för vardagsfinans. Vissa rådgivare föredrar redan stablecoins och tokenisering istället för direkt Bitcoin-exponering.
Just nu sätter bankerna tempot och väljer blockchain på sina egna villkor. Om offentliga nätverk får en betydande del av marknaden för tokeniserade tillgångar kan det avgöra nästa fas av kryptoadoption.
