Efter att börshandlade fonder (ETF:er) för både Bitcoin och Ethereum äntligen godkändes i USA i år, undrar många i branschen om Solana kommer att bli nästa.
Brasiliens Solana Spot ETF kommer att ge ett intressant testfall för dess genomförbarhet på den amerikanska marknaden.
2024: Ett ETF-bonanza
2024 har varit ett avgörande år för ETF:er inom kryptovalutaindustrin. SEC gjorde rubriker över hela världen när de i januari meddelade godkännandet av en Bitcoin ETF. De efterföljande händelserna ledde till en historisk rally i Bitcoins pris, flermiljardhandel med dessa nya tillgångar och permanenta förändringar i hela branschen.
Några månader senare godkände SEC den andra stora spot-ETF:en, denna gång baserad på Ethereum. Vid den tidpunkten var SEC inte längre en pionjär, eftersom jurisdiktioner utomlands redan hade godkänt liknande produkter månader tidigare. Ett totalt tabu bara ett år tidigare hade plötsligt blivit fritt fram. I denna miljö började gemenskapen fråga: vilken kryptovaluta blir godkänd härnäst?
En möjlig kandidat som experter pekar på är Solana, en blockchain-plattform och den femte största kryptovalutan efter marknadsvärde. Solana lanserades offentligt 2020 och erbjuder en proof-of-stake-modell samt ett smart kontraktsystem liknande Ethereums. Solana anses vara mer sannolik än någon annan tillgång av ganska tydliga skäl.
Stegen till framgång
En nyckelfråga i tidigare rättsliga strider om ETF:er har varit Bitcoins och Ethereums juridiska status: Är de råvaror eller värdepapper? Om ett företag kan påverka en mynts pris, vilket kaos skulle det kunna skapa för en ETF? En ETF är redan ett värdepapper, och det skulle helt enkelt inte fungera att bygga säkerhet kring ett värdepappersliknande mynt.
SEC anser att en spot-ETF är guldstandarden för regulatoriskt godkännande—något som investerare i alla storlekar kan lita på. De skulle aldrig godkänna en runt en tillgång med en uppenbar bakdörr. Tether, som en stablecoin, kommer alltid att vara öppen för direkt hantering från sina utgivare. Binance kontrollerar BNB, och amerikanska regulatorer har gott om skäl att misstro dem.
Kort sagt, dessa kontrollanter skulle medvetet kunna sänka eller höja en tillgång, vilket skulle skapa kaos i USA:s finansvärld. I kontrast verkar Solana lika kvalificerad att vara en ETF som Ethereum var, med sin formidabla marknadsvärde som lovar högre efterfrågan från investerare än mindre tillgångar.
Brasilien har helhjärtat accepterat denna logik, och godkände den första Solana ETF i slutet av augusti. Nationens värdepappersregulator (CVM) gjorde ett andra godkännande bara dagar senare.
Trots detta positiva tecken har ett annat möjligt bakslag dykt upp. Medan Bitcoins ETF såg explosiv tillväxt, har Ethereums varit besvikande. Ethereum-produkter har sett utflöden på 458 miljoner USD sedan deras lansering, men dessa förluster sammanföll med en hausseartad marknad för deras motsvarigheter. Om Ethereums ETF:er kämpar, varför skulle en mindre släkting som Solana klara sig bättre?
Dessa marknadstrender ger sammanhang till SEC:s avslag på CBOE:s försök att säkra en Solana ETF. Eric Balchunas, en Bloomberg-analytiker och ETF-expert, sade att Solanas ETF har “en snöbolls chans i helvetet att bli godkänd om inte ledarskapet ändras.” Han noterade också att CBOE:s 19b-4-ansökningar redan hade försvunnit från SEC:s webbplats.
I Bitcoins ETF-race hade SEC en hård tidsfrist för att besluta vid varje steg. Men som Balchunas påpekade, avslog SEC Solana ETF innan dessa tidsfrister ens kunde börja.
Nästa steg eller långskott?
Trots dessa pessimistiska förutsägelser är allt hopp inte förlorat. CBOE lämnade in dessa ansökningar på uppdrag av två potentiella utgivare: VanEck och 21Shares. För VanEck ses detta hårda avslag bara som ett tillfälligt bakslag. Matthew Sigel, företagets chef för forskning om digitala tillgångar, tror på Solanas ETF-lämplighet.
Sigel har uppmärksammat ett smalt rättsligt prejudikat: ett mål från 2018 mellan CFTC och My Big Coin, en numera nedlagd token-utgivare. I detta fall argumenterade CFTC framgångsrikt att token var en råvarutyp-tillgång. Om denna standard från 2018 tillämpas på Solana, skulle den kvalificera sig som en råvara, vilket gör den berättigad till en Spot ETF.
Men Sigels argument kan ses som smalt och självbetjänande. VanEck kan vara villiga att kämpa för sin ETF, men de kommer att behöva mer för att vinna. Nate Geraci, president för ETFStore, föreslog två stora faktorer som skulle kunna vända vinden: godkännande av en Solana futures ETF, som har färre restriktioner än en spot ETF, eller en omfattande reform av kryptos regulatoriska ramverk från kongressen. Om något av detta händer, kan dynamiken förändras dramatiskt.
För tillfället verkar Solana ETF vara den mest sannolika kandidaten, men den står inför en lång väg framåt. 2024 är ett valår, och båda partierna lockar kryptoentusiaster med löften om vänlig reglering. Även om gynnsamma resultat uppstår från valen, kommer regulatoriska reformer fortfarande att ta tid. Godkännande vid slutet av 2024 verkar osannolikt, och politiska förändringar är osannolika att påskynda processen.
Den tydligare vägen för Solana, åtminstone för nu, verkar vara i en Futures ETF, som skulle regleras av CFTC istället för SEC, eftersom den förstnämnda är känd för att ha lättare standarder. Om Solana klassificeras som en råvara, som Sigel och VanEck argumenterar, skulle CFTC kunna reglera dess futures ETF.
Anhängare av Solana ETF har all anledning att vara entusiastiska över Brasiliens nyliga godkännande. Investerare bör noggrant följa hur denna tillgång presterar. Dock är det osannolikt att SEC i USA kommer att godkänna en spot ETF enbart baserat på Brasiliens framgång. Även om Solana ETF i Brasilien presterar exceptionellt väl, är chanserna för ett omedelbart godkännande i USA fortfarande små.
Sammanfattningsvis, är det troligt att en Solana ETF kommer att ske de närmaste månaderna? Nej. Är det möjligt att vinna kampen för att få det att hända? Absolut. Detta samfund har övervunnit utmaningar tidigare, och även om vägen framåt kan vara ojämn, är den fortfarande öppen.
Disclaimer
All information på vår webbplats publiceras i god tro och endast för allmän information. Varje åtgärd som läsaren vidtar baserat på informationen på vår webbplats sker strikt på egen risk.
