Bhutan flyttade 22,4 miljoner USD i Bitcoin från statliga plånböcker denna vecka, inklusive en direkt transaktion till det institutionella marknadsgarant QCP Capital. Landets kryptotillgångar har minskat från ett rekordvärde på 1,4 miljarder USD till cirka 412 miljoner USD.
Dessa uttag fortsätter en vana där Kungariket Bhutan med jämna mellanrum säljer Bitcoin. Staten började bryta och spara Bitcoin 2019. De senaste transaktionerna skapar frågor om staters kryptostrategier i en tid med fortsatt marknadspress.
Senaste Bitcoin-försäljningar och transaktionsmönster
Blockchainanalysplattformen Arkham bekräftar försäljningen av Bitcoin. Två stora uttag kom från Druk Holding Investments (DHI), Bhutans statliga investeringsbolag. Transaktionerna omfattade 184,03 BTC (14,09 miljoner USD) och 100,82 BTC (8,31 miljoner USD) fem dagar tidigare. Det senare gick direkt till adresser kopplade till QCP Capital, ett företag från Singapore som arbetar på derivat- och spotmarknaden.
Enligt Arkhams analys brukar Bhutan sälja Bitcoin i ungefär 50 miljoner USD åt gången. Tidigare data visar att Bhutan sålde mycket mellan mitten och slutet av september 2025. Flera transaktioner översteg 50 miljoner USD. Den aktuella försäljningen på 22,4 miljoner USD denna vecka är mindre än tidigare. Detta tyder på att Bhutan antingen säljer försiktigare eller har mindre kvar.
Transaktionen med QCP Capital visar på en strategisk försäljning, inte en nödvändig. Marknadsgaranter som QCP möjliggör stora affärer utan att störa marknaden. Det gör att Bhutan kan lämna sina positioner utan att priset påverkas kraftigt, till skillnad från vanliga börsinsättningar som kan skapa större reaktioner.
Bhutans Bitcoin-mining och lönsamhet
Bhutans strategi med Bitcoin startade 2019 då DHI skapade ett gruvbolag som drivs med vattenkraft. Arkham uppskattar att Bhutan har tjänat över 765 miljoner USD på Bitcoin sedan starten, och elräkningen var cirka 120 miljoner USD. Vattenkraften har hållit kostnaderna låga jämfört med konkurrenter som använder fossila bränslen.
Halveringen av Bitcoin 2024 förändrade gruvdriften. Detta sker vart fjärde år och minskar blockbelöningen med hälften. Därför fördubblades kostnaden att bryta en Bitcoin och verksamheten blev mindre lönsam. Siffror visar att Bhutan bröt mesta delen av sina Bitcoin före april 2024 och sedan minskade produktionen kraftigt.
Så länge marginalerna var goda byggde Bhutan upp stora tillgångar till låga kostnader. Efter halveringen blev det dock svårare att tjäna pengar på gruvdrift. Därför väljer nu Bhutan att sälja av sitt innehav istället för att fortsätta energislukande utvinning. Denna förändring från uppbyggnad till selektiv försäljning syns i hela kryptobranschen, då lönsamheten sjunker.
Portföljens nedgång och nuvarande innehav
Bhutans kryptoportfölj har minskat kraftigt i värde. Data från Arkham Intelligence visar att DHI nu har kryptotillgångar på cirka 412 miljoner USD, en minskning med över 70 % från toppnoteringen på 1,4 miljarder USD. Portföljen består nästan helt av 5 700 BTC, med små innehav i Ethereum och andra tokens.
Portföljens värde har minskat på grund av försäljningar och att Bitcoin-priset har gått ner. En del av värdeminskningen beror på strategisk försäljning för vinst och ekonomiska behov, men marknadsläget 2025 och början av 2026 hade också betydelse. Bhutans toppnivå sammanföll med Bitcoinkursens starkaste period, vilket gör att nedgången i procent blev större när priset föll.
Transaktionshistoriken visar att DHI främst har samarbetat med Binance, som står för 261 miljoner USD av den överförda summan, vilket är 68 % av verksamheten. Celsius Network står för 118 miljoner USD eller 31 %. Små summor har också gått via Kraken. Dessa affärer, och samarbetet med marknadsgaranter, visar att Bhutan jobbar avancerat med sina digitala tillgångar.
Druk Holding and Investments ansvarar för dessa digitala tillgångar och normala investeringar inom Bhutans bredare strategi för riskspridning. Genom att inkludera kryptovalutor i statsfinanserna placerar sig Bhutan bland ett litet antal länder som är direkt aktiva i kryptomarknaden. Om Bhutan tänker sälja allt eller bara ombalansera portföljen är fortfarande oklart, eftersom många följer utvecklingen för att förstå hur länder använder kryptotillgångar.
