Bill Dudley, som tidigare varit chef för Federal Reserve Bank of New York, säger att den amerikanska aktiemarknaden är i en bubbla. Han pekar på höga värderingar och en avmattande investeringscykel för artificiell intelligens (AI).
Dudley uttryckte detta i Bloomberg Television denna vecka, samtidigt försöker finansminister Scott Bessent begränsa en kraftig ökning av långa räntor på statsobligationer.
Höga värderingar stödjer bubbelvarningen
Dudley pekade på Shiller CAPE-kvoten, den cyclically adjusted price-to-earnings (CAPE) kvoten, som nu ligger nära 41. Det kan jämföras med ett genomsnitt på cirka 17 under de senaste 25 till 30 åren, samt rekordet 44 i december 1999. Investerare betalar alltså nu mycket mer för varje USD av företagsvinst än vad historien visar är tryggt.
Han nämnde också Buffettindikatorn, som visar förhållandet mellan aktiemarknadens värde och BNP. Den ligger nu på cirka 240 %. Warren Buffett har sagt att nivåer över 100 % visar en övervärderad marknad. Detta tyder på att aktiemarknaden är kraftigt övervärderad.
AI-investeringar bromsar in
Dudley förväntar sig att tillväxten av investeringar bland AI-hyperscalers, de stora molnleverantörer som bygger AI-infrastruktur, ska minska 2027. Detta skulle pressa vinstmarginalerna både inom sektorn och för leverantörerna.
Han tvivlade också på om branschen kan skapa de uppskattade 2 biljoner USD i intäkter som behövs för att rättfärdiga dagens investeringsnivåer. Han sa att överskottsvinster från stora tekniska boomer ofta försvinner när fler företag börjar konkurrera.
Det rapporteras också att Broadcom förhandlar om ett chipfinansieringspaket på upp till 100 miljarder USD. Affären skulle stötta Anthropic IPO-planer, där AI-företaget siktar på börsstart redan i oktober.
Finansdepartementets åtgärder ökar pressen
30-årsräntan på statsobligationer steg denna vecka över 5,3 %, den högsta nivån sedan 2007. Finansdepartementet svarade med utökade återköp av långa obligationer och fördubblade storleken på sina skulduppköp.
Men Dudley menar att det statsfinansiella läget gör Federal Reserves uppgift svårare oavsett vad som händer i obligationsmarknaden.
“Fed måste acceptera världen som den är.”
— Bill Dudley, Bloomberg
De kommande månaderna kan visa om tillväxten för AI-investeringar bromsar tillräckligt snabbt för att undvika en stor börsnedgång.
