När 1 miljard USD i inlösen svepte genom marknaden, insisterar Ethena Labs att deras syntetiska dollar, USDe, fungerade precis som planerat och att Binances egna prissystem utlöste kraschen.
Helgens marknadssaga påverkade alla kryptosektorer, där även stablecoins drabbades efter en påstådd glitch på världens största börs.
Ethena försvarar mot Binance-kollaps på 1 miljard USD
I ett detaljerat inlägg på X (Twitter) motsatte sig Ethenas grundare Guy Young påståenden om en USDe-avvikelse. Han säger att protokollets minting, inlösen och säkerhetsfunktioner fungerade normalt under marknadskraschen.
“Ethenas mint- och inlösenfunktion hade noll driftstopp… [protokollet hanterade] mer än 1 miljard USD i uttag på några timmar och 2 miljarder USD på 24 timmar utan problem,” sa Young .
Enligt Young orsakades kaoset av en enda plats, Binance-börsen, vars interna orakelindex avvek från de djupaste poolerna av on-chain likviditet.
Börsens orderbok började referera till sina egna spotpriser istället för bredare marknadsdata, och USDe:s noterade värde kollapsade kortvarigt. Marknadsgaranter, som inte kunde arbitrera på grund av börsfördröjning och insättningsfrysningar, blev åsidosatta när automatiserade likvidationer svepte genom Binances enhetliga säkerhetssystem.
Analytikern Pavel Altukhov, som kallade det en perfekt storm, hävdade att Binances enhetliga kontoinställning tillåter att alla tillgångar används som säkerhet. När priserna på USDe och andra tillgångar som wBETH sjönk, tvingades handlare till tvångsförsäljningar för att upprätthålla marginalen, vilket förstärkte säljtrycket över plattformen.
“Handlare var tvungna att täcka negativ PnL och möta nya marginalkrav, medan deras USDe bara gjorde halva jobbet på grund av avvikelsen,” skrev Altukhov .
Samtidigt ifrågasatte andra analytiker om händelsen var en koordinerad manipulation eller ett tekniskt misstag. Analytikern ElonTrades hävdade att någon medvetet utnyttjade Binances interna prisflöden, med vetskap om att systemet använde dessa priser för att beräkna säkerhetsvärden.
För den vanliga personen, när USDe:s pris kortvarigt föll på Binance, använde många DeFi-penningmarknader (som Curve, Fluid och andra) en “hårdkodad” peg. Detta innebär att de behandlade USDe som lika med USDT eller USDC (1:1) för säkerhets- och utlåningsändamål.
Så även om Binances interna prisflöde visade att USDe sjönk under 1 USD, ignorerade DeFi-protokoll den tillfälliga nedgången eftersom de refererade till en fast peg eller djupa on-chain likviditetspooler, inte Binances interna orderbokdata.
Tether-VD Paolo Ardoino använde retoriken för att förespråka USDT som det valda säkerhetsmedlet för derivat och marginalhandel.
“USDT är den bästa säkerheten för derivat och marginalhandel. Likvid, testad av eld. Om du använder låg likviditetstokens, som bananer, en häst, tre oliver och tuggat tuggummi som säkerhet, förbered dig då när marknaden rör sig,” skrev han .
Ethena vänder sig till transparens och reform av Oracle efter kaoset
Som svar har Ethena släppt detaljerad vägledning för orakeldesign och riskhantering. USDe-stablecoin-utgivaren betonar behovet av att skilja mellan “tillfällig förskjutning” och “permanent försämring” av säkerhet.
Teamet erbjuder också realtids-proof-of-reserves (PoR)-åtkomst till börser och orakel-leverantörer. Detta inkluderar Chaos Labs och Chainlink, för att möjliggöra verifiering av USDe:s stöd vid behov.
Branschens röster välkomnade till stor del den transparenssatsningen. Forskaren Wang Xiaolou sa att Ethenas tillvägagångssätt “är vettigt.” Analytikern argumenterar för att pegging av USDe till USDT på DeFi-marknader under volatilitet hjälper till att undvika onödiga likvidationer. Samtidigt kan PoR-baserade triggers hantera verklig försämring om det någonsin inträffar.
Ändå förblir vissa analytiker försiktiga, inklusive Duo Nine, som varnade för att även om DeFi-penningmarknaderna undkom oskadda denna gång.
“USDe förlorade peg på Binance efter att kraschen var över. Detta var Binance-relaterat, och DeFi undkom tack vare den hårdkodade peggen till USDT. Nästa gång kan paniken börja i DeFi, och inlösenhastigheten kommer inte att hjälpa. USDe förblir en högrisk-tillgång,” skrev analytikern .
Påståenden uttrycker att Ethenas system inte bröt samman, utan att platsen (Binance) gjorde det. Men händelsen avslöjar ett djupare strukturellt problem. Centraliserade börsdataflöden kan utlösa systemisk stress över ett alltmer sammankopplat CeFi-DeFi-spelfält.
