Hyun Song Shin arbetade på Bank for International Settlements i 12 år där han förändrade hur centralbanker tänker om digitala pengar. Den 22 mars nominerade Sydkoreas president Lee Jae-myung honom till ny chef för Bank of Korea. Han tar över efter nuvarande chef Lee Chang-yong när mandatperioden slutar i april.
Ekonomiprofessorn som förklarade behovet av digital valuta kopplad till centralbanken ska nu införa den – för en valuta som inte är USD.
Argument mot stablecoins
Shin studerade och undervisade vid Oxford innan han blev professor både vid London School of Economics och Princeton. Han började på BIS 2014 som ekonomisk rådgivare och chef för avdelningen för penning- och ekonomisk politik.
I en rapport från mars 2026, ”Tokenomics and Blockchain Fragmentation,” presenterade Shin sina viktigaste tankar. Offentliga blockkedjor kräver validatorer för att säkra konsensus. Mer decentralisering ger högre belöningar till validatorer, som användare betalar via så kallade gasavgifter. När avgifterna ökar, byter användare till billigare blockkedjor. Då uppstår fragmentering.
Stablecoins får samma problem direkt. En USDC-token på Ethereum och en på Solana finns på olika register utan möjlighet att prata direkt med varandra. För att flytta mellan kedjor krävs broar som ger extra kostnader, fördröjning och större risk för hacking. Enligt Shin leder detta inte till ett samlat monetärt nätverk, utan till att pengar hamnar i flera avskilda kedjor.
Detta bryter mot det som Shin kallar pengarnas enhetlighet. I vanlig ekonomi garanterar centralbanker att pengar kan växlas till samma värde mellan banker. Någon sådan garanti finns inte på decentraliserade nätverk. Hans lösning är en gemensam plattform där centralbankspengar, insättningar och digitala tillgångar finns tillsammans.
Från teoretiker till centralbankschef
På BIS kunde Shin analysera och föreslå. Publiken var alla centralbanker. Frågorna var teoretiska.
Som chef för BOK ändras allt. Sydkorea ger inte ut någon reservvaluta. USA börjar erkänna dollarstablecoins genom GENIUS Act och använder dem för att stärka USD:s roll. Ländersom redan har en reservvaluta kan hantera privata stablecoins och behålla kontrollen. För de länder utan reservvaluta kan det istället göra att de tappar kontrollen.
Shin kan inte stoppa stablecoins kopplade till USD – och han vet det. Vid ett möte 2018 med Kim Yong-beom, som då var vice ordförande för Finansinspektionen och nu är presidentens chefsrådgivare, förklarade Shin att handel med kryptovalutor – och direkta förbud – inte skulle fungera. Han rådde att banker, där fiatpengar går från och till krypto, är det bästa sättet att kontrollera. Kim skrev om detta i sin bok från 2022.
Därför pekar logiken mot två parallella spår. Använd banksystemet för att styra flödena av dollarstablecoins. Samtidigt ska man utveckla ett konkurrenskraftigt eget alternativ. BOK startade fas två i sitt “Hangang”-projekt för digital valuta den 18 mars, där centralbanken ger ut digitala pengar och affärsbanker distribuerar insättningstokens. Modellen liknar Shins idé om en gemensam plattform. Tillsammans ska de två spåren göra så att den koreanska wonen är viktig även när digitala pengar i USD blir standard.
Kan teorin fungera i praktiken?
Sydkorea har en av världens största kryptomarknader. Om Shins dubbelspår fungerar kan det bli ett exempel för andra länder utan reservvaluta som står inför liknande utmaningar.
Kritiker ser dock verkliga hinder – och föreslår andra vägar. Vissa säger att Sydkorea bör tillåta privata stablecoins i won istället för att vänta på en digital valuta från centralbanken som kanske kommer för sent. En reglerad won-stablecoin kan tävla direkt med stablecoins i USD genom att erbjuda snabbare och enklare användning, utan att vänta på att centralbanken blir färdig.
En gemensam plattform samlar också risk. Om hela systemet för centralbankspengar, insättningar och digitala tillgångar finns på ett ställe, kan ett enda felstoppa hela ekonomin. Den robusthet som finns i spridd infrastruktur – samma fragmentering Shin ofta kritiserar – försvinner då.
Vem som ska styra infrastrukturen är ett ouppklarat problem. Projekt som BIS Agora, med sju centralbanker och 43 finansiella institutioner, visar att det är svårare att enas om kontrollen än att bygga tekniken. Samtidigt finns redan över 315 miljarder USD i globala stablecoins. Företag som Circles CCTP bygger broar mellan blockkedjor från privat håll. Marknaden väntar inte.
Shin skrev teorin. Nu ansvarar han för resultatet.
