Under den senaste månaden har analytiker allt mer sagt att Bitcoin är i en pågående björnmarknad. Men fem viktiga fakta visar att marknaden gör en omstart mitt i cykeln efter den snabba ökningen till nya rekord i slutet av 2025.
Data från blockkedjan och ETF:er visar nu att säljvågen tappar styrka. I stället för att långsiktiga investerare säljer, visar data att sena köpare pressas ut medan starkare ägare köper upp det som säljs.
Det här är viktigt eftersom omstarter mitt i cykeln ofta betyder att marknaden går från panikförsäljning till ackumulering.
ETF-utflöden visar utsköljning, inte långsiktig distribution
US Bitcoin ETF:er hade sin kraftigaste utförsäljning sedan starten under första halvan av januari. Efter stora inflöden 2 och 5 januari, som gav in mer än 1,1 miljarder USD tillsammans, vände ETF:erna snabbt till stora utflöden.
Under de tre följande dagarna, lämnade mer än 1,1 miljarder USD fonderna.
Detta mönster är klassiskt för kapitulation eller utrensning. Investerare som köpte ETF:er under ökningen i oktober och november gick in när Bitcoin var nära sina högsta nivåer. När priset inte höll sig över 95 000 USD, gick många av de positionerna med förlust. Fonder löstes snabbt in när riskhanterare och kortsiktiga handlare minskade sin exponering.
Det här var inte långsamma, månadslånga utflöden som man brukar se under björnmarknader. Istället skedde en snabb och koncentrerad utrensning. Den typen av försäljning brukar snart ta slut eftersom de svagaste ägarna säljer först.
Ny data visar redan att ETF-flöden stabiliseras, vilket tyder på att den tvingade försäljningen snart är över.
I marknadscykler kommer sådana utrensningar ofta före stagnation i sidled och sedan återhämtning.
ETF:s kostnadsbas nära 86 000 USD styr nu priset
CryptoQuant:s ETF-diagram visar att det genomsnittliga priset som ETF:erna köpt Bitcoin för är nära 86 000 USD. Det betyder att de flesta ETF-investerare, som köpt sedan topparna i oktober, nu är nära att gå plus minus noll.
Den nivån är viktig. När priset ligger nära det genomsnittliga inköpspriset för den största gruppen köpare, minskar oftast säljtrycket.
Investerare som redan tagit förluster har lämnat marknaden. De som fortfarande äger tenderar att vänta på en återhämtning istället för att sälja med en liten förlust.
Historiskt fungerar sådana kostnadszoner som en dragningskraft. När Bitcoin tappar för mycket, kommer köpare in och handlar snabbt. När priset stiger mycket över dessa nivåer, ökar vinsthemtagning. Just nu ligger Bitcoin bara lite över denna ETF-nivå.
Det förklarar varför marknaden ligger still mellan 88 000 och 92 000 USD även efter att miljarder USD lämnat ETF:erna.
ETF:ernas snittpris har blivit ett stödområde, vilket är typiskt vid omstarter, inte vid större nedgångar i björnmarknad.
BlackRock gör överföringar till Coinbase för att hantera inlösen
Blockkedjedata visar att BlackRock flyttade 3 743 BTC och 7 204 ETH in till Coinbase Prime. Först ser det ut som att stora investerare säljer.
Men ETF:ernas struktur är viktig. När investerare löser in ETF-andelar, måste fonden ge ut Bitcoin till auktoriserade deltagare. Coinbase Prime fungerar som depå och centrum för detta.
När inlösen ökade förra veckan, behövde BlackRock överföra BTC och ETH för att möta dessa krav.
Det handlar om att säkra likviditet, inte om att BlackRock placerar för uppgång eller nedgång. De bestämmer inte när någon löser in. De utför bara begäran. Tiden för dessa överföringar stämmer exakt med de stora ETF-utflödena i början av januari.
I björnmarknader ser man att fonder minskar sitt innehav under flera månader. Här ser vi istället kortsiktiga investerare som lämnar och ETF:er som reglerar affärerna.
Det tyder på en omstart, inte på att institutionella pengar lämnar marknaden långsiktigt.
Coinbase Premium visar att amerikanska institutioner tar en paus
Coinbase Premium Index blev kraftigt negativ 12 januari. Det betyder att Bitcoin är billigare på Coinbase än på börser utomlands.
Coinbase används mest av institutioner och rika investerare i USA. När premien är positiv, köper amerikanska fonder mycket aktivt.
När premien blir negativ, tyder det på att efterfrågan har minskat.
Just nu verkar denna avkylning rimlig. ETF-investerare har nyligen gjort stora förluster. Många fonder väntar på att flödena ska bli stabila innan de går in igen.
Men att ingen köper innebär inte att många säljer. Spot-BTC flödar inte till Coinbase. Priset jagas bara inte uppåt.
I mittrundan i cykler tar ofta institutionella köpare en paus när svagare investerare säljer. De kommer tillbaka när priset har stabiliserats. Coinbase Premium pekar på just detta idag.
Börsers nettopositioner visar att utbudet tas upp
Bitcoins 30-dagarsgenomsnitt för nätflöden till börser har nått den högsta nivån sedan oktober. Mer Bitcoin flyttas nu till börser, vilket oftast visar ett säljintryck.
Men sammanhanget är viktigt. Denna tillgång kommer mestadels från ETF:er som avvecklar innehav och från arbitragebord som löser in. Den kommer inte från långsiktiga innehavare som snabbt försöker sälja.
Trots detta stora inflöde har Bitcoinpriset inte rasat. Det har hållit sig kring låga 90 000 USD. Det visar att köpare utanför ETF-marknaden tar emot utbudet. De inkluderar globala handlare, offshorefonder och långsiktiga investerare.
När någon säljer men priset står kvar brukar det betyda att svaga händer säljer till starkare. Sådant är vanligt mitt i cykeln.
Vad händer härnäst med Bitcoin-priset?
Alla fem datapunkter visar samma sak. Bitcoin går igenom ett ETF-drivet tapp. Sena köpare sålde. Långsiktiga stannade kvar.
Så länge Bitcoin är över ETF-kostnadsbasen på 86 000 USD ser strukturen bra ut. Då kan priset konsolideras och försöka nå 95 000 USD igen.
Om ETF-flödena vänder uppåt kan vi se ett test av 100 000 USD senare i kvartalet. Ett större fall kräver att ETF-inlösen ökar igen.
Hittills visar datan att denna fas redan håller på att försvinna.
