Bitcoins status som digitalt guld visas av vilka som äger det under sanktioner, och inte av prisdiagrammet, enligt Gordon Grant på Bitwise. Han menar att sanktionerade länder tyst samlar på sig Bitcoin, ungefär som Iran använde guld tidigare.
Grant diskuterade detta med Theo CIO Iggy Ioppe på BeInCryptos Market Intelligence Experts Council. Ioppe hävdade att Bitcoin (BTC) inte har klarat några kortsiktiga hedge-test i år. Men båda var överens om den långsiktiga utvecklingen.
Guld har aldrig varit den trygga hamn investerare minns
I en BeInCrypto expertpanel började Grant att ifrågasätta guldets försvar. Guldet sjönk under finanskrisen 2008. Guldets långsiktiga uppgång började först runt 2010.
Han tycker att en makro-hedge inte betyder att en tillgång alltid stiger i en krasch. Istället ska tillgångens korrelation till andra stora tillgångar minska när stressen ökar. Grant kallar detta för villkorad frånkoppling. Motståndskraft och hedgeförmåga är viktigare än prestation.
Den här definitionen ändrar frågan för Bitcoin. Tillgången behöver inte stiga under en krasch för att kallas digitalt guld. Den måste istället minska sitt samband med aktier när läget blir tufft.
Testet på frånkoppling klarar Bitcoin i det tysta
Grant menar att processen redan pågår, trots Bitcoins starka koppling till Nasdaq-aktier de senaste åren.
“Micron sjönk med 30 %. Bitcoin rörde sig inte alls. MicroStrategy sjönk mycket, men Bitcoin är nu högre än tidigare, även när MicroStrategy var mycket högre. Därför vill jag inte ge upp hoppet om att Bitcoin har egenskaper som digitalt guld när det gäller frånkoppling.”, Gordon Grant, PM och chef för derivat på Bitwise
Fakta visar det nu. Strategy föll nyligen under 100 USD för första gången sedan mars 2024 och sålde då sina första Bitcoin på flera år. Samtidigt handlas BTC runt 60 347 USD, upp 1,24 % på 24 timmar, med ett marknadsvärde på 1,21 biljoner USD.
Man måste beskriva datan ärligt. Den 200-dagars korrelation till S&P 500 har minskat från nästan rekordnivåer under 2025 mot noll. Liknande nedgångar fanns även 2015, 2018 och 2021. Därmed stöder diagrammet Grants tes, utan att visa en permanent frånkoppling ännu.
Varför sanktioner är det riktiga testet för Bitcoin som digitalt guld
Den starkaste delen av Grants argument handlar inte om priset. Han tittar på vilka som verkar samla på sig Bitcoin.
“En ökande grupp inom BRICS-länderna verkar hålla lite Bitcoin… Iran, Ryssland, Venezuela, kanske Förenade Arabemiraten, kanske Saudiarabien, vi vet inte… kanske några länder i Fjärran Östern, kanske Kina, Kazakstan”, Gordon Grant, Bitwise
Historien ger oss ett exempel. Den turkisk-iranske handlaren Reza Zarrab, gripen i Miami 2016, visade hur Iran flyttade pengar globalt via guld under hårda USA-sanktioner. Grant tror att samma logik nu gäller för bitcoin, och Iran ser redan krypto som ett ekonomiskt stöd idag.
“Så här har man använt guld, eller hur? Människor återvänder till det när inget annat fungerar. Även om priset svänger mycket, vet de att de kan komma åt det, flytta det, att det är likvid och går att skydda sig med,” Gordon Grant, Bitwise
Offentliga innehavslistor visar inte denna efterfrågan. Offentliga sökverktyg visar mest beslagtagna bitcoin, där USA:s reserv på cirka 328 000 BTC toppar listan. Sanktionerade stater publicerar inget. Man ser deras innehav bara genom gruvdrift, där VanEck räknar med upp till 13 statliga program.
Ryssland gjorde teorin till officiell politik
Det Grant kallar slutsats blev lag några veckor före debatten. Ryssland godkände bitcoin- och stablecoinbetalningar i utrikeshandel den 1 juli, just för att kringgå västvärldens banksanktioner.
EU svarade inom några veckor. Deras senaste paket riktade in sig på 11 kryptoplattformar kopplade till Ryssland och skärpte kontrollerna på börserna. År 2022 ledde sanktionerna länder till guld, men nu går lösningen delvis via bitcoin-nätverk.
Sanktioner gav nytt liv åt guld efter 12 år av stillestånd
Efterfrågan som skapas av sanktioner är inte bara teori. Guldet stod stilla från 2011 till 2023 trots biljoner i kvantitativa lättnader. Ioppe menar att frysningen av Rysslands reserver i februari 2022 ändrade situationen.
Andra centralbanker såg detta och drog egna slutsatser. Ioppe beskrev deras tanke som “för säkerhets skull”– en försäkring mot framtida konflikter.
Historiskt ökade denna köpvilja de kvartalsvisa inköpen av guld till ungefär det dubbla jämfört med det föregående decenniet, enligt World Gold Council.
Bitcoin digitalt guld: Motvikten från köparsidan
Ioppe, som tidigare ledde Credit Suisse egen handel, ville inte låta tesen stå utan ifrågasättande. Hans synsätt är enklare och tuffare.
“Bitcoin har sjunkit nästan 50 %. Så det har verkligen inte fungerat,” säger Iggy Ioppe, CIO på Theo.
Hans modell visar varför båda synsätt kan stämma. Bitcoin har ett spekulativt och ett tekniskt lager ovanpå en monetär bas. I kriser dominerar spekulationen, men över tid gäller basen.
“Den grunden… vinner på lång sikt, men på kort sikt styr spekulationen”, säger Iggy Ioppe, Theo.
Vad betyder detta för debatten? Grant påpekar att Bitcoin förblir säkringsbar tack vare djupa derivatmarknader oavsett prisutveckling. Ioppe kallar det fortfarande digitalt guld för investeringar.
Korrelationstabellen är fortfarande oklar, men sanktionseffekten finns nu med i lagtext. Testet Grant beskriver är inte längre hypotetiskt.
