Bitcoin har varit under 70 000 USD nästan hela första kvartalet 2026. Priset ser svagt ut och många handlare tror nu på prisfall på kort sikt. Men en ny analys från XWIN Research, publicerad på CryptoQuant Insights, visar att sanningen finns under prisdiagrammet.
Bitcoinmarknaden kollapsar inte — den delar sig i två läger.
Whales säljer, företag köper
Exchange Whale Ratio visar hur mycket stora innehavare skickar till börser. Den har ökat stadigt under kvartalet. När detta händer vill de stora sälja sina mynt. I en marknad med låg likviditet kan detta stoppa alla försök till prisökning.
Samtidigt gör företagsköpare tvärtom. XWIN Research beräknar att publika företag köpte runt 62 000 BTC netto under Q1. Strategy, tidigare MicroStrategy, köpte själva mer än 88 000 BTC. Nu har företaget ungefär 762 000 BTC. Företaget har finansierat köpen genom konvertibla skuldebrev och aktieemissioner enligt SEC-dokument.
Detta är inte spekulativa köp. Strategy tar in kapital som de sedan omvandlar till Bitcoin för sin långtidsstrategi. Därför skapar de en stadig efterfrågan oavsett om priset går upp eller ner.
Under tiden visar spot Bitcoin ETF-flöden en mer komplicerad bild. BlackRocks fond har fått in flöden, men Grayscales GBTC tappar tillgångar. SoSoValue visar att ETF-flöden i mars varierade mycket, från inflöde på 458 miljoner USD den 2 mars till utflöde på 348 miljoner USD bara fyra dagar efter. De totala ETF-tillgångarna ökade nästan inte alls, avslutade mars på 56,00 miljarder USD, upp från 55,26 miljarder USD vid start.
Det handlar om rotation mellan produkter, inte om nya pengar till hela tillgångsklassen.
Vad detta betyder för Q2
XWIN Research konstaterar att Bitcoin inte bara är svagt. Marknaden befinner sig i omvandling, och delas mellan kortsiktiga säljare och företagsköpare som samlar på lång sikt.
Den försäljning som kommer från valarna har hållit priset under 70 000 USD under kvartalet. Men Strategy köpte ändå över 88 000 BTC under samma period, trots prisfall. Sådan stadig efterfrågan gör på sikt att andra aktörer får större andel av tillgångarna.
ETF-marknaden ger ännu en osäkerhet. Rotation från Grayscale till BlackRock visar institutionell aktivitet, men det är ingen ny kapitaltillförsel. Om nettotillflöden inte ökar kraftigt, kommer ETF-fonder att vara neutrala, inte driva priserna uppåt.
Den stora frågan för Q2 är om företagsköpen fortsätter tillräckligt länge för att kompensera säljtrycket tills efterfrågan ökar bredare.
I ett större perspektiv kanske företagen nu blir de nya valarna. Strategy och andra publika bolag fungerar som långsiktiga, belånade köpare som har kapitalmarknader som stöd. De tar över från de tidiga kryptovalutor-valar som tidigare styrde utbudet.
För de tidiga innehavarna fungerar företagsköpen som ett slags IPO-liknande försäljningsmöjlighet. Långsiktiga Bitcoin-ägare som köpte mycket billigare kan nu sälja till institutioner. Utbudet försvinner inte — utan går från pionjärer till företagsbalansräkningar i stor skala.
