JPMorgan analytiker ser stor skillnad mellan Bitcoin (BTC) och guldbörshandlade fonder (ETF:er) efter att konflikten i Iran började. Samtidigt visar en annan rapport att stablecoins nu används i den illegala handeln med guld.
De båda nyheterna visar att guld utsätts för press från flera håll. Institutionella investerare flyttar kapital till BTC, och Tether USDT (USDT) förändrar hur fysiskt guld rör sig i kriminella kedjor i Latinamerika.
Bitcoin-ETF tar emot kapital medan guldfonder tappar
Enligt en JPMorgan rapport som leds av Nikolaos Panigirtzoglou, har den största guldfonden SPDR Gold Shares (GLD) haft utflöden på cirka 2,7 % av sitt förvaltade kapital sedan kriget började.
BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT) fick inflöden på ungefär 1,5 % under samma period.
Förändringen vänder på den tidigare trenden från oktober 2025, då privatinvesterare sålde BTC och köpte guld. Då sågs stora utflöden ur IBIT och starka inflöden till GLD.
Men BTC ETF:er leder fortfarande över guldfonder när man ser till totala inflöden över en längre tidsperiod. IBIT har fått in ungefär dubbelt så mycket totalt sedan 2024 jämfört med GLD.
IBIT:s kapital låg nästan på samma nivå som GLD:s i juli förra året, men skillnaden ökade igen efter marknadskorrigeringen i oktober.
Data visar även förändringar i institutionella positioner. Blankning av IBIT ökade de senaste månaderna, medan blankning av GLD minskade.
JPMorgan säger att detta visar att hedgefonder minskade sitt innehav i BTC och köpte guld innan den nuvarande vändningen.
30-dagarsnett inflöde till BTC ETF:er ökade till 906 miljoner USD den 11 mars. För en månad sedan såg man ett utflöde på 1,9 miljarder USD.
Samtidigt tappade GLD 3 miljarder USD på en dag den 6 mars, vilket var det största dagliga utflödet på två år.
JPMorgan analytiker noterade också att BTC har blivit mindre volatil. De menar att ökade institutionella ägare och bättre likviditet förklarar detta.
USDT används som betalningsmedel för olagligt guld
Medan BTC ökar i institutionella portföljer, får USDT en roll på fysisk råvarumarknad som tillsynsmyndigheter inte ville ha.
En ny rapport från Global Initiative Against Transnational Organized Crime (GI-TOC), visar att Venezuela blivit ett centrum för olaglig handel med guld från Amazonområdet de senaste två åren.
Det är en förändring jämfört med tidigare, då metallen lämnade Venezuela och gick till Brasilien och Guyana.
GI-TOC:s rapport bygger på intervjuer med guldhandlare i Georgetown, Guyana. De berättar att en del guld från Guyana nu säljs i Venezuela mot betalning i USDT.
Marcena Hunter, rapportens medförfattare och chef för utvinning på GI-TOC, säger att kriminella guldhandlare använt stablecoinen under det senaste året.
“Detta visar att stablecoins blir allt viktigare i olagliga transaktioner i världen. Det ökar också oron för kopplingen mellan krypto och organiserad brottslighet,” står det i rapporten.
Resultaten stämmer med en TRM Labs rapport från december. Den visar att Venezuela blivit mer beroende av USDT när sanktioner och hyperinflation stängt av landet från vanliga banker.
GI-TOC uppskattar att venezuelansk guldgruvdrift gav över 2,2 miljarder USD i intäkter förra året. Guld blev där en viktig inkomstkälla när oljeintäkterna sjönk.
Rapporten berättar också att Maduro-regeringen använt guldhandeln för att vinna lojalitet från politiker och säkerhetsstyrkor.
Samtidigt samarbetade personer inom regeringen med kriminella grupper för att ta kontroll över området vid Amazonfloden.
Tether svarade och pekade på sitt samarbete med myndigheter världen över, inklusive att frysa cirka 4,3 miljarder USD av tillgångar kopplade till brott.
Kongressen ser på olagligt guld, men kryptobrister kvarstår
Samtidigt har U.S. Legal Gold and Mining Partnership Act, ett tvåpartiskt lagförslag som Senators John Cornyn, Tim Kaine, Ted Cruz och Jacky Rosen har lagt fram, godkänts av Senatens utrikesutskott i slutet av januari.
Lagen skulle kräva att State Department tar fram en flerårig strategi för att stoppa olaglig guldutvinning i västra halvklotet.
Den skulle också uppmana myndigheter att undersöka Venezuelas olagliga guldhandel särskilt och skapa offentliga och privata samarbeten för ansvarsfulla guldleveranskedjor.
Men Hunter påpekade att lagen måste innehålla regler som tar upp kryptovalutors allt större roll i penningtvätt av vinster från guld för att verkligen fungera.
Hon sa att en sådan strategi bör fokusera på att stoppa finansiella flöden till olagliga aktörer och hindra utländska personer från att använda det amerikanska finansiella systemet.
Kombinationen av dessa två trender innebär en utmaning för beslutsfattare.
- BTC drar kapital från institutioner bort från guld som trygg investering,
- Samtidigt blir USDT ett verktyg för avveckling i handeln med fysiskt guld.
Kongressen skulle kunna ta itu med stablecoin-aspekten av den olagliga handeln med råvaror, vilket kan avgöra hur effektivt den nya lagen hindrar handeln.
