Mer än 2,3 miljarder USD i Bitcoin (BTC) och Ethereum (ETH) optioner löper ut idag. Samtidigt som fler skyddar sig, håller sig BTC nära 71 500 USD och den implicita volatiliteten sjunker från senaste topparna.
Krypto-futures öppen position steg med 2 % till 102 miljarder USD de senaste 24 timmarna. Men neutrala till negativa finansieringsräntor och det samlade volymdeltat tyder på att ökningen kommer från försiktiga nedgångspositioner och inte nya köpare.
Options-positionering lutar åt defensivt
BTC-optioner har ett nominellt värde på 1,93 miljarder USD fördelat på 26 948 kontrakt. Förhållandet mellan sälj- och köpoptioner ligger på 0,97, vilket är nästan jämnt men visar en liten försiktighet. Maxsmärta ligger på 69 000 USD, lite under priset just nu.
ETH-positioneringen visar ett tydligare mönster. Med 394 miljoner USD i nominellt värde över 186 732 kontrakt har Ethereums sälj-/köp-förhållande stigit till 1,20.
Det betyder att fler köper säljoptioner än köpoptioner. Det tyder på hedgning snarare än att någon tror på en viss riktning. Maxsmärta för ETH ligger på 2 000 USD, cirka 5 % under det aktuella priset på 2 110 USD.
Greeks.live-analytiker har noterat att den implicita volatiliteten för större löptider har sjunkit snabbt. Den månatliga volatilitetspremien (VRP) föll från +2 % till -9 % på bara en dag.
En ökande negativ VRP visar att handlare tror volatiliteten framöver blir lägre, även om de stora makroriskerna ökar.
20 000 USD Put-optionen och vad den betyder
På Deribit, den största börsen för kryptooptioner, finns nästan 800 miljoner USD i öppen position på 20 000 USD BTC put-options.
Det kontraktet är ett vad på att Bitcoins pris kommer att sjunka under den nivån. Det är det fjärde mest populära negativa kontraktet på plattformen.
“Bitcoin ser stark ut, men nästan 800 miljoner USD i öppen position ligger på 20 000 USD put-optionen,” skrev analytiker från Deribit.
Mest av den öppna positionen består av sålda säljoptioner snarare än skyddspositioner. Handlare brukar ofta sälja mycket lågprisade säljoptioner eftersom de anser det är osannolikt att de kommer att träffa den nivån.
Konsolideringsmönstret gör att överflödig hävstång tvättas bort från BTC. Det brukar ge en stabilare grund inför nästa stora rörelse när en makrohändelse dyker upp.
Olja, obligationer och den makroekonomiska pressen
Bitcoins styrka över 70 000 USD testas nu när stress ökar på traditionella marknader. Priset på råolja närmar sig 100 USD per fat, vilket oroar aktiemarknaden och väcker nya inflationssamtal.
En viktigare signal mellan olika tillgångar kommer dock från obligationer. MOVE-indexet, som mäter förväntad volatilitet för amerikanska statsobligationer över 30 dagar, steg med 21 % till 95,30 den 12 mars. Det var under 60 i slutet av februari.
Statsobligationer är fundamentet för global prissättning. När obligationsvolatiliteten stiger, så stramas ofta de finansiella villkoren åt och riskfyllda tillgångar pressas.
BTC och ETH:s implicita volatilitet-index, BVIV och EVIV, har hållits stabila trots oljeuppgången och svaga börser. Det visar att derivathandlare ännu inte räknar med smittspridning till större kryptovalutor.
Skillnaden kan dock försvinna snart. Om obligationsvolatiliteten fortsätter att stiga inför FOMC-mötet den 17–18 mars, kan trycket även spridas till kryptomarknaden.
Just nu håller sig Bitcoin inom 69 000–71 700 USD. Men optionsmarknaden visar att handlare hellre säkrar sig och väntar än satsar på en riktning.
