Bitcoin har nått likvidationsnivåer som senast sågs under FTX-kollapsen, men denna gång kom chocken från en marknad med oöverträffad hävstång istället för bedrägeri eller börsproblem.
Enligt vissa analytiker har sådana hävstångsutlösningar historiskt skapat starka möjligheter på medellång sikt, även om bredare risker och osäkerheter i den sena cykeln kvarstår.
Gnistan bakom likvidationsvågen
Bitcoin har just nått FTX-era likvidationsnivåer, men denna gång beror det inte på en börskollaps eller dolt bedrägeri. Istället kom chocken från en marknad med överbelastad hävstång—en uppbyggnad som växte tyst i månader innan den bröt ut på bara några timmar.
“Marknaden har aldrig haft så mycket hävstång. År 2021 nådde öppen ränta 16,5 miljarder USD. I denna cykel nådde den 47,5 miljarder USD—tre gånger mer. Detta visar hur aggressiva investerare har blivit under denna cykel”, sa Darkfost till BeInCrypto.
Likvidationer sker när handlare som lånar mycket inte kan behålla sina positioner när priserna går emot dem. När hävstång är utbredd på hela marknaden kan även en liten nedgång utlösa en våg av automatisk försäljning.
Det var precis vad som hände denna vecka. Tiotals miljarder USD i öppen ränta hade byggts upp över hela börserna, vilket gjorde marknaden sårbar för varje betydande nedgång.
När Bitcoin sjönk, brast trycket. Tvingade likvidationer kaskad genom systemet, och pressade på nästa.
“Detta rekordhöga öppna ränta inträffade precis innan händelserna den 10 oktober och en serie stora likvidationer som följde, vilket ökade den kortsiktiga volatiliteten,” tillade Darkfost.
Storleken och hastigheten på nedgången ledde omedelbart till jämförelser med FTX-kollapsen.
Ny styrka efter omskakningen
Likvidationstotalaer liknar nu de som sågs i november 2022, med mer än 9 000 till 10 000 BTC eliminerade på en enda dag. Men där slutar likheten.
År 2022 kollapsade marknaden på grund av bedrägeri och misslyckandet av en stor börs. Denna gång kom kraschen från överdriven hävstång och normala marknadsmekanismer. Den skillnaden är avgörande.
Den nuvarande skakningen signalerar inte en strukturell misslyckande. Istället speglar det överdrivet självförtroende och en överfull derivatmarknad. Avvecklingen var våldsam eftersom hävstången var extrem. Men när den överdrivna hävstången sköljts bort, börjar bilden förändras.
“Historiskt sett har dessa avväxlingsfaser ofta erbjudit solida möjligheter på medellång sikt, precis som efter FTX-kraschen… som markerade slutet på björnmarknaden,” noterade Darkfost.
Dessutom blev finansieringsräntor negativa, ett tecken på att handlare drog sig tillbaka från alltför optimistiska hävstångsatsningar. Öppen ränta minskade också och återhämtade sig inte omedelbart, vilket minskade risken för en annan snabb våg av tvingad försäljning.
Samtidigt spikade spot-handeln—en av de starkaste dagarna under året—vilket indikerar att riktiga köpare, inte lånade pengar, klev in.
“En marknad som återuppbygger sig själv efter en hävstångsspola visar att en botten kan formas. Detta är exakt den typ av signal du vill se efter en sådan likvidationshändelse,” tillade Darkfost.
Här öppnas möjligheternas fönster.
Försiktighet i en Renare Marknad
När stora mängder hävstång spolas ut ur systemet, blir marknaden ofta stabilare.
Men Darkfost argumenterade för att innan man ser detta ögonblick som en möjlighet, är det viktigt att förstå varför dessa händelser sker så våldsamt. Avsnitt som detta belyser ett kvarstående problem i kryptobranschen: många handlare saknar fortfarande en grundläggande förståelse för risk.
“Folk behöver riktig utbildning när det gäller riskhantering. Krypto är fortfarande lätt reglerat och extremt tillgängligt, och det är möjligt att använda extrem hävstång med stora kapitalbelopp,” sa han och tillade: “[Om] en investerare inte har perfekt koll på riskhantering kan deras nettoförmögenhet drabbas av stora förluster. Ju högre hävstång, desto kortare är handeln.”
Med den varningen på plats noterade Darkfost också att den bredare miljön inte är helt enkel att förstå.
“Givet det nuvarande sammanhanget, är det värt att lägga till lite nyanser eftersom vi har nått slutet av cykeln för de som fortfarande tror på den periodiciteten. Den makroekonomiska bilden är ännu inte helt tydlig och andra oroande faktorer dyker upp, inklusive möjligheten att MSCI kan identifiera treasury-tunga företag som MSTR.”
Först efter att ha erkänt dessa risker syns det större historiska mönstret. När den överdrivna hävstången avlägsnas, återvänder marknaderna ofta till en mer hälsosam bas.
Efter FTX-kollapsen markerade en liknande återställning slutet på björnmarknaden och början på en månader lång återhämtning. En liknande dynamik kan formas igen—men denna gång med fler nyanser och fler variabler i spel.
