Företags adoption av Bitcoin går långsammare under fjärde kvartalet 2025. Nu har 65 % av de börsnoterade företagen BTC till lägre värde än deras inköpspris. Därmed har de orealiserade förluster. När vågen av företagsköp minskar, visar Bitcoin-gruvarbetare att de är de mest tåliga samlarna.
Denna förändring markerar en ny fas för företagskassor. Kvartalsvisa tillägg ser ut att bli de lägsta på ett år. Men gruvarbetare fortsätter att ha en central roll i BTC-innehav på börsen, trots ökande kostnader och minskad lönsamhet.
Företagskassans efterfrågan minskar när marknadsvolatiliteten ökar
Bitcoin (BTC) sjönk kraftigt i november och noterade årets största månadstapp. Den största kryptovalutan sjönk med 17,67 % under månaden, vilket gör att många som köpte 2025 hamnade på minus.
Företag med digitala tillgångar klarade sig inte heller undan. Enligt rapporten November Corporate Bitcoin Adoption från Bitcoin Treasuries köpte 65 % av börsbolagen Bitcoin till högre priser än dagens marknadsvärde.
Detta leder till att dessa företagskassor har orealiserade förluster. Rapporten bygger sitt antagande på data från 100 företag.
Samtidigt har efterfrågan också svalnat de senaste månaderna. Rapporten visar att börsnoterade företag tillsammans köpte över 12 600 BTC i november. Stora innehavare som Strategy och Strive stod för majoriteten av nettotillskotten.
Men försäljning under månaden tog bort cirka 1 800 BTC av dessa köp, så nettotillskott landade på kring 10 800 BTC.
Flera företag minskade sin Bitcoin-exponering under november 2025. Minst fem bolag rapporterade nettosälj, ofta beroende på balansräkning och strategiska beslut:
- Sequans Communications sålde nästan en tredjedel av sitt Bitcoin-innehav, ungefär 970 BTC till ett värde runt 100 miljoner USD, för att minska sina konvertibla skulder.
- Kindly MD satsade 367 BTC i strategiska investeringar, bland annat i bolag som fokuserar på Bitcoin.
- Genius Group sålde 62 BTC för att stärka sin likviditet för vissa behov, och köpte sedan tillbaka 42 BTC i början av december.
”Sammantaget har sommarens köprusch tydligt avtagit, men efterfrågan har inte försvunnit. Börsbolagen hittar istället ett lugnare och mer selektivt tempo när de bearbetar sina senaste köp och omvärderar risk,” skrev Pete Rizzo .
Rapporten förutspår att Bitcoin-tillskott under fjärde kvartalet 2025 når eller marginellt överskrider 40 000 BTC vid slutet av december. Det skulle göra kvartalet till det svagaste i år och liknar nivåerna från tredje kvartalet 2024.
”Den här beräkningen bygger på de två senaste månaderna och att Strategy redan har lagt till över 10 000 BTC i början av december. Därmed är Q4-köpen bara 5 000 BTC från målet per den 9 december.”
Miners blir viktiga strategiska företagssamlare
När företagens köp avtar kan Bitcoin-gruvarbetare leda nästa våg av företagsadoption. Rapporten pekar på att gruvbolag står för en stabil grund i börsens BTC-innehav. De stod för ungefär 5 % av nya köp i november och 12 % av alla BTC som börsbolag äger.
I november adderade Cango och Riot 508 respektive 37 BTC från gruvdrift. American Bitcoin tillsköt 139 BTC. Med färre företagsköpare lyckades Cango och American Bitcoin säkra två av månadens fem största ökningar i företagskassor.
”Vissa gruvbolag som skapar sin egen Bitcoin betalar ofta mindre för energi och drift än om de skulle köpa BTC på marknaden. Därför kan detta vara den viktigaste drivkraften i segmentets fortsatta tillväxt. Eftersom gruvarbetare kan få BTC billigare än marknadspris genom blockproduktion, kan deras kassor bli allt viktigare för företagsadoption – speciellt om andra företag pausar eller minskar sina köp,” säger Rizzo.
Detta är aktuellt när gruvekonomin fortfarande är pressad även om viss teknisk lättnad kommit. Hashprice Index, ett mått på intäkter per terahash och sekund per dag, har sjunkit sedan juli och nådde 34,8 USD i slutet av november.
Ändå har indexet stigit tillbaka till cirka 39,4 USD. Gruvsvårigheten har också mjuknat till 148,2 biljoner, ned från rekordet 155,97 biljoner för sex veckor sedan. Detta ger visst andrum för gruvarbetare med pressade marginaler.
Även om nätverksvillkoren förbättrats något kvarstår utmaningar kring lönsamhet. Medelkostnaden per BTC var 74 600 USD, och totalkostnaden har nått 137 800 USD.
