Den brittiska digitala tillgångsförvaltaren Copper tror att Bitcoins långvariga nedgång närmar sig sitt slutskede. Marknadsdynamiken liknar nu “sent nedgångsuppförande”, fas som historiskt sett föregår stora vändningar.
Copper, den Londonbaserade institutionella krypto-depåförvaltaren grundad av tidigare brittiska finansministern Philip Hammond, skrev i sin onsdags Opening Bell-not att mekanismerna bakom Bitcoins nedgång har ändrats.
Enligt företaget dominerades tidiga delen av nuvarande nedgång av hög känslighet för ETF-flöden. Inlösen sänkte prisen men nu har det sambandet brutits.
ETF-inflytande har kollapsat — en viktig sen nedgångssignal
Coppers analytiker säger att den 30-dagars elasticiteten mellan ETF-flöden och avkastning har minskat till en av årets lägsta nivåer, ett tydligt tecken på att marknaden redan har absorberat stor försäljning.
“Det bekräftar inte en vändning,” skrev Copper, “men det bekräftar att den direkta, flödesdrivna delen av rörelsen är bakom oss.”
Copper har grupperat Bitcoin ETF-innehav i enkla “band”, strukturella zoner som visar var Bitcoins pris tenderar att stabilisera sig beroende på hur mycket Bitcoin ETF:er håller. De föreslår att dessa band har varit överraskande konsekventa:
- 40 000–60 000 USD: hålls uppe av lägre ETF-innehav
- 70 000–90 000 USD: mellannivå ackumulering
- 100 000–120 000 USD: den övre strukturella platån
Dessa, säger Copper, är inte slumpmässiga kluster. De fungerar som steg i en prisstege som Bitcoin klättrar uppför när ETF-efterfrågan ökar.
“När ETF:er ackumulerade mer Bitcoin, fortsatte Bitcoin att flytta sig till högre priszoner, nästan som att kliva uppför en trappa,” sade Copper analytiker.
Coppers analys visar att när ETF:er först pressar Bitcoin in i ett nytt innehavsband, brukar de nästkommande 10 dagarna ge 10–13 % i vinst. Marknaden justerar sig till institutionella innehavs nya nivå under denna period. Men när ETF-inflöden stabiliseras inom det bandet, tenderar framtida avkastningar att plana ut. Priserna slutar röra sig kraftigt och marknaden går in i en mer sidledd fas.
Marknaden absorberar ETF-försäljning
Bitcoin handlas för närvarande runt 86 000 USD, men Copper säger att ETF-innehav av BTC mestadels är koncentrerade i toppen av deras historiska intervall, i det högsta innehavsbandet, historiskt förknippat med priszonen 100 000–120 000 USD.
Enligt Copper är det inte bara bandet självt som spelar roll, utan också hur Bitcoin beter sig inom det.
“Det framtida beteendet inom dessa hyllor är vad som är viktigt för utsikterna,” sa analytikerna. “När ETF:er först går in i ett nytt innehavsband, ger de nästkommande tio dagarna historiskt sett stark uppåtgående följd, i genomsnitt mellan 10–13 %. När ett band blir fullätt, planar framtida avkastning ut till ungefär 1–2 %. I det högsta bandet, vilket vi är i nu, blir de genomsnittliga tio dagars avkastningen faktiskt något negativ. Detta är det enda bandet i hela datasetet med en negativ framtida avkastningsprofil.”
Detta, säger Copper, förklarar varför Bitcoin ibland har stigit även på dagar med negativa ETF-flöden. Vinster absorberas men utan bestående inflöden kan marknaden inte bygga en ny upptrend. Enligt analytikerna är marknaden i slutskedet av nedgången. En återgång till intervallet 100 000–120 000 USD beror på ETF-flöden som ändras betydligt, antingen genom att gå tillbaka till ett lägre band för kortvarig uppgång, eller genom stark ackumulering för att skapa en verklig genombrott.
“Tills ETF:er faller tillbaka i ett lägre band eller bryter in i ett högre band med bestående inflöden, kommer marknaden sannolikt att röra sig mestadels sidledes med en lätt nedåtgående tendens. Vi är i det sena skedet av nedgången, men ännu inte i det tidiga skedet av en ny upptrend,” tillade analytikerna.
Coinbase signalerar positiva utvecklingar i Europa
Även om kortsiktiga signaler förblir blandade, berättar det bredare europeiska institutionella landskapet en annan historia.
Keith Grose, nya VD:n för Coinbase UK, säger att regionen genomgår en strukturell förändring i hur reglerade institutioner hanterar digitala tillgångar. Ett exempel: Tjeckiska Nationalbankens senaste beslut att testa en liten, avgränsad portfölj med digitala tillgångar, en av de första kontrollerade pilotprojekten av en EU-centralbank.
Grose säger att sådana drag är tidiga men betydelsefulla.
“Marknadsförhållandena förändras när institutioner över hela Europa tar en mer strukturerad och reglerad tillvägagångssätt mot digitala tillgångar,” sade han. “Vi ser tydligare ramverk, starkare infrastruktur och tidiga exempel på centralbanker som kör kontrollerade pilotprojekt… inklusive Tjeckiska Nationalbankens senaste test.”
Han tillägger att medan allmänheten ännu inte känner av förändringen — “Du betalar ännu inte för matvaror med Bitcoin i UK,” — bygger Europa tyst grunden för digitala tillgångar att bli en viktig del av framtidens finansiella och betalningsinfrastruktur.
“Det gör behovet av säker, efterlevande och transparent infrastruktur viktigare än någonsin,” sade Grose.
