Bitcoin sjönk till 85 000 USD den 15 december och fortsatte därmed sin senaste nedgång. Flera globala risker, avveckling av hävstång och låga handelsvolymer samverkade. Nedgången raderade över 100 miljarder USD från det totala kryptomarknadsvärdet på bara några dagar. Många undrar nu om säljtrycket har tagit slut.
Det fanns ingen enskild orsak till rörelsen. Fem olika faktorer pressade Bitcoin nedåt och kan fortsätta påverka priset negativt på kort sikt.
Rädslan för räntehöjning av Bank of Japan orsakade global minskning av risk
Den största makroekonomiska påverkan kom från Japan. Marknaderna förberedde sig inför en kommande räntehöjning av Bank of Japan senare i veckan. Det skulle innebära den högsta räntehöjningen på flera decennier.
Även en liten höjning spelar roll. Japan har länge drivit globala riskmarknader med yen-carry-trade.
Under flera år lånade investerare billiga yen för att köpa mer riskfyllda tillgångar, som aktier och krypto. När räntan i Japan höjs, måste dessa affärer avvecklas. Investerare säljer riskfyllda tillgångar för att betala tillbaka yenlån.
Bitcoin har tidigare reagerat kraftigt på BOJ:s räntehöjningar. Vid de tre senaste tillfällena sjönk BTC mellan 20 % och 30 % veckorna efter. Handlare förväntade sig därför samma utveckling och sålde Bitcoin i förväg.
US ekonomiska data skapar ny osäkerhet kring politiken
Samtidigt tog handlare mindre risk före viktiga makrosiffror från USA, som inflation och statistik om arbetsmarknaden.
Federal Reserve sänkte nyligen räntan. Ändå visade tjänstemän oro kring den framtida takten på fler sänkningar. Den osäkerheten är viktig för Bitcoin, eftersom den allt mer utvecklats till en makrotillgång känslig för likviditet, snarare än ett eget skydd.
Eftersom inflationen fortfarande är hög och arbetsmarknaden förväntades försvagas visste marknaden inte vad Fed skulle göra härnäst. Den tvekan minskade efterfrågan på spekulativa placeringar. Därför valde många kortsiktiga handlare att stå utanför.
På grund av detta tappade Bitcoin fart när den närmade sig viktiga tekniska nivåer.
Stora hävstångslikvidationer ökade nedgången
När Bitcoin föll under 90 000 USD startade ett tvångsmässigt säljande.
Mer än 200 miljoner USD i långa positioner med hävstång avvecklades på bara några timmar, enligt derivatdata. Många hade satsat på uppgång efter Feds räntesänkning tidigare i månaden.
När priserna sjönk, sålde försäljningsrobotar Bitcoin automatiskt för att täcka förluster. Detta skapade ännu fler tvångssälj och bildade en kedjereaktion av likvidationer.
Denna mekaniska effekt förklarar varför nedgången gick så snabbt och kraftigt istället för att vara långsam.
Tunn likviditet på helger förstärker prisrörelser
Tidpunkten för nedgången gjorde situationen värre.
Bitcoin föll under tunn helghandel då likviditeten brukar vara lägre och orderböckerna tunnare. Under sådana förutsättningar kan mindre säljorder sänka priset mycket.
Stora ägare och aktörer på derivatmarknaden minskade sin exponering i en miljö med låg likviditet, vilket ökade volatiliteten. Därmed föll Bitcoin snabbt från strax över 90 000 USD till 85 000 USD.
Nedgångar under helgerna ser ofta dramatiska ut även om de grundläggande faktorerna inte har ändrats.
Wintermutes bitcoinförsäljningar ökade trycket på spotmarknaden
Marknaden pressades dessutom av stora försäljningar från Wintermute, som är en av kryptoindustrins största market makers.
Under nedgången visade data att Wintermute sålde stora mängder Bitcoin – värda över 1,5 miljarder USD – på flera centraliserade börser. Företaget sålde för att justera risk och täcka exponering efter ökad volatilitet och förluster på derivatmarknaden.
Eftersom Wintermute ger likviditet på både spot- och derivatmarknader, påverkade deras försäljning marknaden extra mycket.
Tidpunkten för försäljningarna var också viktig. Wintermute sålde när det var låg likviditet, vilket förstärkte nedgången och gjorde att Bitcoin föll snabbare mot 85 000 USD.
Vad händer nu?
Om Bitcoin sjunker mer nu beror på makroekonomiska faktorer och inte på nyheter specifika för kryptovalutor.
Om Bank of Japan bekräftar en räntehöjning och globala räntor stiger, kan Bitcoin fortsätta att pressas nedåt eftersom carry trades avvecklas mer. En stark yen gör pressen större.
Men om marknaden har prisat in höjningen och amerikanska siffror blir svagare så att förväntan om räntesänkning ökar, kan Bitcoin stabiliseras när likvidationen har tagit slut.
Just nu visar säljtrycket den 15 december en makroekonomisk omställning och inte ett strukturellt fel på kryptomarknaden – men det är osannolikt att volatiliteten försvinner snabbt.
