En ny rapport från 10X Research uppskattar att småsparare har förlorat cirka 17 miljarder USD på grund av deras exponering mot Bitcoin-treasuryföretag.
Förlusterna speglar en bredare nedgång i investerarnas entusiasm för Digital Asset Treasury Companies (DATCOs). Företag som MicroStrategy och Metaplanet har sett sina aktier falla i takt med Bitcoins senaste prisnedgång.
Bitcoin Treasury-företag raderade 17 miljarder USD i detaljhandelsförmögenhet
Enligt rapporten vände sig många investerare till dessa DATCOs för att få indirekt exponering mot Bitcoin. Dessa företag emitterar vanligtvis aktier med en premie på sina underliggande Bitcoin-innehav och använder det insamlade kapitalet för att köpa mer BTC.
10X Research noterade att strategin fungerade bra när Bitcoins pris steg, eftersom aktievärderingar ofta överträffade tillgångens spotvinster. Men när marknadssentimentet svalnade och Bitcoins momentum avtog, kollapsade dessa premier.
Som ett resultat har investerare som köpte under den uppblåsta värderingshysterin tillsammans förlorat cirka 17 miljarder USD. Företaget uppskattade också att nya aktieägare betalade överpris för Bitcoin-exponering med ungefär 20 miljarder USD genom dessa aktiepremier.
Dessa siffror är inte förvånande med tanke på att BeInCrypto tidigare rapporterade att globala företag har samlat in över 86 miljarder USD år 2025 för att köpa kryptovalutor.
Noterbart är att denna siffra överstiger det totala antalet börsintroduktioner i USA i år.
Trots detta massiva inflöde har prestandan för Bitcoin-länkade aktier nyligen släpat efter den bredare marknaden.
För att sätta det i perspektiv har Strategy’s (tidigare MicroStrategy) MSTR-aktie fallit mer än 20 % sedan augusti. Tokyo-baserade Metaplanet, enligt Strategy Tracker-data, har också förlorat över 60 % av sitt värde under samma period.
Bitcoin DATCOs mNAVs minskar
Samtidigt har deras marknad-till-netto-tillgångsvärde (mNAV) kvoter, som en gång var ett mått på investerarförtroende, också försämrats.
MicroStrategy handlas nu runt 1,4x sina Bitcoin-innehav, medan Metaplanet har sjunkit under 1,0x för första gången sedan de antog sin Bitcoin-treasurymodell 2024.
“De en gång hyllade NAV-premierna har kollapsat, vilket lämnar investerare med tomma händer medan cheferna gick iväg med guldet,” uppgav 10X Research.
På marknaden rapporteras nästan en femtedel av alla noterade Bitcoin-treasuryföretag handlas under sitt netto-tillgångsvärde.
Kontrasten är slående med tanke på att Bitcoin nyligen nådde ett rekordhögt värde över 126 000 USD denna månad innan det föll tillbaka efter President Donald Trumps tullhot mot Kina.
Ändå hävdade Brian Brookshire, chef för Bitcoin-strategi på H100 Group AB, att mNAV-kvoter är cykliska och inte speglar långsiktigt värde. H100 Group AB är det största Bitcoin-innehavande företaget i Norden.
“De flesta BTCTCs som handlas nära 1x mNAV har bara nått dit de senaste veckorna. Per definition, inte en norm… även för MSTR finns det inget som ett normalt mNAV. Det är ett volatilt, cykliskt fenomen,” sade han.
Trots detta sa analytiker på 10X Research att den nuvarande episoden markerar “slutet på finansiell alkemi” för Bitcoin-treasuries, där uppblåst aktieemission en gång skapade illusionen av obegränsad uppsida.
Med tanke på detta uppgav företaget att dessa DATCOs nu kommer att bedömas utifrån vinstdisciplin snarare än marknadseufori.
“När volatiliteten minskar och de enkla vinsterna är borta, står dessa företag inför en svår övergång från marknadsföringsdriven momentum till verklig marknadsdisciplin. Nästa steg handlar inte om magi—det handlar om vem som fortfarande kan generera alfa när publiken slutar tro,” avslutade 10X Research.
