Bitcoin har nyligen fallit kraftigt de senaste 48 timmarna, vilket har skrämt småsparare och gjort att många oroar sig för framtiden. Priset har stigit lite under fredagen, men handlare förbereder sig för nästa stora prisfall och undrar hur mycket värre det kan bli.
Som tur är för kryptobranschen är det inte första gången framtiden ser mörk ut. När situationen känns osäker kan historien visa vad som kan hända, vilka misstag man ska undvika och hjälpa oss att förstå hur illa läget är just nu. Svaren finns ofta i kraschen som skedde 2022.
Villkoren som ledde fram till kollapsen 2022
Mycket har ändrats sedan dess, men kryptovintern 2022 gjorde att de flesta trodde att industrin skulle ta slut.
Berättelsen började år 2020. Under ett år ökade kryptovalutor jättemycket. Mycket pengar flödade in på marknaden, vilket gjorde att priser steg snabbt och nådde sin topp runt november 2021. Under denna tid steg Bitcoin från cirka 8 300 USD till 64 000 USD på tio månader.
Högavkastande produkter lockade många av de största kryptoföretagen under den här tiden. Idén att få en garanterad hög ränta på till exempel Bitcoin eller stablecoins lockade många.
Berättelsen började dock att rasa samman, delvis på grund av makroekonomiska faktorer.
USA:s centralbank höjde räntorna eftersom inflationen var hög. Fler fick svårare att låna pengar. Aktiemarknaden föll också och kriget i Europa påverkade utvecklingen negativt.
Därför tog investerare ut sina pengar ur de mest riskfyllda tillgångarna.
Situationen blev lik en bankrusning. När alla ville ta ut sina pengar uppstod nya, större problem. Detta gjorde att många tappade förtroendet för branschen.
Den dominoeffekt som följde
Första chocken var TerraUSD:s (UST) kollaps i maj 2022. Priset rasade på bara 24 timmar. Det skapade oro för om stablecoinen verkligen kunde hålla USD-värdet.
Federal Reserve Bank of Chicago visar att Celsius och Voyager Digital, då ledande kryptobörser, tappade 20 % respektive 14 % av kundernas medel på elva dagar efter nyheten.
Sedan kom Three Arrows Capital (3AC) kollaps. Fonden hanterade runt 10 miljarder USD. Kraftiga prisfall och en mycket riskfylld strategi gjorde att bolaget gick i konkurs.
Centraliserade börser drabbades ännu hårdare och såg stora uttag igen.
Efter det följde den ökända FTX-kollapsen i november 2022. Då tog kunder ut 37 % av sina medel på bara 48 timmar. Enligt Chicago Fed tog Genesis och BlockFi ut ungefär 21 % respektive 12 % av sina investeringar bara under den månaden.
Under 2022 gick minst 15 kryptoföretag i konkurs eller påbörjade insolvensprocesser. Krisen visade på stora likviditetsproblem i flera affärsmodeller, särskilt sårbarheten vid snabba uttag när marknaden är orolig.
Dessa händelser visade en viktig lärdom: finansiella löften måste gå ihop med likviditeten, och det är viktigt att alltid ha en reservplan när det blir kris.
I dagens marknadsläge har dessa lärdomar blivit viktiga igen.
Varför dagens Bitcoin-beteende är viktigt
Under senaste veckan har ledande kryptovalutor Bitcoin och Ethereum tappat nästan 30 %. Detta prisfall raderade ungefär 25 miljarder USD i uppskattat värde från digitala tillgångar.
Dessa siffror kommer samtidigt som globala marknader har fallit kraftigt och påverkat krypto, aktier och till och med säkra tillgångar som guld och silver. Den samlade nedgången visar att det främst handlar om en bred likviditetskris och inte bara problem med vissa tillgångar.
Därför sålde handlare sina likvida tillgångar först när de fick marginalanrop. För krypto betydde detta en omstart av marknaden och inte en total förlust av förtroende. I fredags visade nya positiva konsumentdata, vilket minskade det kortsiktiga trycket på marknaden. Bitcoin steg därför till 70 000 USD igen.
Men Bitcoins beteende visar något mer grundläggande. Den har inte bara reagerat på likviditetsläget.
Under det senaste året har Bitcoin inte lyckats återfå fart, inte ens vid lättnader. Enligt tidigare analyser från BeInCrypto säljer framför allt långsiktiga innehavare hela tiden av sina innehav.
Detta sänder en stark negativ signal till marknaden. Nya småsparare följer efter, och de vet att när trogna ägare säljer tappar prisuppgångar trovärdighet.
Prisrörelser är ofta bara det första synliga tecknet på stress. Marknaden reagerar snabbt på oro, men institutioner agerar långsammare och ändrar sin verksamhet innan en kris märks tydligt.
Vid långvarig osäkerhet fungerar sådana strategiska förändringar som tidiga varningssignaler.
Institutioner börjar dra sig tillbaka i tysthet
Bland större aktörer syns redan tecken på stress, inte bara i prisrörelser.
Ett exempel är att Gemini valt att minska verksamheten och lämna vissa europeiska marknader. Beslutet beror inte på insolvens, och det har inte en direkt koppling till de senaste prisfallen.
Men detta visar hur längre osäkerhet leder till att bolag anpassar sig till högre regelkrav. De vill minska risk och öka effektivitet innan problem märks i bokslut eller på marknaden.
Samtidigt, förra månaden, genomförde Polygon en större intern uppsägning och sa upp cirka 30 % av personalen. Det var tredje gången på tre år de gjorde detta.
Liknande neddragningar har setts tidigare, särskilt i slutet av 2021 och början av 2022, långt innan större problem syntes. Företag stoppade rekrytering, bromsade expansioner och minskade bonusar när likviditeten minskade. De kallade ofta detta för effektiviseringar eller anpassning till regler, inte nöd.
Fokus riktas nu åter mot digitala tillgångskassor, där långvariga nedgångar kan blotta svaga balansräkningar. Här har MicroStrategy blivit en viktig indikator.
MicroStrategy visar tidiga tecken på strukturell press
Det största kryptovalutaförrådet fick åter press på sig när Bitcoin föll till 60 000 USD denna vecka. Det sänkte värdet på deras stora innehav under snittpriset och ökade oron för deras balansräkning.
MicroStrategy-aktien sjönk kraftigt när Bitcoin tappade. Samtidigt föll bolagets börsvärde under värdet på deras Bitcoin-innehav.
Om priset fortsätter svänga kan balansräkningarna bli ännu känsligare och öka både tilltro och osäkerhet.
MicroStrategy har redan rört sig från löftet att aldrig sälja. I november sa VD Phong Le för första gången att bolaget kan sälja vid särskilt svåra kriser.
Dagens signaler märks tidigare och är lugnare, vilket gör att många lätt missar dem. Just därför kan de vara viktiga, eftersom sådana tecken visar hur sviktande förtroende sakta ändrar branschen inifrån.
