Bitcoin (BTC) handlas nära 67 002 USD, och on-chain-data från Glassnode visar att långsiktiga ägare signalerar mer nedgång innan denna björnmarknad når sin botten.
Tre diagram från Glassnode visar samma sak. Ägare som hållit mynt i mer än 155 dagar verkar stressade. Men de har inte nått de smärtnivåer som tidigare har markerat bottnar i tidigare Bitcoin-cykler.
Långsiktiga ägares NUPL faller ner mot historisk bottenzon
Bitcoin Long-Term Holder Net Unrealized Profit and Loss (LTH NUPL) ligger nära 0,25 (röd cirkel). Det betyder toppen av det orangea området, som har ramlat in varje tidigare cykelbotten.
Historiskt har alla tidigare nedgångar till denna zon skett vid de lägsta BTC-priserna i cykeln (blå zoner). Bottnarna 2012, 2015, 2019 och 2022 bildades alla i det orangea området.
Samtidigt har signalen inte vänt mot ackumulering än. NUPL måste sjunka djupare in i det orangea eller röda området, likt tidigare cykelbottnar.
Långsiktiga ägare har aldrig hållit så stora mängder BTC
Medan NUPL visar smärta på kort sikt, så har mängden BTC hos långsiktiga ägare nu satt nya rekord. Gruppen kontrollerar runt 15 miljoner BTC, vilket är det högsta som någonsin noterats.
Detta mönster upprepas i varje cykel. Under mitten av en Bitcoin-björnmarknad köper långsiktiga ägare mynt från kortsiktiga säljare.
De säljer senare dessa mynt i nästa uppgång, ibland flera månader eller år senare. Dagens mönster av ackumulering visar att gruppen ser värde här, även om priset sjunker mer.
Detta bekräftar att marknaden fortfarande befinner sig i nedåtgående fas. Långsiktiga ägare säljer sällan när det är svagt på marknaden. Dagens försäljningspress kommer mest från nyare ägare med mindre övertygelse.
BTC-priset kan testa 56 000 USD innan riktig kapitulation
Det tredje Glassnode-diagrammet handlar om omfattningen. Bitcoin LTH Relative Unrealized Loss ligger på 15,5 %. Ungefär 15 cent av varje USD i långsiktiga ägares portföljer är under vatten.
Vid cykelbottnar 2019 och 2022 låg detta mått över 50 %. Därför visar avståndet till den siffran att björnmarknaden kan fortsätta längre. Glassnode skrev på X:
“Vid 69 500 USD ligger LTH Relative Unrealized Loss på 15,5 %. För varje USD som långsiktiga ägares innehav är värda idag, har de omkring 15 cent i orealiserad förlust. Vid cykliska extrempunkter har det varit mer än 50 cent per USD. Det finns stress, men de långsiktiga ägarna är långt ifrån de smärtnivåer som tidigare har markerat cyklens botten.”
En nedgång till området kring 56 000 USD kan höja den relativa orealiserade förlusten till 30–40 %. Det området är en viktig långsiktig stödnivå och skulle ge on-chain-stress likt tidigare kapitulationer.
En djupare dipp mot 44 000 USD är också möjlig om NUPL sjunker in i det röda området. Om BTC återtar 105 000 USD skulle denna björnmarknadstolkning inte längre gälla, eftersom långsiktiga ägare då skulle gå med vinst. Ett sådant lyft vore likt den ovanliga signalen som visats vid tidigare vändpunkter.
BTC har gått ner 11,6 % den senaste veckan och 36,3 % det senaste året. Enligt data för långsiktiga ägare pekar trenden mot fortsatt nedgång innan nästa uppgång.
