Efter US GENIUS Act flödar kapital in i räntebärande stablecoins, med Ethenas USDe i spetsen.
Men med snabb tillväxt kommer oro, med farhågor om detta kan bli nästa genombrott eller nästa UST.
USDe-utbudet ökar till 9,5 miljarder USD, nu den tredje största stablecoin
Ethena’s USDe stablecoin växer snabbt. Under den senaste månaden har dess cirkulerande utbud ökat med 75 %, och nått cirka 9,5 miljarder USD, enligt DefiLlama.
Denna snabba expansion gör USDe till den tredje största stablecoin efter marknadsvärde, efter Tether’s USDT och Circle’s USDC.
Tom Wan, chef för data på Entropy Advisors, noterade att det kombinerade marknadsvärdet av USDe och USDtb har överstigit 10 miljarder USD. Detta placerar Ethena bland de fem största DeFi-protokollen efter TVL.
“Exklusive dubbelräkning har Ethena fortfarande 9,4 miljarder USD TVL, och kommer snart att bli ett av endast fem DeFi-protokoll med över 10 miljarder USD,” sa Wan uttalade.
Ökningen kommer efter att GENIUS Act antogs den 18 juli, vilket katalyserade kapitalinflöden till räntebärande stablecoins.
Enligt David Arnal, forskare på Sentora (tidigare IntoTheBlock), lade USDe till 2,7 miljarder USD i nytt nettoutbud, mest av alla stablecoins efter GENIUS.
Tether såg också starka inflöden på 2,4 miljarder USD, medan USDC upplevde utflöden på nästan 800 miljoner USD, vilket tyder på förändrat marknadsförtroende.
”…räntegenererande stablecoins är inte längre bara en trend utan en ny strukturell del av DeFi,” observerade Arnal noterade.
Analytiker varnar för att USDe-tillväxt kan vara bräcklig
Även om siffrorna är imponerande, är inte alla övertygade om att USDe står på stadig grund. Kryptovalutaanalytikern Duo Nine varnar för att USDe fortfarande är oprövad i en riktig björnmarknad.
“Denna syntetiska token för basis trade är fortfarande otestad. Tills den klarar en riktig björnmarknad, är det bara ett koncept. Dess växande marknadsvärde ökar risken när björnarna återvänder,” varnade han varnade.
En annan analytiker, Alan the Yield Farmer, drog en skarp parallell till den ökända UST-LUNA-kollapsen, och kallade Ethena’s USDe och ENA för den potentiella UST/LUNA i denna kryptocykel.
Han påpekade att USDe erbjuder en relativt blygsam 3,5 % APY, medan alternativ som USDS och USDY ger över 4,5 %. Det kan sätta press på Ethena’s AUM, särskilt i volatila marknader.
Men andra menar att denna jämförelse är överdriven. On-chain analytikern Yuki betonade att USDe framgångsrikt utmanade USDT och USDC:s dominans utan de-peg-mekanismerna som dömde Terras UST.
Samtidigt betonade Bunjil en viktig skillnad: USDe stöds av staked ETH och korta hedgar, inte en hyperinflationär token som LUNA.
“Om de började använda $ENA som säkerhet, skulle jag dra mig ur,” varnade Bunjil varnade, och klargjorde att Ethena har undvikit det misstaget.
Ethena Labs grundare avslöjar riskkontroller och DeFi-integration
För att hantera de-peg-oro, pekade Guy Young, grundare av Ethena Labs, på viktiga integrationer som minskar likvidationsrisker.
“…Viktigt att notera att USDe oracle på Aave nu är inställd på USDT, vilket tar bort likvidationsrisk för eventuell tillfällig USDe-avvikelse från 1,00 USD 50 % APY på USD med kapacitet på flera miljarder. Endast möjligt i DeFi, och endast möjligt med Aavethena,” uttalade Young uttalade.
Räntebärande stablecoins är mer än bara en trend och håller på att bli en viktig del av nästa fas av DeFi.
Men när USDe närmar sig 10 miljarder USD kvarstår frågor. Kan Ethenas syntetiska stablecoin klara en hel marknadscykel utan att kollapsa? Eller kommer historien att upprepa sig med en annan stablecoin och en liknande katastrof?
