Circle Internet Group (NYSE: CRCL) steg från sin lägsta punkt på 52 veckor, 49,90 USD den 5 februari, till cirka 129 USD i mitten av mars. Aktien ökade ungefär 160 %, medan de breda kryptomarknaderna fortsatte att falla.
Denna uppgång kom efter att fem drivkrafter fick Wall Street att sluta se CRCL som ett krypto-bolag och istället börja räkna det som betalningsinfrastruktur.
Varför den bredare kryptokraschen är viktig för den här berättelsen
Bitcoin (BTC) nådde nära 126 000 USD i början av oktober 2025. Sedan dess föll priset ungefär 44 % och låg på 69 898 USD vid skrivande stund.
Stora likvideringar med hävstång den 10 oktober tog bort mer än 19 miljarder USD på en dag och gav ihållande utflöden från spot-Bitcoin-ETF:er i flera månader.
Men USD Coin (USDC) ökade i motsatt riktning. Cirkulationen steg från 75,3 miljarder USD vid slutet av 2025 till cirka 81 miljarder USD i mitten av mars 2026 enligt blockkedjedata. Analytiker uppmärksammade denna skillnad.
Clear Street höjde CRCL från Behåll till Köp den 16 mars med ett nytt riktpris på 136 USD, upp från 92 USD.
Bolaget nämnde fem orsaker till USDC:s tillväxt trots nedgångarna i marknaden, till exempel:
- Tokenisering
- Prognosmarknader
- Koppling till agentisk AI
- Möjlig godkännande av CLARITY Act
Fem faktorer bakom omvärderingen
Federal Reserve valde att behålla räntorna höga under längre tid, vilket gav stöd till avkastningen på CRCL:s reservportfölj. Circle visade 733 miljoner USD i reservinkomster under fjärde kvartalet, upp 69 % från året innan.
Bolaget har USDC-reserver mest i korta amerikanska statsobligationer och kontanter. Dessa ger hög marginalintäkt på omkring 81 miljarder USD i tillgångar.
Den 25 februari levererade Circle ett starkt Q4-resultat för 2025 och aktien steg 35 % på en dag. Justerad vinst per aktie blev 0,43 USD, vilket var klart över konsensusintervallet 0,15–0,35 USD beroende på källa.
Intäkter plus reservinkomst uppgick till 770 miljoner USD, en ökning med 77 % jämfört med året innan. Justerad EBITDA steg med 412 % till 167 miljoner USD.
Samtidigt publicerade Mizuho forskning den 13 mars som visade att USDC gått om Tether USDT i justerad transaktionsvolym för första gången sedan 2019.
USDC hanterade cirka 2,2 biljoner USD hittills i år, jämfört med 1,3 biljoner USD för USDT. Det gav USDC en marknadsandel på 64 % av den justerade stablecoin-volymen, framför de två dominerande tokens.
En viktig drivkraft framåt är artificiell intelligens. Circles globala marknadschef Peter Schroeder berättade på X (Twitter) att AI-agenter utförde 140 miljoner betalningar under nio månader, med totalt belopp 43 miljoner USD.
Av dessa betalningar skedde 98,6 % i USDC, med ett snitt på bara 0,31 USD per transaktion. Mer än 400 000 AI-agenter har nu köpkraft.
Stripe introducerade sitt Machine Payments-system, där AI-agenter kan betala direkt i USDC. Coinbase har utvecklat protokollet x402 för öppna betalningar på Base, och Google har med x402 i sin standard för AI-betalningar. Cloudflare, AWS och även Circle bygger på dessa system.
Analytiker går från skepsis till uppgraderingar
Före uppgången hade Compass Points analytiker Ed Engel den mest negativa synen på Wall Street, med säljrekommendation och lägst riktpris. Den 29 januari höjde Engel CRCL till Neutral, eftersom många av hans farhågor redan låg i priset.
Men Engel var ändå försiktig. Han noterade att över 75 % av USDC finns i DeFi-appar eller på kryptobörser, vilket binder Circles omsättning till spekulativa kryptocyklers utveckling.
Han varnade också för konkurrens från bankutgivna insättningsmynt från JPMorgan, State Street och BNY Mellon.
På den positiva sidan upprepade Bernstein sitt köp-rekommendation med ett kursmål på 190 USD. William Blair behöll också sin köp-rekommendation. Mizuho höjde sitt kursmål till 120 USD från tidigare 100 USD, men behöll en neutral inställning.
Bland 17 analytiker i mitten av mars låg konsensus på köp, med ett genomsnittligt kursmål på cirka 124 USD.
“Banker, betalningsföretag och teknikbolag över hela världen vill använda stablecoins i sina produktstrategier,” sa Jeremy Allaire under Q4 2025:s rapportpresentation.
Justin Sun från TRON framförde en motsatt åsikt på X och menade att TRON tjänade 3,3 miljarder USD i vinst det senaste året, medan Circle gick med GAAP-förlust, men ändå har ett börsvärde som är 70 gånger högre.
Frågan nu är om USDC:s dominerande volymer och AI-betalningsanvändning kan försvara en värdering som redan bygger på hög tillväxt.
Om CLARITY Act går igenom och AI-mikrobetalningar ökar genom Stripe och Google, finns det fortfarande utrymme för en högre värdering.
Om Fed sänker räntorna snabbare än väntat kan det bli svårare för Circle att bibehålla sin marginal eftersom ränteintäkterna då minskar.
