Circle Internet Group (CRCL) sjönk 20 % den 24 mars efter att Clarity Act-förslaget förbjöd passiv avkastning på stablecoin, vilket raderade uppskattningsvis 4,6 miljarder USD i marknadsvärde.
Fallet kom när tre saker hände samtidigt för Circle. Ett ränteförbud oroade investerare, konkurrenten Tether (USDT) berättade att de fått en Big Four-revision, och 16 USDC-affärsplånböcker frystes.
Vad Clarity Act faktiskt gör
Digital Asset Market Clarity Act fastnade i senatens bankkommitté sedan januari på grund av en konflikt. Kan stablecoin-innehavare få passiv avkastning?
Den 20 mars berättade senatorerna Thom Tillis (R-NC) och Angela Alsobrooks (D-MD) om en överenskommelse med Vita huset. Förslaget skickades till branschens aktörer på måndagen.
Texten förbjuder plattformar, börser och mäklare att ge avkastning på stablecoin-saldon. Bara belöningar kopplade till aktivitet, som transaktioner eller röstning, blir tillåtna. SEC, CFTC och finansdepartementet har 12 månader på sig att skriva regler mot kringgående.
Banker kämpade hårt för det här resultatet. American Bankers Association menade att stablecoin-program med avkastning hotade biljoner USD i insättningar.
Mizuho-analytikern Dan Dolev varnade för att förbudet kan minska Circles användning på kort sikt. Coinbase (COIN) föll cirka 10 % samtidigt eftersom stablecoin-intäkter står för ungefär 20 % av totala inkomster.
Det motsatta argumentet
Nästan alla Circles inkomster kom från ränta på USD Coin-reserver enligt rapport för Q3 2025. Andelen har legat mellan 95 % och 99 % sedan 2022, enligt S-1-rapporten. De reserverna ligger mestadels i amerikanska statsobligationer.
Clarity Act påverkar inte denna intäktskälla. Lagen förbjuder bara plattformar att ge vidare ränta till användare. Circle själv får fortfarande all ränta på reserverna.
Innan förslaget fick Circle mer tryck att dela ränteintäkter med innehavare. DeFi-protokoll med passiv avkastning i USDC ökade förväntningarna. Förbudet tar bort det helt.
Analytikern Simon Dedic höll inte med om marknadens negativa syn.
”Detta är väldigt positivt för Circle. Deras affärsmodell bygger på att behålla räntan från USDC-utbudet. Clarity Act ger dem i princip ett regelverksskydd…”, skrev Dedic.
Före detta Fox-journalisten Eleanor Terrett lade märke till att förbudet mot passiv avkastning varit känt i flera månader. Den snabba börsreaktionen överraskade många.
Tether, ARK och den frysta plånboken
Samtidigt berättade Tether att de har anlitat ett Big Four-revisionsbolag för sin första fullständiga oberoende revision. Företaget har inte nämnt namnet. USDT:s marknadsvärde är nu över 184 miljarder USD.
I flera år har Circle setts som det mer öppna alternativet. Tether har bara haft kvartalsvisa intyg från BDO Italia. En Big Four-revision minskar skillnaden i förtroende märkbart.
Tether-finanschefen Simon McWilliams berättade att bolaget valdes efter konkurrens. Revisionen ska granska tillgångar, skulder och interna kontroller.
ARK Invest sålde aktier i CRCL för 5,9 miljoner USD den 20 mars, fyra dagar före att förslaget blev känt offentligt. Tidpunkten väckte reaktioner.
Men ARK köpte sedan tillbaka aktier för 16,3 miljoner USD i CRCL den 24 mars efter raset. Det tyder på att de balanserade portföljen snarare än tog en riktad position.
Samtidigt rapporterade blockkedjegranskaren ZachXBT att Circle frös USDC-saldon i 16 heta plånböcker som tillhörde börser, kasinon och valutaföretag.
Frysningen berodde på ett okänt civilärende i USA. ZachXBT kritiserade Circle för att de inte kontrollerade plånböckerna ordentligt innan. Händelsen ökade negativ stämning och väckte oro för centralisering av USDC igen.
Clarity Act är inte lag än. Senatens bankkommitté siktar på att ta upp den i slutet av april, och frågor om DeFi är inte lösta.
DeFi-protokoll ändrar redan sina belöningssystem för att följa de nya reglerna. Om USDC kan behålla efterfrågan utan passiv avkastning avgör om raset den 24 mars var en överdrift eller en ny väg för värderingen.
