Silver (XAG)-marknaden går nu in i en avgörande vecka efter att Chicago Mercantile Exchange (CME) meddelat sin andra höjning av marginalkravet på bara två veckor. Höjningen gäller från och med måndag 29 december.
Börsen har höjt det initiala marginalkravet för mars 2026 silverterminer till cirka 25 000 USD, upp från 20 000 USD tidigare i månaden. Det ökar pressen på de som handlar med hävstång när priserna ligger nära rekordnivåer.
CME höjer marginalen för silver från och med måndag när handlare ser historiska likheter och press på den fysiska marknaden
Beslutet har startat en het debatt om silverpriset stiger för snabbt eller om marknaden nu går in i en period med stor osäkerhet på grund av begränsad tillgång och stora pengaflöden världen över.
Krypto-investeraren och makroanalytikern Qinbafrank varnar för att CME:s åtgärder väcker minnen från topparna 1980 och 2011 i silvermarknaden.
I båda fallen kom kraftiga höjningar av marginalkraven nära toppen i prisuppgången, vilket tvingade många att sälja snabbt.
- År 2011 steg silverpriset från 8,50 USD till 50 USD. Det berodde på nollränta, kvantitativa stimulanser och eurokrisen.
När priserna toppade, höjde CME marginalkravet fem gånger på nio dagar. Det tvingade många med hävstång ut från marknaden och silver föll nästan 30 % på några veckor.
- 1980 var situationen ännu allvarligare. Hunt-bröderna köpte över 200 miljoner uns silver och använde terminer för att driva priset till nästan 50 USD.
CME:s införande av “Silver Rule 7”, som tog bort hävstången, tillsammans med Paul Volckers räntehöjningar, stoppade uppgången och ledde till Hunt-brödernas konkurs.
Dagens åtgärder är mindre kraftfulla, men Qinbafrank varnar för att högre marginalkrav ändå minskar möjlig hävstång. Det gör att handlare måste satsa mer kapital eller stänga sina positioner, oavsett om de tror på silver på lång sikt.
Fysiskt mot papper: En växande skillnad
Till skillnad från tidigare perioder, där spekulation styrde, beror dagens silveruppgång på minskad fysisk tillgång. Kina kontrollerar 60–70 % av den globala marknaden för raffinerat silver. Landet ska införa ett licenssystem för export från 1 januari 2026.
Den nya regeln begränsar exporten till stora producenter godkända av staten. COMEX-lager har minskat cirka 70 % på fem år och Kinas silverlager är nu mycket låga.
Analytiker påpekar att skillnaden mellan papperssilver och äkta metall har ökat. Negativa swapräntor visar också att köpare kräver leverans i verkligheten.
Obalansen har blivit så stor att Kinas enda silverfond nyligen stoppade nya köp efter att priserna gått upp mycket mer än värdet på fondens innehav.
Det visar att spekulation nu förstärker en redan verklig bristsituation på marknaden.
Industrins efterfrågan stöder den positiva trenden, men med begränsningar
Silver är viktigare än någonsin i elbilar, AI-chips och solpaneler. Bara tillverkning av solpaneler står i dag för en stor del av årsförbrukningen av silver.
Analytiker varnar dock för att om priset når 134 USD per uns, kan solindustrin tappa all vinst. Det kan bromsa utbyggnaden.
Samtidigt menar kritiker att en del av prisuppgången liknar en “futures squeeze”, där liten fysisk lager håller uppe pappersmarknaden.
När marginalkravet höjs på måndag, måste hedgefonder balansera om sina portföljer vid årsskiftet. Index för råvaror kan justeras och osäkerheten på marknaden ökar.
Om försäljningen med hävstång blir större än fysiska köp, eller om spekulanterna försvinner, avgör det nästa steg för silverpriset.
Inför CME:s höjning av marginalkravet står silver vid ett vägskäl. Där möts historia, hävstång och riktig brist. Det gör kommande handelssessioner mycket viktiga för alla som handlar silver.
