CryptoQuant har uppmanat MicroStrategy att sluta köpa Bitcoin (BTC) och istället bygga upp sin kassareserv igen. Forskningsföretaget publicerade den rekommendationen den 23 juni, ungefär två veckor efter att Michael Saylor och hans Bitcoin-treasury redan hade börjat göra det.
Vid den tiden satte företaget nästan allt nytt kapital i kassan och inte i Bitcoin under två veckor. Därför minskar kraften i rekommendationen.
Inuti CryptoQuants varning till MicroStrategy
I sin rapport den 23 juni skrev CryptoQuant att MicroStrategys årliga utdelningsåtaganden nästan har fyrdubblats till 1,2 miljarder USD år 2026.
Deras reserv i USD, som skyddar dessa betalningar, har minskat med 38 % under samma period.
STRC, den rörliga preferensaktien som Strategy beskriver som ett stabilt instrument nära 100 USD, sjönk istället till 82,50 USD förra veckan. Det var ett nytt bottenrekord, cirka 17,5 % under nominellt värde.
Den skillnaden sänkte utdelningsskyddet från mer än sju år till ungefär 14 månader, enligt CryptoQuant. Reserven låg på cirka 2 miljarder USD före maj, då MicroStrategy använde omkring 1,5 miljarder USD för att återköpa konvertibla skuldebrev som förfaller 2029.
Att sälja Bitcoin för att fylla på reserven skulle vara dåligt, säger företaget. MicroStrategy har just nu en orealiserad förlust på 10,6 miljarder USD eftersom Bitcoin handlas mycket under deras snittpris på 75 000 USD.
“Företagets strategiska prioritet borde vara att pausa Bitcoin-köp och bygga upp kassareserven,” uppgav Julio Moreno som är analytiker på CryptoQuant.
Följ oss på X för att få de senaste nyheterna direkt
MicroStrategy hade redan ändrat strategi
Strategys veckouppdateringar visar att förändringen började före varningen. Under veckan den 22 juni köpte de bara 520 Bitcoin för cirka 35 miljoner USD.
Samma vecka samlade Strategy in 335,5 miljoner USD genom att sälja stamaktier. De lade 300 miljoner USD i reserven, så den ökade till 1,4 miljarder USD.
Veckan innan köpte de 1 587 BTC men placerade ändå det mesta i kassan. Under båda veckorna sålde Strategy mer aktier än de använde till Bitcoin-köp.
MicroStrategy säger att syftet med att bygga kassan är att skydda kreditvärdigheten för sina preferensaktier. Detta innebär en tydlig förändring från deras tidigare strategi med enbart köp.
Den verkliga frågan nu
Bitcoinpriset låg nära 62 534 USD, vilket är cirka 2,5 % lägre än dagen innan. Det innebär att reserven fortfarande är på minus.
CryptoQuant säger att reserven behöver nå cirka 2,8 miljarder USD, eller 24 månaders säkerhet, innan STRC kan återhämta sig. Nu ligger Strategy på 1,4 miljarder USD, alltså bara halvvägs.
Strategy måste inte sälja Bitcoin för att skydda STRC. De kan höja utdelningen till 11,5 % eller ge ut fler MSTR-aktier istället, något de redan har gjort.
Frågan är nu inte om man ska bygga upp reserven. Det handlar om MicroStrategy kan göra det snabbt nog för att stabilisera STRC.
Nästa inköpsuppdatering visar om de fortsätter att prioritera kassan framför Bitcoin.
