Aswath Damodaran, som ofta kallas Wall Streets värderingsguru, säger att nästa AI-utrensning kommer att drabba mindre företag hårdast. Han menar att Magnificent Seven har tillräckligt med kassaflöde och starka balansräkningar för att klara sig.
I en ny intervju pekar Damodaran på fallande avkastning på investerat AI-kapital hos Meta, Alphabet och Microsoft. Han beskriver minskningen som anmärkningsvärd, med tanke på hur stora de företagen är.
Mindre AI-företag har större risk
Magnificent Seven – Nvidia, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Apple och Tesla – har investerat tiotals miljarder USD i AI-infrastruktur. Damodaran säger att deras kassaflöde och lånemöjligheter räddar de ur problemen.
Han varnar att mindre AI-bolag utan samma kapital inte har den tryggheten. Han pekar på Situational Awareness hedgefondens kollaps som ett exempel på hur snabbt AI-stämningen kan vända.
”Jag tror att när du ser en utrensning inom AI är det inte Mag-7 vi ska hålla koll på, utan de mindre bolagen.”
– Aswath Damodaran, NYU Stern School of Business
Fallande avkastning på AI-investeringar
Oro handlar om mer än bara stämning. Damodaran följer den marginala avkastningen på investerat kapital, alltså inkomst per ny investerad USD.
Hos Meta, Alphabet och Microsoft har det måttet sjunkit kraftigt, samtidigt som investeringarna fortsätter öka. Damodaran säger att nedgången sticker ut för så här stora företag.
Mönstret liknar den press som chipbolag redan känner efter Microns stora kursfall som skakade minnesindustrin. Men alla ser inte avmattningen som en varning.
Tom Lee kallar till exempel samma oro för AI-investeringar för något positivt, inte alarmerande. Han menar att utbredd tvekan kring AI visar att cykeln har mer att ge.
Damodaran varnar att om hyperscalers inte levererar vinster som matchar investeringarna, kommer en annan typ av Big Tech att växa fram. Den kommer att vara mer kapitalkrävande och ge lägre avkastning.
Det är oklart om korrigeringen sprider sig till fler än nischade AI-bolag. Mycket kan bero på om hyperscalers fortsätter att spendera mer än vinsterna växer under kommande kvartal.
