Bitwise Chief Investment Officer Matt Hougan diskuterar vanliga felvärderingar i Digital Asset Treasury Companies (DATs). Han uppmanar investerare att tänka på värdering bortom enkla kryptoinnehav då dessa företag står inför komplexa finansiella dynamiker.
DATs hanterar nu över 130 miljarder USD i digitala tillgångar och fungerar som viktiga länkar mellan traditionella kapitalmarknader och direkt exponering mot kryptovaluta. Deras unika position medför nya värderingsutmaningar som skiljer dem från andra investeringsalternativ.
Bitwise har precis avslöjat 3 sätt att värdera DATs: Allt du behöver veta
Bitwise CIO Matt Hougan varnar att de flesta DATs är felvärderade. Många handlas med rabatt mot sina tillgångar, men vissa kan handlas med premie genom att öka krypto-per-aktie.
Hougan erbjuder en tydlig metod för att skilja vinnarna från de som släpar efter.
Varför de flesta DATs handlas med rabatt
Hougan pekar på tre huvudorsaker till varför DATs ofta underpresterar:
- Illikviditet: Investerare kräver 5–10 % rabatt om tillgångarna inte är direkt tillgängliga.
- Utgifter: Driftkostnader och ledningens ersättning minskar direkt värdet.
Till exempel, 100 USD i Bitcoin minus 10 USD i utgifter per aktie ger 10 % rabatt.
- Risk: Misstag, marknadsskift eller utförandefel sänker värderingar ytterligare.
“…de flesta skäl till varför de borde handlas med rabatt är säkra, och de flesta skäl till varför de kan handlas med premie är osäkra,” säger Hougan .
Detta innebär att majoriteten av DATs kommer att underprestera i förhållande till deras nettoanpassade värde (mNAV).
Hur DATs kan handlas till premiumpris
Vissa DATs överpresterar genom att öka krypto-per-aktie, och Hougan pekar ut fyra nyckelstrategier:
- Utfärda skuld: Låna USD för att köpa krypto som kan öka per-aktieinnehav om priserna stiger.
- Låna ut krypto: Få ränta som ökar företagets kryptoinnehav.
- Använda derivat: Skriva optioner eller liknande strategier genererar extra tillgångar, även om det kan begränsa uppsidan.
- Förvärva krypto med rabatt: Köpa undervärderade tillgångar, återköpa aktier eller förvärva kassaflödesföretag kan effektivt öka krypto-per-aktie.
Bitwise-chefen förklarar att storlek spelar roll, då större DATs lättare kan få lån, låna ut mer krypto och dra nytta av M&A-möjligheter. Storlek är en strukturell fördel.
Marknadsdifferentiering är på väg
DATs har tidigare rört sig tillsammans, men Hougan förutsäger ökad divergens.
- Premie-DATs: Utför väl, ökar krypto-per-aktie, använder skalan.
- Rabatt-DATs: Kämpar med utgifter, risk eller liten skala.
Investerare kan använda Hougans metod, räkna utgifter, risk och tillväxtpotential, för att fastställa rätt värde.
Investerare bör också beakta:
- Vilka DATs konsekvent ökar krypto-per-aktie.
- Hur storlek ger vissa DATs en långsiktig fördel.
- Marknadsrörelser som skapar möjligheter att köpa undervärderade DATs.
Med en marknad som står inför mer differentiering kan förståelse för Hougans ramverk skilja vinnare från förlorare i den växande digitala tillgångsskattkammaren.
