DeepSeek ska stänga en finansieringsrunda på över 80 miljarder yuan, alltså 11,9 miljarder USD, denna månad, enligt Reuters. Samtidigt har konkurrenten Moonshot AI ansökt om börsnotering i Hongkong efter en privat runda som värderade bolaget till 50 miljarder USD, rapporterade Bloomberg.
Båda laboratorier rapporterar ungefär 1 miljard USD i årlig omsättning. Investerare betalar 50 till 74 gånger den summan, vilket är högre än vad OpenAI eller Anthropic får vid liknande värderingar nära biljoner USD.
DeepSeek-rundan ökade med 60 % över sitt egna mål
DeepSeek startade rundan i juli vid en värdering på 500 miljarder yuan, alltså 74 miljarder USD, enligt Reuters. En månad tidigare hade bolaget stängt sin första externa runda på ungefär 7,4 miljarder USD.
Det ursprungliga målet var 50 miljarder yuan. Efterfrågan gjorde att intresset gick över 80 miljarder, och Bloomberg skrev att summan kan nå 100 miljarder.
Tre saker är viktiga inför framtiden.
- Vem som investerar. Tencent och batteritillverkaren CATL står för några av de största investeringsåtagandena, enligt Bloomberg.
- Var bolaget noteras. DeepSeek har anlitat CITIC Securities för en eventuell börsnotering på Shanghai STAR Market. Ingen tidpunkt eller summa är bestämd.
- Vad som låg bakom efterfrågan. I september lanserade DeepSeek modellen V4,1-Flash, som minskade gapet till amerikanska laboratorier och bolaget ingick ett samarbete med Huawei kring verktyg för Ascend-chip.
Moonshot vill ta in 5 miljarder USD från Hongkong senast i mars
Moonshot, som skapat Kimi-modellerna, avslutade sin sista privata runda på 50 miljarder USD, upp från 31,5 miljarder USD under sommaren, enligt Bloomberg. Bolaget siktar på en börsnotering första kvartalet 2027 och att ta in upp till 5 miljarder USD.
Bank of America samordnar processen, tillsammans med CICC, Deutsche Bank och Goldman Sachs som sponsorer. Detta månad börjar investerarmötena.
Mötena startar samtidigt som Moonshot är under utredning. Kinesiska myndigheter har öppnat en datasäkerhetsutredning mot både DeepSeek och Moonshot. Det avslutar en händelserik tid för Kimi sedan K3-lanseringen i juli.
Är 50 miljarder USD billigt? Det beror på vilken sida av Stilla havet du jämför med
Om du jämför de fyra laboratorierna sida vid sida får du olika svar beroende på jämförelsegruppen.
| Lab | Senaste stängda runda | Senaste värdering | Årlig omsättning | Multipel (stängd / senaste) |
|---|---|---|---|---|
| OpenAI | 852 miljarder USD (mars) | 1,4 biljoner USD, under diskussion (sept) | cirka 70 miljarder USD (sept) | cirka 12x / cirka 20x |
| Anthropic | 965 miljarder USD (maj) | över 2 biljoner USD IPO-mål (sept) | 65 miljarder USD (juli) | cirka 15x / cirka 31x |
| Moonshot | 50 miljarder USD (okt) | 50 miljarder USD | cirka 1 miljard USD (okt) | cirka 50x |
| DeepSeek | cirka 52–59 miljarder USD (juni) | 74 miljarder USD mål (okt stängning) | cirka 1 miljard USD (sept) | cirka 74x |
Vid de senaste stängda rundorna är de två kinesiska laboratorierna tre till fem gånger dyrare per omsättnings-USD jämfört med de två amerikanska ledarna. Vid de senaste värderingarna minskar skillnaden till två till fyra gånger.
Jämfört med varandra är Moonshot ungefär en tredjedel billigare än DeepSeek.
Två saker minskar skillnaden.
Tillväxt. Moonshot siktar på 2 miljarder USD i årlig omsättning till december. Om bolaget når det halveras multipeln till 25 gånger, men det är ändå högre än Anthropics 15 gånger. DeepSeek har ungefär fördubblat sin tempo från augusti på några månader. OpenAI har ökat sin omsättningstakt med över 70 % sedan juli, vilket förklarar varför multipeln sjönk där.
Marginaler. DeepSeeks API-verksamhet har en bruttomarginal på 82,9 %, enligt The Information. Zhipu, som är det närmaste noterade bolaget, har 26 % i bruttomarginal och har tappat ungefär 1 biljon HKD i marknadsvärde sedan juni, enligt 36kr. Moonshot har inte rapporterat sina marginaler.
Siffran som avgör roadshowen
Moonshots omsättning för december kommer att vara central i dess prospekt. DeepSeeks oktoberresultat kommer att bestämma värderingen för dess egen börsnotering.
Båda dessa siffror blir klara när Anthropic förbereder vad som kan bli den största börsnoteringen någonsin, och ger börsinvesterarna ett amerikanskt riktmärke till en bråkdel av vad den kinesiska aktien värderas till.
Hongkong betalade ett bristpåslag för Zhipu när det bara fanns två noterade laboratorier. Nu när både Moonshot, DeepSeek och Anthropic går till börsen inom ett år försvinner den bristen, även om nuvarande värderingar förutsätter att den ska fortsätta.
