FG Nexus sålde Ethereum för 32,7 miljoner USD för att finansiera återköp av aktier efter att dess aktie föll 94% på fyra månader. Detta belyser den fördjupade nettotillgångskrisen (NAV) bland digitala tillgångsföretag.
Försäljningen följer ETHZillas försäljning av ETH för 40 miljoner USD i oktober och understryker det ökande trycket i en sektor som förvaltar över 42,7 miljarder USD i kryptovaluta. Dessa försäljningar visar sårbarheterna i företagens modell för krypto, där företag kämpar med aktier som handlas under värde.
Finansbolag säljer tillgångar vid börsnedgång
FG Nexus meddelade att de sålt 10 922 ETH i oktober för att stödja ett aktieåterköp värt 200 miljoner USD. Företaget började köpa tillbaka aktier efter en kraftig fall under NAV, ett mått på det underliggande kryptovärdet per aktie. FG Nexus behöll 40 005 ETH och 37 miljoner USD i kontanter, medan skulden steg till 11,9 miljoner USD på onsdagen.
Företaget köpte tillbaka 3,4 miljoner aktier för cirka 3,45 USD vardera, vilket motsvarar 8% av de utestående aktierna. Ledningen betonade att aktierna köptes med rabatt på NAV, som nådde 3,94 USD per aktie i mitten av november. Strategin krävde cirka 10 miljoner USD i skuld och en likvidation av 21% av ETH-reserverna jämfört med september.
FG Nexus är ett av flera digitala tillgångsföretag som säljer krypto. ETHZilla meddelade en försäljning av ETH för cirka 40 miljoner USD för att underlätta aktieåterköp i slutet av oktober. Företaget köpte 600 000 aktier för nästan 12 miljoner USD sedan 24 oktober, i ett försök att få lättnad från en konstant 30% rabatt mot NAV.
När ett DAT-företags aktier handlas med rabatt mot värdet av dess kryptoinnehav (mNAV under 1,0), pressar aktieägarna ledningen att realisera detta dolda värde. Det mest effektiva sättet är genom aktieåterköp, men för att finansiera detta behövs kontanter. Om företaget saknar tillräckliga kontantreserver, måste det sälja en del av sina krypto för att finansiera återköpet.
mNAV för Metaplanet, ett DAT-företag, sjönk till 0,99 innan det återhämtade sig till 1,03. Deras aktier har tappat 70% sedan topparna i juni, vilket signalerar ett stressat läge i hela sektorn. Användningen av perpetuell preferensaktie, som blandar fasta utdelningar med kryptoexponering, komplicerar ytterligare redan pressade kapitalstrukturer.
Belånade Strukturer Ökar Marknadstryck
DAT-företag använde 42,7 miljarder USD i krypto under 2025, med 22,6 miljarder USD endast under Q3. Expansionen accelererade när Bitcoin steg över 126 000 USD i oktober, vilket skapade positiva cykler och ökande värderingar. Efterföljande konjunkturnedgångar avslöjade dock svagheter i strukturer byggda på hävstång och kapitalmarknadstillgång.
Treasury-företagen står för endast 0,83% av den totala kryptomarknadens kapitalisering. Deras innehavskoncentration ökar dock deras påverkan under nedgångar. Hävstång via konvertibler, PIPE-avtal och perpetual preferensaktier ökar säljtrycket när priserna faller eller rabatterna på NAV ökar.
Marknadslikviditeten försämrades kraftigt när tillgångspriser sjönk. Bitcoins orderdjup i 1%-intervallet föll från 20 miljoner USD till 14 miljoner USD—en minskning på 33% som ökar prisets känslighet för försäljning. Analytiker uppskattar att tvingade försäljningar från treasury-företag kan nå 4 miljarder till 6 miljarder USD om 10% till 15% av positionerna likvideras, vilket potentiellt överstiger november månads 2,33 miljarder USD i ETF-utflöden.
Systemrisker ökar när köpet stoppas
Företagskryptoinköp har stannat av på grund av minskat förtroende och mindre kapitaltilldelning. Företag som tidigare genererade stabil efterfrågan säljer nu, vilket vänder tidigare positiva cykler. MicroStrategys aktie föll 60% på grund av Bitcoins volatilitet, vilket visar risken för korrelation mellan kryptopriser och aktievärden även för företag med starka balansräkningar.
Mindre treasury-företag är under ökat tryck, särskilt de med mindre likvida tillgångar. Flera företag exponerade mot Solana upplevde 40% nedgångar i NAV när koncentrerade satsningar fördjupade förlusterna. Begränsad diversifiering och tunna handelsvolymer i alternativa kryptovalutor bidrar till sektorns sårbarheter.
Privatinvesterare bidrog också till försäljningen genom att lämna positioner i förväg, vilket minskade marknadsefterfrågan när institutionella innehavare började likvidera. I november förstärktes volatilitet av 4 miljarder USD i ETF-utflöden och minskad aktivitet från marknadsgaranter. Dessa förhållanden liknar hävstångsdrivna marknadskrascher i andra tillgångsklasser, som krisen för mortgage REIT 2008.
Denna växande kris utmanar motståndskraften i den digitala tillgångsmodellen vid långvariga nedgångar. Strikt riskhantering och reglering kan vara nödvändig för att förhindra självförstärkande försäljningar från att destabilisera den bredare marknaden. I veckorna framöver kommer dessa företags förmåga att behålla sina kryptoinnehav utan ytterligare tvångsförsäljning avgöra om sektorn överlever intakt eller genomgår grundläggande omstrukturering.
