Under många år litade kinesiska kryptoinvesterare på USDT och andra USD-peggade stablecoins som en säker hamn mot marknadsvolatilitet. Men en dramatisk förändring i valutadynamiken tvingar dem att tänka om: vad händer när den “stabila” valutan tappar värde mot din hemmavaluta?
Under de senaste sex månaderna har offshore-renminbin gått från 7,4 till 7,06 mot USD, vilket är dess starkaste nivå på ett år. Även om denna uppgång gynnar Kinas bredare ekonomi, skapar den ett obehagligt läge för stablecoininnehavare—deras USD-nominerade tillgångar minskar tyst i värde när de mäts i yuan.
Den perfekta stormen mot USD-innehav
Matematiken är enkel men smärtsam. En kinesisk investerare som växlade 100 000 yuan till USDT i april till 7,4 skulle nu få cirka 95 400 yuan när de växlar tillbaka till 7,06—en förlust på 4,6% utan att röra en enda volatil krypto tillgång.
Detta är inte en tillfällig fluktuation. Dollarindexet har sjunkit nästan 10% i år då svaga amerikanska sysselsättningsdata och aggressiva ränte sänkningar från Fed har utlöste massiva likvidationer av carry trades. Samtidigt har Kinas börsuppgång—med Shanghai Composite över 4 000—lockat utländskt kapital, vilket ytterligare stärker yuanen.
Utöver detta har handel i Kina i RMB mer än fördubblats mellan januari och juli. Företag ökade säkringen med finansiella kontrakt, vilket ökade den praktiska efterfrågan på RMB bortom spekulation.
Goldman Sachs forskning visar att varje 1% appreciering av yuanen är korrelerad med en 3% uppgång i kinesiska aktier, vilket skapar en självförstärkande cykel som kan pressa valutan ännu högre.
USDT: Från Säkert Tillflyktsort till Riskabel Tillgång
Förändringen betyder att dollar stablecoins inte längre är ett tillförlitligt skydd för kinesiska kryptoanvändare. Kombinationen av en svagare USD och en starkare RMB minskar USDT:s lokala köpkraft.
Strängare regleringar fördjupade denna utmaning. I maj namngav Kinas centralbank och 13 ministerier officiellt stablecoins som en oro inom penningtvätt och valutareglering. Nyliga uttalanden varnar att stablecoins saknar juridisk status och är sårbara för olaglig användning, vilket indikerar en möjlig ökning av tillsynsåtgärder.
“Kinas centralbank har utfärdat en ny varning om stablecoins och kallat dem en form av virtuell valuta utan lagligt betalningsmedel under dess kryptoförbud. Regelmyndigheter säger att de kan användas för penningtvätt, bedrägeri med medelinsamling och olagliga kapitalöverföringar över gränserna.”
På peer-to-peer marknader har växelkursen USDT-till-RMB fallit under 7, vilket återspeglar både marknadstryck och premiekostnader för regulatoriska risker. Transaktionsavgifter och prisskillnader har också ökat.
Kinesiska investerare satsar på tokeniserade verkliga tillgångar
För att hantera minskande besparingar och ökad reglering, antar kinesiska investerare nya strategier. Istället för att hålla USDT, föredrar många nu kedjebaserade, USD-nominerade verkliga tillgångar, såsom tokeniserade amerikanska aktier och guld. Dessa tillgångar kan ge avkastning eller stiga i värde, vilket potentiellt kan motverka valutaförluster och regulatoriska hinder.
Denna trend ligger i linje med en global rörelse av institutionella investerare att tokenisera fysiska tillgångar, vilket blandar blockkedjeteknik med traditionella marknader. För kinesiska kryptoägare erbjuder dessa alternativ fortsatt USD-exponering samtidigt som de ger diversifiering bortom rena valutaspel.
USDT:s snabba övergång från en fristad till en riskfylld tillgång markerar en betydande förändring både för den kinesiska kryptosektorn och RMB. Tiden för att betrakta stablecoins som riskfria sparkonton kan vara över för kinesiska investerare.
