Den senaste kraftiga nedgången i marknad-till-netto-tillgångsvärdet (mNAV) för företag som innehar stora mängder digitala tillgångar ökar marknadsoron.
I måndags varnade Standard Chartered Bank att det fallande mNAV för små till medelstora digitala tillgångsföretag (DAT) ökar marknadsrisken.
Förändrat landskap för DAT-företag
DAT-företag är börsnoterade företag som innehar och hanterar kryptovalutor och andra digitala tillgångar som kärntillgångar.
Dessa företag skaffar kapital genom att hålla Bitcoin, Ethereum och andra digitala tillgångar som primära tillgångar i sina balansräkningar. Traditionella företag håller däremot kontanter eller obligationer. Denna modell låter investerare få indirekt exponering mot kryptovalutor genom företagets aktier.
Strategy (MSTR) var mycket framgångsrikt eftersom det genererade kassaflöde samtidigt som det höll digitala tillgångar. Men många nya DAT-företag fungerar främst som rena tillgångsinnehavare.
Standard Chartered-analytiker Geoff Kendrick påpekade att en kris håller på att utvecklas när dessa företags mNAV sjunker. mNAV är förhållandet mellan ett företags totala marknadsvärde och dess kryptotillgångar.
När detta förhållande faller under 1 blir det svårt för företaget att använda sina tillgångar som säkerhet för nya köp. En ytterligare nedgång i digitala tillgångspriser kan till och med tvinga dem att sälja sina innehav.
I en forskningsrapport förklarade Kendrick att mNAV för flera stora DAT-företag har sjunkit under detta kritiska 1-till-1-förhållande. Detta kan leda till en kortsiktig försvagning av efterfrågan på kryptovalutor som Ethereum (ETH) och Solana (SOL).
Kendrick förutspår att denna trend i slutändan kommer att leda till en marknadsomvälvning på lång sikt. Han tror att svagare, underkapitaliserade företag kommer att möta marknadstryck. Marknaden kommer att tvinga dem ut, vilket lämnar endast stora DAT-företag som Strategy och Bitmine att överleva.
Han tillade att ETH-fokuserade DAT-företag har en mer gynnsam position än SOL-innehavare. Denna fördel kommer från deras tillgångsstorlek.
