En masstillbakadragning av stablecoins kan tvinga Europeiska centralbanken (ECB) att justera sin penningpolitik, varnar en högt uppsatt tjänsteman.
Oro ökar över riskerna med stablecoins, som har växt kraftigt, med ett marknadsvärde över 300 miljarder USD år 2025.
Europeiska centralbanken uttrycker oro över stablecoins
Olaf Sleijpen, chef för De Nederlandsche Bank och medlem av ECB:s styrande råd, varnar för att stablecoins snabb expansion kan få allvarliga konsekvenser för Europas ekonomi. Han talar om den snabba tillväxten av dollar-baserade stablecoins och noterar att om deras användning fortsätter i denna takt kan de bli systemviktiga.
Därför betonade han att en våg av storskaliga inlösen, i princip en rusning på stablecoins, kan orsaka marknadsturbulens som sträcker sig långt bortom kryptosektorn.
“Om stablecoins inte är så stabila, kan du hamna i en situation där de underliggande tillgångarna måste säljas snabbt,” sade Sleijpen till Financial Times.
I en sådan situation sa han att ECB kanske behöver se över sin penningpolitiska hållning. Enligt Sleijpen kan centralbanken tvingas justera räntorna.
Det är dock oklart om det skulle innebära att strama åt eller lätta på politiken. Han betonade att myndigheterna först skulle förlita sig på finansiella stabilitetsverktyg innan de ändrar räntorna.
Hypotetiskt, om investerare rusar för att lösa in stablecoins, kan utgivare behöva snabbt sälja statspapper. Kraftiga utförsäljningar kan höja avkastningen på amerikansk statsskuld, vilket leder till spillover-effekter på Europas obligationsmarknader.
När avkastningen stiger, stramas finansiella villkor åt, vilket kan bromsa den ekonomiska aktiviteten och påverka inflationen. ECB kanske då måste justera räntorna, inte av inhemska skäl, utan för att motverka instabilitet från kryptosektorn.
Tidigare utfärdade Jürgen Schaaf, rådgivare i ECB:s avdelning för marknadsinfrastruktur och betalningar, en liknande varning. Han varnade för att om stablecoins används i stor utsträckning i euroområdet för betalningar, sparande eller avveckling, kan de gradvis försvaga ECB:s förmåga att styra monetära förhållanden.
Schaaf noterade att denna förändring kan spegla de dynamiker som ses i dollarisiserade ekonomier, där användare dras till dollarn för upplevd säkerhet eller bättre avkastning.
Enligt Schaaf skulle en dominerande roll för dollar-stablecoins slutligen stärka USA:s finansiella och geopolitiska position, möjliggöra billigare skuldfinansiering och utöka dess globala inflytande. Samtidigt skulle Europa möta relativt högre lånekostnader, minskad monetär flexibilitet och större strategiskt beroende.
“De associerade riskerna är uppenbara – och vi får inte tona ner dem. Icke-inhemska stablecoins utmaningar sträcker sig från operativ motståndskraft, säkerheten och sundheten i betalsystem, konsumentskydd, finansiell stabilitet, monetär suveränitet, dataskydd, till efterlevnad av regler mot penningtvätt och bekämpning av terrorismfinansiering,” tillägger han.
Användning av stablecoins ökar i takt med marknadsexpansion
Varningarna från europeiska tjänstemän kommer vid en tidpunkt när stablecoin-branschen upplever snabb expansion mitt i stora regulatoriska förändringar. Enligt data från DefiLlama har marknadsvärdet i sektorn växt med nästan 48 % bara i år. Det är nu över 300 miljarder USD.
Tether fortsätter att dominera marknaden med ett marknadsvärde på cirka 183,8 miljarder USD. Dess investeringsavtryck har också vuxit avsevärt. Företaget är den 17:e största innehavaren av amerikansk statsskuld globalt – före länder som Sydkorea.
Dessutom har användningen av stablecoins accelererat. Månatliga avvecklingsvolymer ökade från 6 miljarder USD i februari till 10,2 miljarder USD i augusti, en ökning med cirka 70 %.
Verksamheten företag-till-företag har varit särskilt stark. Den fördubblades till 6,4 miljarder USD per månad och nu representerar nästan två tredjedelar av alla betalningsflöden i sektorn.
Prognoser tyder på att expansionen långt ifrån är över. Citigroup uppskattar att den globala stablecoin-marknaden kan växa till cirka 3,7 biljoner USD år 2030. USA:s finansdepartement förutspår att marknaden kan nå 2 biljoner USD så tidigt som 2028.
Om dessa prognoser förverkligas, skulle stablecoins bli djupt integrerade i global finans, vilket förstärker både deras ekonomiska betydelse och de regulatoriska utmaningarna runt dem.
