I augusti 2025 står Kina och Hongkong på motsatta sidor av kryptovalutapolitiken. Men deras strategier möts i att forma den globala marknaden för digitala tillgångar.
Kina har ett strikt förbud mot handel och brytning av kryptovalutor. Samtidigt utvecklas Hongkong som ett reglerat nav för digitala tillgångar, tokenisering och Web3-infrastruktur.
Fastlandskina: Förbud, Tillämpning och e-CNY Prioritet
Myndigheterna i Kina har fullt ut genomfört sitt förbud från 2017 mot kryptovalutahandel och det totala förbudet mot brytning från 2021. I juni betonade Kinas centralbank (PBoC) att finansiell stabilitet och kapitalreglering är högsta prioritet.
“Den snabba expansionen av kryptovalutor och stablecoins innebär betydande regleringsutmaningar.”
Övervakningen har intensifierats. I juli 2025 genomförde polisen och tillsynsmyndigheter samordnade tillslag mot system som använde Tether (USDT) för olagliga gränsöverskridande överföringar. Detta var en del av en bredare insats för att minska trycket på yuanens värdeminskning och kapitalutflöden. OTC-mäklare och telekombedrägerigrupper har varit vanliga mål.
Kinesiska företag får inte lagligt inneha kryptovalutor på sina balansräkningar. Om de har exponering sker det indirekt genom offshore-dotterbolag eller Hongkong-noterade produkter. Även diskussionen om en yuan-bunden stablecoin är fortfarande på forskningsstadiet. Statliga ekonomer föreslår pilotprojekt i Shanghai eller Hongkong. Men de erkänner att strikta kapitalregler gör det osannolikt att det genomförs inom kort.
Statens digitala valuta, e-CNY, är fortfarande kärnan i dess digitala finanspolitik. Den har testats sedan 2019 i dussintals städer och vid stora evenemang som vinter-OS i Peking. Peking positionerar e-CNY som ett kontantlöst alternativ till privata kryptovalutor och kopplar dess användning till minskat inflytande från kryptomarknaden.
Hongkong: Reglerad öppenhet och marknadsbyggande
Medan Kina begränsar, har Hongkong antagit en modell av “reglerad acceptans” med fokus på transparens och investerarskydd.
ETF och börslicensiering
I april 2024 blev Hongkongbörsen den första i Asien att lista spot Bitcoin och Ethereum ETF:er. Produkterna erbjöds av ChinaAMC, Harvest och Bosera. De använder in-kind skapande och inlösen, vilket gör att investerare kan bidra med eller ta emot krypto direkt. Denna funktion underlättar arbitrage och förbättrar prisjustering. Den initiala omsättningen var blygsam på 112 miljoner HKD, eller 14,3 miljoner USD, långt under volymerna vid USA:s debut. Men tillsynsmyndigheterna kallade det en “milstolpe.”
Med strikta lämplighetskontroller och riskavslöjanden tillåter tillsynsmyndigheterna detaljhandelstillgång till licensierade börser som HashKey och OSL endast för tokens med hög marknadsvärde.
Licenssystem för Stablecoin
Den 1 augusti 2025 trädde Hongkongs Stablecoins-förordning i kraft, och etablerade ett av världens första omfattande licenssystem för utgivare av fiat-bundna stablecoins. Kraven inkluderar 100 % högkvalitativa reservtillgångar, robusta inlösenmekanismer och styrningsstandarder. Algoritmiska stablecoins är undantagna. Ansökningar pågår redan, och de första godkännandena förväntas innan årets slut.
Nya utvecklingar i augusti 2025: Tokenisering och infrastruktur
Hongkong stärkte sitt ledarskap inom tokenisering den 7 augusti genom att lansera världens första registerplattform för tokenisering av verkliga tillgångar (RWA) på HKEX Connect Hall. Plattformen standardiserar kodning, kategorisering och värdering för att hantera fragmenterade regler och öka transparens och likviditet.
En gemensam rapport från Hong Kong Web3.0 Standardization Association och Hong Kong Polytechnic University identifierade tre förutsättningar för att skala RWA: standardiserade data- och värderingsmodeller, juridisk och teknisk interoperabilitet samt pålitlig styrning och revision. Rapporten varnar för att anta att tokenisering gäller universellt över tillgångsklasser.
Christopher Hui, sekreterare för Hongkongs regeringens finansiella tjänster och statskassan, betonade en omfattande regleringsstrategi som täcker börser, stablecoin-utgivare och förvaringsleverantörer.
“Förutom tokeniserade statsobligationer kommer Hongkong att utforska tokenisering av ädelmetaller, basmetaller och förnybara energitillgångar.”
Vid sidan av RWA-registret lanserade regeringen en två månader lång offentlig konsultation om reglering av over-the-counter (OTC) handel med virtuella tillgångar och förvaringstjänster för att stänga kvarvarande regleringsluckor innan årets slut.
Innovation i den privata sektorn
De senaste månaderna har medfört betydande initiativ från den privata sektorn i linje med Hongkongs regleringsramverk:
- HSBC introducerade stadens första bankledda blockkedjeavvecklingstjänst i maj, vilket möjliggör realtidsbetalningar och tokeniserade insättningar för handelsfinansiering.
- China Asset Management (Hong Kong) lanserade Asien-Stillahavsområdets första detaljhandelstokeniserade penningmarknadsfond i februari. Fonden ger investerare blockkedjebaserad tillgång till HKD-denominerade kortfristiga insättningar och högkvalitativa penningmarknadsinstrument.
Dessa utvecklingar kompletterar tidigare milstolpar som HSBC:s detaljhandelstokeniserade guldprodukt och Hongkongs tokeniserade gröna obligationer.
Företagskassastrategier: Skillnader Fortsätter
Några börsnoterade företag i Hongkong lägger till krypto i sina företagsstrategier. Boyaa Interactive har fått aktieägarnas godkännande att köpa upp till 100 miljoner USD i Bitcoin och Ethereum. Däremot har Meitu, som köpte BTC och ETH 2021, sålt alla innehav efter nedskrivningar och lämnat sin kryptostrategi.
På fastlandet kan inget börsnoterat företag hålla Bitcoin som en tillgång, vilket visar på skillnaden i policy.
Internationell marknadspåverkan
Amerikanska spot Bitcoin ETF:er är fortfarande den främsta drivkraften för prisutvecklingen globalt, med inflöden på cirka 12 miljarder USD som bidrar till Bitcoins rekordhöjder över 118 000 USD i juli 2025. Hongkongs ETF-marknad är liten i jämförelse men erbjuder en plats i Asien-tidszonen för prisupptäckt och arbitrage, särskilt genom mekanismer som kopplar samman inhemsk och utländsk likviditet.
Hongkongs tjänstemän erkänner att sydgående Stock Connect-kanaler utesluter krypto-ETF:er, vilket begränsar direkta investeringsflöden från fastlandet. Men de ser potential att växa till 20 % av den amerikanska marknadens storlek genom att locka regionalt kapital inom ett år.
Konkurrerande regleringsmodeller
Hongkongs modell för “reglerad öppenhet” — som balanserar innovation med investerarskydd — får uppmärksamhet som en möjlig mall för andra finansiella centra, inklusive Singapore och Dubai. Dess tydlighet står i kontrast till fastlandets “förbud plus e-CNY”-strategi, som fokuserar på att kontrollera kapital och främja statligt styrd digital finans.
Leung Chun-ying, vice ordförande för den kinesiska folkets politiska rådgivande konferens, sa: “Utvecklingen av Web3 och den digitala ekonomin har gått in i en fas av historiska möjligheter, även om den dämpas av olika institutionella och tekniska utmaningar.”
Jonathan Choi, ordförande för den kinesiska allmänna handelskammaren, tillade: “Hongkongs licenssystem för virtuella tillgångsplattformar, som lanserades 2023, har antagits av flera sydostasiatiska länder.”
Utsikter
På kort sikt kommer den dubbla strukturen — ett restriktivt fastland och ett tillåtande men reglerat Hongkong — att fortsätta. För Hongkong inkluderar de kommande milstolparna att utfärda de första stablecoin-licenserna, expandera RWA-produkter till sekundärmarknader och integrera e-HKD-piloter med tokeniserade insättningar och värdepapper.
E-CNY-implementering och åtgärder mot obehörig kryptoverksamhet förblir prioriteringar för fastlandet. En eventuell lättnad av restriktioner, som en yuan-stödd stablecoin-pilot, skulle innebära en betydande förändring med globala konsekvenser.
Eftersom USA förblir den främsta drivkraften för kryptopriser, positionerar Hongkongs integration av tokenisering, ETF:er och stablecoins det som Asiens kompletterande nav. Om detta utvecklas till djupare samarbete eller skarpare konkurrens med USA-ledda marknader beror på genomförandet och hur långt Kina tillåter Hongkongs kryptoexperiment att fortsätta.
Disclaimer
All information på vår webbplats publiceras i god tro och endast för allmän information. Varje åtgärd som läsaren vidtar baserat på informationen på vår webbplats sker strikt på egen risk.
