Markus Thielen rekommenderar att man ska överge tanken på att Ethereum kommer att överträffa Bitcoin.

Kryptosamfundet har länge diskuterat möjligheten att Ethereum (ETH) en dag kan överträffa Bitcoin (BTC) i marknadsvärde, ett scenario som ofta kallas “flippening”. Markus Thielen, forskningschef på 10x Research, uttrycker dock fortsatt skepsis inför denna möjlighet.

Enligt Thielen antyder Ethereums svaga fundamenta och de senaste prestandatrenderna starkt att Bitcoin kommer att behålla sin dominans på marknaden.

Hur Ethereum har legat bakom

Bitcoin kallas ofta digitalt guld och har stärkt sin roll som ett skydd mot inflation och en viktig tillgång i portföljerna för “suveräna individer” över hela världen. Denna identitet förstärktes 2017 när Bitcoin-utvecklare beslutade att behålla en blockstorlek på 1 MB, vilket betonade dess status som en värdebevarare snarare än en valuta.

Detta strategiska drag har gjort Bitcoin särskilt tilltalande under ekonomiska osäkerheter.

Ethereums resa har däremot varit fylld av utmaningar. Trots att Ethereum spelade en avgörande roll i tjurcykeln 2020-2021 med innovationer som NFT och potentialen för ersättning av banksystem, har Ethereum kämpat med betydande skalningsproblem.

Den sedan länge försenade Dencun Upgrade (EIP-4844), som var avsedd att minska höga gasavgifter, anlände först tre år efter att dessa problem blev uppenbara.

“Även om Dencun-uppgraderingen (EIP-4844) löste detta problem i mars 2024, var det tre år för sent. Kryptoanvändare och handlare väntar inte på att en blockkedja ska lösa deras flaskhalsar; de går vidare istället. Idag sker det mesta av aktiviteten på Layer 2-nätverk.”, sa Thielen.

Följaktligen har Ethereums dominans på kryptomarknaden minskat från 17,8% till 15,8% efter uppgraderingen. Dessutom har handelsparet ETH/BTC varit i en nedåtgående trend sedan september 2022.

“Glöm flippening av BTC som många förutspådde”, påpekade Thielen djärvt.

Läs mer om detta: Vad är Ethereum Cancun-Deneb (Dencun) Upgrade?

Reflekterande denna skillnad har Blackrock visat en stark preferens för Bitcoin över Ethereum. Marknaden speglar också detta. Till exempel fick Ethereum ETF: er bara 15% av inflödena i Hong Kong jämfört med deras Bitcoin-motsvarigheter, vilket indikerar begränsat investerarintresse för Ethereum.

Dessutom är regleringsmiljön fortfarande en betydande barriär för Ethereum. De senaste SEC-åtgärderna mot börser som Kraken och Coinbase har lämnat Ethereums klassificering som en säkerhet oklar. Den regulatoriska osäkerheten fördjupas bara eftersom SEC förväntas neka Ethereum ETF: er.

Finansiella indikatorer belyser också Ethereums kamp. Skiftet mot det som vissa kallar “ultraljudspengar” har inte gett genklang hos investerare som förväntat. Dessutom är Ethereums totala värde låst (TVL) i protokoll mycket lägre än dess topp, främst begränsad till staking och restaking aktiviteter.

“Konceptet med att staka Ethereum blev mindre attraktivt när amerikanska statsobligationer blev tillgängliga på kedjan med en mycket högre avkastning på 5%. Samtidigt minskade användningsfallen för Ethereum. Ju fler som inser detta, desto mindre efterfrågan kommer det att finnas för ETH, “förklarade Thielen.

Läs mer om detta: Ethereum återställning: Vad är det och hur fungerar det?

Dessutom har Ethereum tappat mark på stablecoin-marknaden, ett kritiskt område för kryptotransaktioner. Tron har överträffat Ethereum i USDT-utgivning tack vare sina lägre transaktionskostnader, vilket signalerar ett strategiskt misslyckande av Ethereum att behålla sin marknadsandel.

Med tanke på dessa insikter rekommenderar Thielen försiktighet när det gäller Ethereum.

“Just nu skulle vi vara mer bekväma med att ha en kort position i ETH än en lång i BTC eftersom Ethereums fundamenta är bräckliga, vilket ännu inte återspeglas i ETH-priserna”, anmärkte Thielen.