Likviditetskrisen: Varför DeFi måste omvärdera incitament för hållbar tillväxt

I flera år har DeFi-protokoll kämpat med en grundläggande utmaning: att attrahera och behålla likviditet för att stödja långsiktig tillväxt i ekosystemet.

Den vanliga metoden—att förlita sig på yield farming, poängprogram och rovgiriga likviditetsleverantörer—har lett till en cykel av ohållbara incitament, där likviditetsleverantörer (LPs) jagar kortsiktiga belöningar och lämnar så snart incitamenten försvinner. Detta fenomen, ofta kallat legosoldatkapital, har skapat en instabil grund för DeFi, vilket gör det svårt för protokoll att upprätthålla djup, pålitlig likviditet bortom den initiala lanseringsfasen.

“Likviditet är ryggraden i DeFi, men sättet vi incitamenterar det på är fundamentalt trasigt. För mycket fokus har lagts på kortsiktig attraktion snarare än långsiktig hållbarhet.” – Essi, medgrundare & VD för Turtle Club

En ny generation av incitamentsstrukturer växer fram—en som prioriterar transparens, hållbarhet och kapitaleffektivitet. Genom att gå bort från kortsiktig farming och mot strukturerade likviditetsmarknader, förlanseringsvalv och förtroendelösa incitamentsmodeller, kan DeFi äntligen ta itu med sitt likviditetsproblem på ett meningsfullt sätt.

Likviditetsproblemet: Varför DeFi Fortsätter Förlora Kapital

Felaktiga incitament dränerar likviditet

Att attrahera likviditet är viktigt för nya DeFi-protokoll och blockkedjor, men de flesta har förlitat sig på bristfälliga strategier som prioriterar omedelbar likviditetsanskaffning över långsiktig behållning. Dessa inkluderar:

• Exklusiva rovgiriga likviditetsavtal – Tidiga kapitalleverantörer, inklusive förmögna individer och marknadsgaranter, får förmånliga villkor i utbyte mot likviditetsleverans. Även om det är effektivt på kort sikt, saknar denna metod transparens och koncentrerar ofta likviditet hos ett fåtal centraliserade aktörer.
• Yield farming & tokenincitament – Många protokoll distribuerar stora mängder av inhemska tokens till LPs för att starta likviditet. Men när belöningarna minskar, försvinner likviditeten, vilket lämnar dApps och protokoll kämpande med tunna orderböcker och hög slippage.
• Poängprogram – Den senaste trenden involverar förlanseringspoängsystem, där användare deponerar tillgångar i utbyte mot spekulativa framtida belöningar. Problemet? De flesta av dessa system saknar transparens, vilket leder till en rusning av insättningar följt av en likviditetsflykt när tokenomics avslöjas.

Kärnproblemet här är tydligt: LPs är inte engagerade intressenter—de är kortsiktiga spekulanter. Denna felanpassning av incitament resulterar i:

• Likviditet försvinner när incitamenten minskar
• Instabilitet för dApps som förlitar sig på djup likviditet
• Överdriven tokenutgivning som utspäder långsiktiga innehavare
• Ineffektiv kapitalanvändning, där protokoll överspenderar för att behålla likviditet utan verkligt engagemang

Denna cykel har gjort det tydligt att DeFi behöver ett bättre sätt att starta och upprätthålla likviditet.

Utvecklingen av Likviditetsincitament

För att bygga hållbara likviditetsmarknader måste DeFi skifta från tillfälliga farmingmekanismer till strukturerade, förtroendelösa incitamentsmodeller som anpassar intressenter för lång sikt. Så här börjar det hända.

1. Likviditetsvalv före lansering: Uppmuntra engagemang, inte spekulation

En lovande innovation i likviditetsstart är förlanseringslikviditetsvalv—en mekanism som gör det möjligt för användare att binda tillgångar innan ett protokoll går live i utbyte mot strukturerade incitament. Till skillnad från traditionell yield farming, dessa valv:

• Uppmuntrar aktivt deltagande före lansering – säkerställer att likviditetsleverantörer är engagerade intressenter, inte bara kortsiktiga farmers.
• Säkerställer effektiv likviditetsallokering – riktar kapital till nyckelapplikationer och upprätthåller hälsosam likviditet efter lansering.
• Minskar spekulativ osäkerhet – erbjuder transparenta, fördefinierade belöningar istället för otydliga poängbaserade incitament.

Genom att strukturera likviditet i förväg, kan förlanseringsvalv förhindra den likviditetsdränering efter lansering som har plågat DeFi i åratal.

2. On-Chain Likviditetsmarknader: Skapar Transparens i Incitament

En annan viktig förändring är framväxten av on-chain likviditetsmarknader, som möjliggör för protokoll och LPs att förhandla om likviditetsvillkor på ett förtroendelöst och transparent sätt.

Denna modell gynnar båda sidor:

• Likviditetsleverantörer får klarhet – De kan se exakt vilka belöningar de får, hur länge och under vilka villkor.
• Protokoll minskar ineffektivitet – Genom att sätta tydliga incitament kan de attrahera engagerad likviditet utan att slösa resurser på ohållbara belöningar.

Genom att säkerställa att incitamentsstrukturer är transparenta, förtroendelösa och marknadsdrivna, minskar likviditetsmarknader hyresökande beteende och förhindrar att spekulativt kapital snedvrider långsiktig tillväxt.

Ompröva DeFi:s syn på likviditet

Om DeFi ska uppnå hållbar tillväxt, måste det gå bortom kortlivade farmingincitament och fokusera på långsiktig kapitaleffektivitet.

Detta innebär:

• Att gå bort från legosoldatlikviditet – Protokoll måste attrahera LPs som ser värde bortom tokenutgivning.
• Att designa incitament som varar – Förtroendelösa och strukturerade likviditetsvalv säkerställer att kapitalet förblir produktivt.
• Att fokusera på avkastningseffektivitet – Istället för överdriven tokenutgivning bör protokoll optimera incitament för hållbart deltagande.

“Nästa fas av DeFi handlar inte om att locka likviditet—det handlar om att behålla den. Hållbar likviditet måste byggas på transparens, effektivitet och gemensamma incitament.” – Essi, medgrundare och VD för Turtle Club

Framtiden för likviditetsmarknader: En ny paradigm för DeFi

DeFi-industrin är vid en vändpunkt. Istället för att förlita sig på ogenomskinliga likviditetsavtal, kortlivad yield farming och spekulativa poängprogram, ligger framtiden i transparenta, kapitaleffektiva och hållbara likviditetsincitament.

Genom att omfamna tillitlösa likviditetsmarknader, strukturerade förlanseringsvalv och rättvisa incitamentsstrukturer kan DeFi gå bortom boom-och-bust-cykler av likviditetsutvinning och skapa ekosystem där både LPs och applikationer frodas.

För nya protokoll är den verkliga utmaningen inte bara hur man attraherar likviditet—det är hur man bygger ett system där likviditetsleverantörer, applikationer och användare drar nytta tillsammans på lång sikt.

Nästa generation av DeFi kommer att definieras inte av spekulation, utan av hållbarhet.