Bitcoin går mot julen 2025 i en svag men intressant position. Priset ligger runt 93 000 USD efter flera veckors press. Fyra viktiga diagram visar en marknad sent i sin korrigering, men det saknas fortfarande en tydlig positiv signal.
Data visar tre stora krafter. Nya köpare har stora förluster, medan nya valar säljer. Stora ekonomiska faktorer styr fortfarande priset, även om styrkan i direktköp tyst börjar återkomma.
Kortsiktiga Bitcoin-innehavare har stora problem
Det första diagrammet visar korttidsinnehavares (STH) realiserade vinst och förlust. Den här gruppen köpte mynt de senaste månaderna. Deras “realiserade pris” är snittpriset för de mynten.
Tidigare under 2025 hade STH-gruppen bra vinster. De låg i snitt 15–20 % plus när Bitcoin steg. Då tog många hem vinster, vilket gav extra säljtryck vid toppen.
Idag är läget tvärtom. Bitcoin handlas under STH-gruppens realiserade pris, och de har ca -10 % förlust. Histogrammet är rött och visar en av årets största förlustperioder.
Detta ger två effekter.
På kort sikt kan innehavarna som har minus sälja vid varje uppgång. Många vill bara gå ur när de når sitt eget ingångspris, vilket stoppar uppgångar kring deras nivå.
Men djupa och långa förluster syns ofta sent i en korrigering. Det visar att svaga händer redan förlorat mycket.
Efter ett tag tar säljkraften i denna grupp slut.
Historiskt vänder det ofta när priset tar sig över STH-gruppens realiserade pris igen. Då ser man att det mesta tvångssäljandet är klart och att nya köpare tar över utbudet.
Tills det händer, bör man fortfarande vara försiktig och räkna med att priset rör sig i sidled kring nuvarande nivå.
Nya Bitcoin-whales gav precis upp
Det andra diagrammet visar realiserad vinst och förlust för olika valer. Det skiljer på “nya valer” och “gamla valer”. Nya valer har köpt in stort nyligen.
Igår gjorde nya valer en förlust på 386 miljoner USD under en dag. Deras stapel är en stor minusspik i diagrammet. Flera andra stora röda staplar finns kring de senaste bottnarna.
Gamla valer har en annan utveckling. Deras vinster och förluster är mindre och jämnare. De säljer inte ut i samma takt som de nya.
Detta mönster är vanligt sent i en korrigering. Nya valer köper ofta sent, ibland med lån eller starka förväntningar. När priset går emot dem säljer de först.
Denna utpressning har en fördel på sikt. Mynten flyttas från svaga till starkare händer eller mindre köpare. Framtida säljutbud från dessa valer minskar efter sådana händelser.
Kortsiktigt kan detta dra ned priset ytterligare. Men på lite längre sikt blir ägarbasen för Bitcoin starkare.
Marknaden blir mer motståndskraftig när stressade storägare är klara med sin försäljning.
Reala räntor styr fortfarande Bitcoin
Det tredje diagrammet visar Bitcoin tillsammans med tvååriga amerikanska realräntor, inverterat. Realräntan är räntan minus inflationen. Seriens rörelse följer Bitcoin nästan exakt under 2025.
När realräntor sjunker går den inverterade linjen upp. Bitcoin tenderar att stiga samtidigt eftersom likviditeten blir bättre. Lägre realräntor gör riskfyllda tillgångar mer intressanta jämfört med säkra obligationer.
Sedan sensommaren har realräntor stigit igen. Den inverterade linjen vände nedåt, och Bitcoin följde med. Det visar att makroekonomiska faktorer fortfarande styr trenden.
Federal Reserve sänker kanske räntan, men det kan ändå vara otillräckligt. Det viktiga är hur marknaden tror att reala lånekostnader kommer att utvecklas. Om inflationsförväntningarna sjunker snabbare än den nominella räntan kan realräntor ändå stiga.
För Bitcoin krävs troligen lättare reala villkor för att en ny stark uppgång ska börja. Innan obligationsmarknaden prisar in det, möter Bitcoin fortsatt motvind.
Spot Taker-köpare kliver in igen
Det fjärde diagrammet visar 90-dagars Spot Taker CVD från stora börser. CVD mäter nettovolymen av marknadsordrar som korsar spreaden.
Det visar om köparna eller säljarna är mest aktiva.
I flera veckor under nedgången dominerade Taker Sell. Röda staplar fyllde diagrammet när säljare tryckte ner priser på spotmarknaderna. Priset sjönk därför långsamt.
Nu har signalen vänt. Måttet visar nu Taker Buy, och gröna staplar syns igen. Aggressiva köpare är nu fler än aggressiva säljare på spotmarknaderna.
Detta är en tidig men viktig förändring. Trendvändningar börjar ofta med sådana små förändringar. Först kommer köparna in, sedan stabiliseras priset, och därefter brukar större flöden följa.
En dag med data räcker aldrig. Om de gröna staplarna fortsätter kan det visa att äkta efterfrågan är tillbaka. Det visar att spotmarknaderna tar upp utbudet från STHs och kapitulerande valar.
Vad betyder det här för Bitcoin-priset inför jul?
Sammantaget visar de fyra diagrammen en sen korrigering, inte en ny haussemarknad.
Kortsiktiga ägare och nya valar har stora förluster och säljer fortfarande vid styrka. Makrorealavkastningen dämpar riskviljan på indexnivån.
Samtidigt syns några tecken på återhämtning. När nya valar ger upp rensas ägandet bland innehavarna.
Spotköparna börjar återvända, vilket minskar tempot nedåt.
Inför julen 2025 ser Bitcoin ut att röra sig inom ett intervall, med en svagt negativ riktning, kring 90 000 USD.
Nedgångar till mitten eller övre delen av 80 000 USD är fortfarande möjliga om realavkastningen förblir hög. En tydligt positiv vändning kräver troligen tre signaler:
Först måste priset återta kortsiktiga ägares snittpris och hålla sig däröver. Sedan bör tvåårig realavkastning sjunka, vilket gör det ekonomiska läget lättare.
Tredje, Taker Buy bör fortsätta att dominera så stark efterfrågan syns på spotmarknaderna.
Tills allt detta sker möter handlare en ojämn marknad som styrs av makrodata och fastlåsta ägare. Långsiktiga investerare kan se detta som en planeringsfas, snarare än tid för stora risker.
