Veteranen inom makroinvestering Jordi Visser säger att de enkla vinsterna inom artificiell intelligens (AI) är borta. Han tror att Bitcoin (BTC) nu är platsen för nästa stora vinstmöjligheter.
Nya företagsrapporter visar varför. De största AI-investerarna spenderar nu pengar snabbare än de tjänar dem.
Big Tech bränner pengar för att bygga AI
Google spenderade mer pengar förra kvartalet än de fick in. Det har aldrig hänt sedan företaget börsnoterades 2004.
Det viktiga måttet här är fritt kassaflöde. Det är enkelt förklarat de pengar som blir kvar efter att företaget har betalat för de datacenter de bygger.
Alla tre av de största AI-investerarna såg att den bufferten blev mindre.
| Företag | Kvarvarande pengar, april till juni | Samma kvartal förra året |
|---|---|---|
| Microsoft | 19,6 miljarder USD | 25,6 miljarder USD |
| Meta | 784 miljoner USD | 8,5 miljarder USD |
| Alphabet | Minus 5,9 miljarder USD | Plus 5,3 miljarder USD |
Minskningen hos Meta sticker ut. För ett år sedan behöll de 8,5 miljarder USD. Nu blev det 784 miljoner USD.
Deras egna rapport förklarar varför. Försäljningen ökade med 28 %. Kostnaderna ökade med 55 %. Meta lånade sedan 24,91 miljarder USD för att fortsätta bygga. De spenderade 31,08 miljarder USD på ny kapacitet under tre månader.
En sak att tänka på. En del av de kostnaderna var juridiska avgifter och avgångsvederlag, inte AI. Tillsammans var de kostnaderna 3,58 miljarder USD.
Microsoft verkar må bäst av de tre. Deras rapport visar att försäljningen ökade med 18 % och deras Azure-molntjänster ökade med 43 %.
Även med det minskade ändå deras kvarvarande pengar med 23 %. Ingen kom undan pressen. Det var bara skillnad i hur stor pressen blev.
Varför Jordi Visser säger att AI-handeln är över
Visser har arbetat på finansmarknaden i över 30 år. Han leder AI-forskningen på 22V Research och grundade Visser-Labs. Han var också tidigare investeringschef på hedgefonden Weiss Multi-Strategy Advisers.
“AI-handeln är över. Det går inte längre att få sju eller åtta gånger pengarna där,” säger Jordi Visser i en podcast.
Följ oss på X för senaste nyheterna direkt när de händer
Han tror inte att AI är dött. Han tror bara att avkastningen blir mindre.
Investerarna brukade hoppas på sju eller åtta gånger pengarna. Nu tror han snarare på cirka 30 % per år. Det är fortfarande bra, men inte lika mycket som tidigare.
Anledningen är konkurrensen. Billiga open source-modeller närmar sig hela tiden, därför leder inget företag länge. Wall Street är redan delade kring AI-chip på grund av detta.
Goldman säger att amerikanska aktier saknar kraft kvar
Stora investerare har lite lediga pengar att använda. Goldman Sachs sa till sina kunder att det gör att aktier fastnar.
Hedgefonder har redan lånat mycket för att köpa aktier. Deras skulder ligger nu nära toppen de senaste fem åren.
“Det finns få källor till snabb uppgång just nu. Vi måste först ta oss igenom den oro vi sett de senaste veckorna innan vi kan börja prata om nya aktierisker,” enligt Bloomberg med hänvisning till Goldman Sachs trading desk.
Vanliga investerare drar sig också tillbaka. Handeln denna månad ligger mer än 3 % under femårsgenomsnittet.
Datorstyrda fonder oroar mest. De äger cirka 196 miljarder USD i amerikanska aktier. Om börsen fortsätter ned kan de behöva sälja aktier för 15,7 miljarder USD på en vecka.
Marknaden är nu orolig. Federal Reserve behöll räntan oförändrad med röstsiffrorna 9 mot 3. Dow föll därefter med 1 153 punkter, vilket var det största fallet sedan april 2025.
Långsiktiga lånekostnader steg också. 30-åriga statsobligationen stängde på 5,20 %, vilket är den högsta nivån sedan 2007.
Varför Bitcoin och Ethereum kan gynnas
Visser tror att AI-program snart kommer att börja flytta pengar själva. Sådana transaktioner kommer att ske på blockkedjor.
Han tror inte att Bitcoin leder utvecklingen. Han förväntar sig istället att Ethereum går bättre, eftersom investerare föredrar nätverk som tjänar avgifter nu.
Den senaste månaden stödjer honom. Ethereum (ETH) handlas nära 1 921 USD och gick upp 23,3 % på 30 dagar. Bitcoin handlas runt 64 793 USD och ökade 10,9 %.
Om man ser tillbaka på ett år har bilden förändrats. Bitcoin har minskat med 45%, och Ethereum med 49%. ETH ligger också 61% under sin topp för 2025. Bitcoins nuvarande pris är 49% under sitt rekord.
Detta är alltså en förändring under en månad, inte bevis på en ny cykel. Den här utvecklingen stämmer också med tre positiva signaler för Ethereum som man har sett denna vecka, men inte mycket mer.
Vad man ska hålla koll på de närmaste 30 dagarna
Visser väntar på en lag. CLARITY Act skulle äntligen bestämma vilken amerikansk myndighet som ska reglera olika kryptotillgångar.
Handlare tror inte att den går igenom. Polymarket säger att chansen är runt 30%, och sju hinder finns kvar i senaten.
Räntor är också en viktig fråga. Morgan Stanleys ekonom Mike Gapen tror att inflationen sjunker till ungefär 3,3% till december. Då låter Fed räntan vara oförändrad. Tre tjänstemän ville redan höja.
Det handlar också om återköp. Goldman tror att 90% av de stora amerikanska företagen kan köpa tillbaka sina egna aktier i mitten av augusti.
Visser behöver en lag och en köpare. Det som händer först kommer att ge oss mer information än någon resultatuppdatering hittills.
