Globala marknader kan snart bli mer instabila efter att Goldman Sachs varnat att systematiska fonder kan sälja aktier för tiotals miljarder USD under de närmaste veckorna.
Denna stora försäljning kan också påverka bitcoin, guld och silver när likviditeten minskar.
Goldman varnar för att CTA-försäljning kan öka när likviditeten minskar
Goldmans handelsavdelning säger att trendföljande fonder, så kallade Commodity Trading Advisers (CTAs), redan har fått signaler om försäljning i S&P 500. Dessutom väntar Goldman att de kommer att fortsätta sälja aktier inom kort, både om marknaderna stabiliseras eller fortsätter gå ner.
Banken beräknar att cirka 33 miljarder USD i aktier kan säljas på en vecka om marknaderna fortsätter bli svagare.
Goldmans modeller visar också att upp till 80 miljarder USD i ytterligare systematisk försäljning kan ske under nästa månad om S&P 500 sjunker eller bryter viktiga tekniska nivåer.
Marknadsläget är redan känsligt. Goldmans analytiker säger att likviditeten har blivit sämre och att positioneringen i optioner har förändrats så att prisrörelser kan bli större.
När aktiemäklare ligger “kort gamma” behöver de ofta sälja när marknader faller och köpa när kurser stiger, vilket gör svängningarna större och förstärker snabba rörelser under dagen.
Goldman säger också att andra systematiska strategier – till exempel risk-parity och volatilitetkontrollerade fonder – fortfarande kan minska sina aktieinnehav om volatiliteten ökar. Därför kan säljartrycket komma från fler håll än bara CTAs.
Investerarnas stämning visar också tecken på oro. Goldmans egen Panic Index har nyligen närmat sig nivåer som brukar betyda stor stress.
Samtidigt visar småsparare trötthet efter ett år med många köp vid nedgångar. De senaste rörelserna tyder nu på att de säljer mer än de köper.
Spridningsrisker för Bitcoin och ädelmetaller
Även om Goldmans analys riktar sig främst mot aktier, gäller effekterna även andra delar av marknaden.
Stora försäljningar av aktier och stramare likviditet har tidigare ökat svängningarna för makrokänsliga tillgångar som krypto.
Bitcoin följer i allt större utsträckning den allmänna risktagandet under perioder med likviditetsproblem. Därför kan bitcoin bli mer svängig om tvingade aktieförsäljningar ökar.
Kryptorelaterade aktier och spekulativa affärer, som småsparare föredrar, har redan reagerat på marknadens svängningar. Det visar att positioneringen är fortsatt känslig.
Samtidigt kan oro på aktiemarknaden skapa komplicerade pengarörelser mellan olika tillgångar. Riskaversion kan pressa råvarupriser, men ädelmetaller som guld och silver kan locka till sig investerare som söker trygghet när oron är stor. Priserna kan därför snabbt gå åt olika håll beroende på den allmänna likviditeten och styrkan i USD.
Likviditet är nu den viktigaste faktorn. När systematiska fonder minskar sina risker, volatiliteten ökar och marknaderna brukar vara svaga enligt säsong, kan instabiliteten i marknaden fortsätta några veckor framåt.
Om Goldmans prognoser slår in kan nästa månad bli ett test för aktier och påverka även bitcoin och ädelmetaller.
