Guldpriset har nyligen fallit kraftigt under en av de största endagsnedgångarna på flera decennier efter att tillfälligt ha nått över 5 600 USD per uns. Men handlare satsar fortfarande mycket på att metallen kan stiga till 20 000 USD eller mer.
Dessa skillnader visar att marknaden styrs av makroekonomi, spekulation, geopolitisk osäkerhet och förändringar hos centralbankerna.
Stora positiva satsningar på guld trots volatilitet
Enligt kommentarer från handlare och analytiker har ungefär 11 000 kontrakt kopplade till december 15 000/20 000 USD guldcallspread samlats ihop.
“Guld 20 000 USD call-optioner ökar trots rekordutförsäljning. Djupa out-of-the-money bullish-positioner växer även efter historisk nedgång… Positionen har nu vuxit till runt 11 000 kontrakt, även när priset ligger nära 5 000 USD,” kommenterade Walter Bloomberg.
Denna optimism syns även när XAU-priset ligger kring 5 000 USD. Dessa satsningar sticker ut eftersom de är så långt från dagens priser.
Sådana affärer fungerar som billiga satsningar med stor uppsida. För att de ska bli lönsamma måste guldet nästan tredubblas till december. Det kan bara hända om det sker en stor ekonomisk kris eller geopolitisk chock.
Ändå har dessa satsningar redan påverkat marknaden. Implikativ volatilitet har ökat i avlägsna call-optioner och visar att vissa vill ha extremt stor möjlighet till uppgång.
Samtidigt menar vissa analytiker att gulds långsiktiga bana fortfarande är stark trots senare svängningar.
“Om man tittar på de makroekonomiska faktorerna ser man att guldmarknaden inte har toppat alls. Ja, de kan toppa kortsiktigt och få 1–2 års konsolidering, men det betyder inte att vi inte är i en längre tjurmarknad för guld. Jag tycker faktiskt att vi är där. Därför köper jag guld om det sjunker ytterligare 30–50 %,” sade makroanalytiker Michael van de Poppe.
Det här sättet att se på saken blir allt vanligare bland makroinvesterare. De anser att guldrallyt handlar om strukturella förändringar i det globala finansiella systemet, inte bara om cykliska faktorer.
Tjurmarknad eller tillfällig paus när kortsiktiga hinder finns kvar?
Trots långsiktigt positiva analyser är kortsiktig volatilitet fortfarande hög. Råvarustrategen Ole Hansen har nyligen påpekat att guldet steg över 5 000 USD efter att mjukare amerikanska inflationssiffror fick obligationsräntor att sjunka och stärker förväntningar på räntesänkningar.
Det visar att även om det finns starka makrotrender, påverkar handel och likviditet – särskilt i Kina – guldets pris på kort sikt.
En global spekulationsvåg i metaller
Denna optimism kommer samtidigt som spekulationen ökar på metallmarknaderna. Omsättningen i kinesiska terminshandlade kontrakt för aluminium, koppar, nickel och tenn har rusat långt över normala nivåer, delvis på grund av privatinvesterare.
Börserna har ofta höjt säkerhetskraven och ändrat regler för att bromsa spekulationen. Det visar hur stor hysterin är.
Sådana förhållanden gör att priserna svänger mer, både uppåt och nedåt.
En annan faktor som stärker guldsnacket är centralbankernas spridning av sina tillgångar. Ekonom Steve Hanke har påpekat att Kina har börjat lämna amerikanska statsobligationer och i stället bygger upp guldreserver. Många menar att detta är en del i att minska beroendet av tillgångar i USD.
Mönstret har fått vissa att spekulera att guld kan bli ännu viktigare som global reserv om konflikter eller valutaproblem blir värre.
Men alla tror inte att uppgången håller i sig. Råvarustrateg Mike McGlone har varnat att metallsektorn kan ha blivit överhettad och jämför med tidigare toppar då för många satsade på fortsatt uppgång innan en nedgång.
Höga värderingar, stor volatilitet och ökande spekulation gör att marknaden lätt kan falla igen om makroekonomin förändras.
