Caxton Associates såg sin största makrofond på 9 miljarder USD förlora mer än 1,3 miljarder USD i mars efter att konflikten i Iran fick olje-, ränte- och råvarumarknader att svänga kraftigt.
Företaget i London, lett av vd Andrew Law, är ett av minst tio stora hedgefonder som hamnat på fel sida av Gulfkrisen. De här förlusterna visar hur en enda geopolitisk händelse kan påverka hela finansvärlden och ändra risksynen i olika tillgångsslag, även inom krypto.
Caxton leder förlusterna, men skadorna är omfattande
Caxton började förlora när företaget tappade 600 miljoner USD under första veckan i mars. USA:s och Israels attacker mot Iran störde sjöfarten genom Hormuzsundet och gjorde att Brentolja steg över 100 USD per fat.
Den 20 mars hade förlusten mer än fördubblats till 1,3 miljarder USD. Den största fonden låg då minus 15 % för månaden, enligt Financial Times.
Företaget hade positionerat sig för fallande brittiska statsobligationsräntor och stigande råvarupriser, bland annat guld och koppar.
Båda satsningarna gick emot företaget. Guld sjönk efter att striderna började, och koppar gick ner 7,6 % i mars. Det förstärkte förlusten från energimarknaden.
Caxton är långt ifrån ensamt. Minst nio andra stora fonder hade också stora förluster under samma tid.
Diego Megias fond Taula Capital på 7,6 miljarder USD tappade cirka 4,7 % bara första veckan, enligt Bloomberg.
Brevan Howards Master och Alpha Strategies fonder sjönk 2,4 % respektive 1,7 % fram till mitten av mars.
PIMCOs Commodity Alpha Fund drabbades hårdast och föll ungefär 17 % i mars. Hittills i år ligger fonden minus cirka 26 %.
Inom plattformar med flera strategier tappade Millennium Management runt 1,5 miljarder USD på en vecka. Citadels ränte- och makroböcker minskade med uppskattningsvis 1 miljard USD.
Balyasny Asset Management förlorade 3,5 %, ExodusPoint tappade alla sina vinster för 2026, Point72 minskade med 1,1 % och Marshall Waces Eureka-fond gick ner 3,7 %.
Ett undantag stack ut
Bridgewater Associates Pure Alpha-fond förlorade mindre än 1 % under samma tid, vilket sticker ut. Företaget har en systematisk strategi och håller 30 till 40 positioner samtidigt i obligationer, valutor, aktier och råvaror över hela världen.
Den här breda strategin skiljer sig mycket från de satsningar Caxton och Brevan Howard gjorde, som ledde till förluster.
Bridgewater valde också att minska kapitalet i sina fonder de senaste åren för att bli mer flexibla. Det kan ha hjälpt företaget att undvika stora förluster i populära affärer.
Pure Alpha steg 33 % år 2025, ett av de bästa åren på fem decennier. Investeringschefen Greg Jensen varnade i januari för att 2026 kan bli ett farligt år för räntor. Därför gick företaget in i krisen med försiktig inställning till makromarknaden.
Vad det här betyder för krypto
Medan stora traditionella aktörer förlorade miljarder visade Bitcoin (BTC) motståndskraft. BTC steg cirka 7 % från konflikten den 28 februari till mitten av mars. Valutan presterade bättre än S&P 500, Nasdaq 100, guld och silver under samma period.
Sambandet mellan olja och BTC blev tydligt direkt. När nyheter om en potentiell vapenvila i en månad kom den 24 mars sjönk Brentolja över 4 % på några minuter och BTC steg till över 70 000 USD.
Det motsatta gällde också. När Iran attackerade Qatars Ras Laffan gasanläggning den 19 mars sjönk BTC tillfälligt under 69 000 USD, medan inflationsförväntningarna ökade.
“Vi ser en dubbel smäll för riskfyllda tillgångar. Krypto är inte skyddat från dessa makrorisker,” säger David Lawant, forskningschef på Anchorage Digital.
Större investerare visade ändå ett mer positivt mönster. Amerikanska spot-Bitcoin ETF:er fick nästan 700 miljoner USD i nettoinflöden i mars. Det bröt en fem veckor lång utflödestrend på totalt 3,8 miljarder USD.
Bara den 3 mars fick ETF:er ett inflöde på 458 miljoner USD, ett av kvartalets starkaste enskilda inflöden. BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT) ledde köpen hela tiden.
Under de senaste 30 dagarna såg Bitcoin ETF:er positiva inflöden, medan guld ETF:er hade rekordstora utflöden. Om denna förändring fortsätter, visar det på en strukturell skiftning i hur institutionella investerare ser på digitala tillgångar under geopolitisk stress.
Men stämningen är fortfarande skör. BTC finansieringsräntor har varit negativa sedan början av mars och kryptons rädslo- och girighetsindex har hela tiden visat extrem rädsla.
Fed lät räntorna vara oförändrade den 18 mars men höjde sin inflationsprognos för 2026 till 2,7 %. Detta ledde till 129 miljoner USD i ETF-utflöden på en dag.
Krisen i Persiska viken har blivit ett verkligt stresstest för teorin om “digitalt guld”. Bitcoin fungerade inte som en traditionell säker hamn vid den första chocken. Istället handlades den som en tillgång med hög volatilitet som följde oljepriser och ränteförväntningar.
Att Bitcoin ändå var mer stabil än traditionella makrofonder får investerare att fundera på hur de ska blanda traditionella och digitala strategier.
Eftersom fredssamtal sägs pågå och Brentolja sjunker från 120 USD mot 100 USD, beror nästa steg för både traditionella och krypto-investeringar på om konflikten lugnar sig eller trappas upp.
