Den klassiska 60/40-portföljen med aktier och obligationer är kanske inte längre den trygga lösning investerare brukade lita på.
Sedan pandemin startade har aktier och obligationer rört sig alltmer åt samma håll vid marknadsoro. Det har försvagat diversifieringen och skapat nya risker för både institutionella och privata investerare.
Varför aktier och obligationer inte längre skyddar portföljer: Guldets och silverets uppgång
Internationella valutafonden (IMF) varnar för att denna förändring i traditionella skyddsstrategier håller på att omforma finansmarknaden.
“Diversifiering har blivit svårare under de senaste åren. Aktier och obligationer säljs av samtidigt, vilket försvagar det skydd investerare litat på i decennier. Denna förändring medför nya risker för investerare och den finansiella stabiliteten,” skriver IMF i ett inlägg där de redovisar analysen.
Tidigare gav obligationer ett skydd mot fallande aktiepriser. När aktiemarknaden föll sökte investerare sig till statsobligationer, vilket stabiliserade portföljer och minskade förlusterna.
Det omvända sambandet lät pensionsfonder, försäkringsbolag och riskbalanserade strategier arbeta med förväntad volatilitet.
Men detta samband började försvagas under slutet av 2019 och pandemin skyndade på utvecklingen. Idag ser vi ofta att aktier och obligationer faller samtidigt vid snabba nedgångar, vilket ökar både förlusterna och svängningarna.
Konsekvenserna är allvarliga. Hedgefonder och riskbalansstrategier som bygger på tidigare samband riskerar nu att tvingas till snabb nedväxling under kriser.
Till och med traditionellt försiktiga institutioner, som pensionsfonder och försäkringsbolag, är nu mer utsatta för oväntade svängningar. Det ökar risken för hela systemet.
Guld, silver och alternativa tillgångar blir nya livlinor för portföljer
När vanliga skydd inte fungerar riktar investerare blicken mot icke-statliga tillgångar. Guld har mer än dubblerats sedan början av 2024, medan silver, platina och palladium har stigit kraftigt på sistone. Valutor som schweiziska franc får också mer uppmärksamhet som alternativt skydd.
“IMF medger att fördelarna med diversifiering via obligationer har försvunnit! Investerare måste anpassa sig! Köp sällsynta tillgångar!” kommenterade marknadsstrategen Jeroen Blokland i ett inlägg.
Bakom detta finns flera ekonomiska påfrestningar. Ökad utgivning av obligationer för att finansiera större underskott, höga riskpremier och långsam minskning av centralbankernas balansräkningar har gjort statsobligationer mindre trygga.
Inflation över målet i många utvecklade ekonomier gör att obligationer lockar ännu färre som skydd.
IMF betonar att det inte räcker att köpa andra tillgångar. Politiker måste återupprätta förtroendet för finans- och penningpolitik.
Centralbanker kan gripa in för att lugna obligationsmarknaden vid kriser. Men sådana akuta åtgärder har begränsningar.
Utan trovärdig budgetdisciplin och stabila priser kan statsobligationer inte längre ge säker grund i oroliga tider.
Det kräver ett helt nytt sätt att se på risk. Strategier för diversifiering måste nu ta hänsyn till att sambandet mellan traditionella tillgångar har ökat. Portföljer behöver mer inslag av råvaror och privata tillgångar, även om de har sina egna risker.
Tiden för automatiskt skydd är förbi. Guld, silver och andra värdebevarare utanför statens kontroll är inte längre bara komplement – de blir viktiga stabilisatorer på en allt mer oförutsägbar marknad.
