Den japanska yenen har försvagats avsevärt och handlas nu över ¥153 per USD för första gången sedan februari. Detta har återigen väckt oro över yen carry trade och dess potential att utlösa en global finansiell kris.
Bank of Japan står inför ett kritiskt val: höja räntorna för att stödja en fallande yen, eller behålla nuvarande politik och riskera marknadskaos. Experter varnar för att förändringar i politiken kan utlösa en kris.
En vändpunkt för yen carry trade
Yen carry trade innebär att låna i lågränteyen och investera i högre avkastande tillgångar utomlands, som amerikanska aktier eller obligationer, för att dra nytta av ränteavvikelser. I årtionden har Japans nära nollräntor gjort yenen till en attraktiv finansieringsvaluta.
Även små justeringar av Bank of Japan har orsakat marknadsrörelser. Till exempel, i juli 2024, ledde BoJ:s första räntehöjning på flera år till en 13 % ökning av yenen på en månad.
Men detta skapade oro i augusti när japanska aktier drabbades av rekordförluster. Enligt Reuters noterade Nikkei Index sin största enskilda nedgång sedan Black Monday 1987.
“Efter att Bank of Japan höjde räntorna med en kvarts procent tidigare 2024, överraskade de marknaderna med en andra höjning kort därefter. Det utlöste en stor uppgång i yenen som vid ett tillfälle sköt VIX över 60-nivån och orsakade en ungefär 10 % korrigering i S&P 500,” observerade analytiker Michael A. Gayed .
Denna volatilitet uppstår eftersom carry trades är kraftigt belånade. En plötslig ökning av yenens värde eller en förändring i ränteavvikelser kan tvinga fram panikartad avveckling. Tvingade försäljningar sänker sedan priserna över marknaderna.
Men dagens yen carry trade är mycket större, med uppskattningar som placerar handelns storlek på upp till 14 biljoner USD—över tre gånger kryptovalutamarknadens kapitalisering. Detta ökar insatserna ytterligare när yenen fortsätter att falla.
Analytiker kallar detta scenario en potentiell ‘Black Swan’—en sällsynt, oförutsägbar händelse med globala konsekvenser. Om gapet mellan japanska och utländska räntor minskar ytterligare, kan en snabb avveckling förstärka paniken och påverka obligationer, aktier och kryptovalutor lika mycket.
Politiskt dödläge och osäkerhet
Samtidigt står BoJ inför ett tydligt politiskt dilemma under guvernör Kazuo Ueda. Att höja räntorna kan stabilisera yenen men riskerar att krascha Japans obligationsmarknad och spilla över till amerikanska aktier, med tanke på den globala finansens sammanlänkade natur.
Att behålla låga räntor, däremot, inbjuder till valutakollaps och hyperinflation. Politiska förändringar har ökat osäkerheten.
Efter Sanae Takaichis seger i LDP:s ledarskapsval omvärderade investerare utsikterna för penningpolitiken. Med hennes starka motstånd mot räntehöjningar sjönk oddsen för en räntehöjning i oktober från 68 % till 25 %.
Ändå växer ansvaret för BoJ-guvernör Kazuo Ueda. Han måste balansera politiskt tryck med att upprätthålla centralbankens oberoende.
Senaste indikatorer understryker ökande risker. Yen Carry Trade Indicator har visat en baisseartad divergens, vilket signalerar en potentiell vändning. Dessutom har makroekonom Kashyap Sriram föreslagit att utan intervention kan yenen bli den första stora valutan att kollapsa i modern tid.
Detta kan därmed tvinga BoJ att höja räntorna för att rädda den fallande yenen trots politiska påtryckningar.
Ripple-effekter på krypto och globala tillgångar
Samtidigt sträcker sig konsekvenserna av en räntehöjning långt bortom aktier och obligationer—kryptovalutor är också i riskzonen. I augusti 2024:s oro föll Bitcoin (BTC) under 50 000 USD.
“Om en räntehöjning sker, kommer investerare att sälja sina globala tillgångar och omvandla dem till yen för att betala sina skulder. Detta kommer att skapa massivt kortsiktigt säljtryck, liknande augusti 2024,” noterade analytiker Ted Pillows .
Så, om BoJ beslutar att höja räntorna igen, kan Bitcoin känna av effekten de kommande månaderna. Medan Q4-säsongsmönster vanligtvis gynnar BTC-prestation, kan den makroekonomiska chocken från en yen-drivna likviditetskris ändå övervinna dessa trender.
Således hänger nu ödet för globala tillgångar—från aktier till Bitcoin—på Japans nästa drag. Investerare förbereder sig för potentiella efterskalv, eftersom framtida yenpolitik har stora konsekvenser för alla som är engagerade i globala kapitalmarknader.
