Säljtrycket är starkare än det nya kapitalet; institutioner säljer av och det finns inget köparintresse i denna cykel.
CryptoQuant VD Ki Young Ju säger att bitcoinmarknaden nu är i en tydlig björnmarknad. Han varnar för att en riktig återhämtning kan ta flera månader och att priserna kan behöva sjunka mer innan marknaden kan vända uppåt igen.
Kapitalinflöden gör ingen skillnad
I en intervju med ett sydkoreanskt kryptomedium, förklarade Ju med data varför svagheten kan bli långvarig. Han pekade på en grundläggande obalans mellan de inflödet av kapital och säljtrycket.
“Hundratals miljarder USD har kommit in på marknaden, men det totala marknadsvärdet har stått stilla eller minskat,” säger Ju. “Det betyder att säljtrycket är större än de nya kapitalinflödena.”
Han berättade att tidigare stora nedgångar ofta krävt minst tre månaders konsolidering innan investerarnas humör förbättrades. Ju betonar att kortsiktiga uppgångar inte ska tolkas som början på en ny tjurmarknad.
Två vägar till återhämtning
Ju ser två möjliga vägar för att bitcoin ska återhämta sig. En är att priset sjunker ner mot det så kallade realiserade priset, cirka 55 000 USD. Det motsvarar snittpriset som alla bitcoinägare har köpt på, enligt kedjedata. Historiskt brukar bitcoin behöva nå dit för att kunna vända uppåt igen.
Den andra vägen är en långvarig, sidledes rörelse mellan 60 000 och 70 000 USD. Priset skulle då ligga stilla i detta intervall under flera månader innan en eventuell uppgång kommer.
I båda fallen menar Ki att förutsättningarna för en stadig uppgång inte finns just nu. ETF-flöden har stannat av, efterfrågan utanför börs har minskat, och såväl realiserat som vanligt marknadsvärde är oförändrat eller sjunker.
Institutions lämnar – därför minskar det
Ju menar att många av de senaste försäljningarna kommer från institutionella aktörer som säljer av. När bitcoin blev mindre volatil det senaste året valde institutioner, som ville tjäna på volatilitet genom beta-delta-neutrala strategier, att satsa på handlar som Nasdaq och guld istället.
“När bitcoin slutade röra sig fanns ingen anledning för institutioner att behålla sina positioner,” förklarar Ju. Data från CME visar att institutioner har minskat sina korta positioner kraftigt – det är inte ett positivt tecken, utan snarare ett tecken på att kapital dras tillbaka.
Ju noterade också att stora mängder bitcoin såldes snabbt till marknadspris. Han tror att det kan bero på tvångslikvideringar eller medveten försäljning från institutioner för att påverka derivatpositioner.
Utsikterna för altcoins ser ännu mörkare ut
Läget är ännu sämre för altcoins. Ju konstaterade att även om handelsvolymerna sett starka ut under 2024, så har nya kapitalinflöden bara gällt ett fåtal tokens som kan bli ETF-listade. Den breda marknadsvärdet för altcoins har aldrig överskridit sitt gamla all time high, vilket visar att kapitalet mest har cirkulerat mellan befintliga investerare, inte lockat nya pengar.
“Tiden då en enda berättelse kunde lyfta hela altcoinmarknaden är över,” säger Ki. Han ser att innovationer som AI-agentekonomier kan bidra med nya värden i framtiden, men han tror inte att långvariga rallyn på enbart berättelser kommer tillbaka.
“På kort sikt finns begränsad uppsida för altcoins. Den dåliga investerarstämningen efter nedgången tar lång tid att läka,” avslutar han.
