”Med varje ETF som lanseras har pengarna blivit mycket mer stabila,” säger Canary Capitals vd Steven McClurg.
Den här idén visar tydligt en av de viktigaste lärdomarna från Consensus Hongkong i år: vi har nu kommit in i tiden för långsiktiga investeringar.
Consensus Hongkong 2026 (10-12 februari 2026) samlade 11 000 registrerade deltagare från över 122 länder och regioner till Hongkong Convention and Exhibition Centre. Många i publiken var höga chefer, investerare, driftansvariga och personer som bygger infrastruktur.
”Digitala tillgångar. Institutionell skala.” syntes tydligt i det som hände på plats. Panelerna handlade om institutionellt användande, stablecoin-infrastruktur och hur internets kapitalmarknader byggs upp. Det fanns också försök att koppla ihop blockkedjeinfrastruktur med AI-agenter och robotik, men även där handlade diskussionerna till slut mest om att allt måste fungera pålitligt i praktiken.
Det som märktes tidigt var att många samtal hela tiden återkom till marknadsinfrastruktur. På Future of Finance Summit, Global Bitcoin Summit och Advanced Trading-spåret blev det tydligt: nästa fas i Web3 handlar om att visa att tekniken kan fungera i stor skala, med riktiga pengar, utan att gå sönder.
Segt kapital, svag reglering och en dominerande amerikansk berättelse
McClurg tog upp Canarys egna XRP-produkt för att visa vad han menade med ”mer stabilt” kapital.
”Vi lanserade en XRP ETF förra året, och även under marknadens tyngsta dagar fick vi fortfarande nya inflöden – folk ser alltså en möjlighet och köper.”
När kapital fortsätter att komma in även under nedgångar förändras hela marknaden.
Stämningen på Consensus berodde på denna förändring, som verkligen tog fart när SEC godkände spot Bitcoin ETF:er i januari 2024. Därför blev allt annorlunda när investerare kunde köpa dessa tillgångar på ett sätt de kände igen.
När ETF-utbudet växte i USA, blev institutionernas inflytande större. Likviditetens kvalitet blev viktigare än bara volym, möjligheter att täcka risk fick större fokus och marknadsstrukturen blev viktigare än tidigare.
Regleringar togs upp flera gånger i Hongkong, men tonen var speciell.
McClurg beskrev förändringen i USA som verklig, men inte helt färdig i lagen.
”Det mesta har redan hänt, men det är mjuk reglering… Det handlar inte alltid om lagar som antas. Det handlar mer om presidentorder och nya tjänstemän.”
Med andra ord, både inställning och tidigare beslut formar marknaden lika mycket som lagstiftning.
Det stämmer med utvecklingen i Washington sedan början av 2025: presidentorder om nationella riktlinjer för digitala tillgångar och nya chefer på SEC som visar tydligare att de vill samarbeta kring kryptoregler.
Resultatet är en marknad som känns mer strukturerad och förutsägbar. Det är precis vad stora investerare kräver innan de satsar större – något som också diskuterades på panelen ”Den regulatoriska förändringen” på Convergence Stage på Consensus.
Institutionell oro om infrastrukturen är riktig
Volatilitet skrämmer inte längre de stora investerarna. På evenemanget kändes det som en missuppfattning för första gången.
Cory Loo, chef för APAC på Douro Labs och ansvarig för affärsutveckling i APAC för Pyth Network, kommenterade detta:
”Institutioner förstår volatilitet. Men de oroar sig fortfarande för om kryptoinfrastrukturen verkligen håller måttet – alltså inte bara i marknadsföringen, utan med mätbara bevis. De vill se riktiga intäkter, riktiga kunder, riktig efterlevnad och att tjänsten verkligen är uppe.”
Enligt honom kan delar av branschen fortfarande se större ut än de är: det kan verka som hög aktivitet, men när institutioner verkligen testar hållbarheten, siffrorna och hur företag drivs märker de ofta brister.
Detta synsätt passade väl ihop med vad som togs upp på Consensus. Programmet ”Advanced Trading” fokuserade på likviditetsmekanismer, säkerhetsfrågor och regleringar. Dessutom diskuterade de hur lösningar mellan kedjor och nya protokoll kan göra marknader mer öppna och effektiva.
Nu har det nästan blivit självklart att projekt måste hålla en institutionell nivå. Driftssäkerhet, incidenthantering, styrning och regelefterlevnad är inte längre något extra man kan vänta med.
Därför får också infrastrukturbolag som kan visa verkliga användarsiffror ett tydligt övertag i diskussionerna. Pyth Network säger till exempel att de nu har integrerat över 600 protokoll på över 100 blockkedjor och levererar tusentals prisflöden, där fler och fler är kopplade till verkliga tillgångar.
Egen förvaring, utbildningsklyftan och varför samling håller på att bli standard
Ett av de tydligaste tecknen på Consensus kom från Andrey Fedorov, CMO och CBDO för STON.fi Dev, i en exklusiv intervju med BeInCrypto. Han pratade om en balansgång i produktdesign, där DeFi-team antingen satsar på snabb användartillväxt eller på att bygga det som verkligen håller när större kapital och granskning kommer:
”Vi skulle kunna växa snabbare om vi kompromissade med förvaringen. Men då skulle vi inte bygga DeFi-infrastruktur – då bygger vi bara ett nytt fintech-lager.”
När mer reglerat kapital kommer in på marknaden höjs nivån för vad som räknas som acceptabel förvaring, acceptabel risk och acceptabelt operativt ansvar. Att fokusera på självförvaring är inte alltid den lättaste vägen till bred spridning, men branschen verkar satsa på att bygga just detta.
Fedorov lyfte också ett intressant problem för att nå ut till fler användare:
“Om någon tappar bort sin seed phrase kan vi inte återställa tillgången. Vi har den inte. Vi har aldrig haft den. Men användare vänder sig ändå ofta till oss och vill ha stöd, som de hade gjort hos en bank eller en centraliserad handelsplats.”
Branschen behöver fortfarande lära användarna att förstå vad självförvaring innebär. Därför blir utbildning en nödvändig kostnad för att bygga icke-depåbaserade system i större skala.
Fedorov hade dock en lösning – spridning och aggregering:
“Gör det enklare för de som inte vill tänka på teknik. Få bredare spridning genom att integrera i alla appar. Samla likviditet från flera blockkedjor, inte bara en. Det är planen. Nu handlar det om att skala upp.”
Det är också precis så Consensus presenterade mer utvecklad handel i år – med lösningar mellan olika kedjor och nya protokoll som drivkrafter för effektivitet och tillgänglighet.
I STON.fi:s fall kan vi nämna Omniston, som teamet beskriver som ett protokoll för att samla likviditet för TON. Det kopplar samman flera likviditetskällor genom en enda integration.
Hong Kong välkomnar institutionell skala, med stödhjul
Många av konferensens institutionella samtal handlade om amerikanska ETF:er, tidigare exempel och vad McClurg kallar “mjuk reglering”. Men Consensus Hong Kong hade också ett tydligt lokalt tema på huvudscenen. Hong Kong vill bli ett globalt nav för digitala tillgångar, men man vill styra tillväxten genom licenser, investerarskydd och riskhantering.
I sitt öppningstal presenterade John Lee (Chief Executive för Hong Kong SAR) Hong Kongs strategi som medvetet “stabil och hållbar”. Han lyfte fram att man bygger ett aktivt regulatoriskt ramverk och att politiken riktas mot att göra Web3s potential till verkliga resultat på finansmarknaden.
Detta blev tydligare när Paul Chan (Finanssekreterare) redogjorde för vad regeringen ser som de stora trenderna för institutioner: tokenisering av verkliga tillgångar går från test till användning, djupare samarbete mellan TradFi och DeFi (samtidigt som DeFi möter ökat regleringstryck), och snabbare koppling mellan AI och digitala tillgångar. Det gäller även tidiga initiativ för “maskinekonomi” där autonoma system gör transaktioner på kedjan.
Consensus 2026 visade att kapital vill delta, men det kräver tydliga regler och att mellanhänder hålls ansvariga.
Stablecoins och tokenisering
Lee kopplade också Hong Kongs “nav”-ambition direkt till det nya regelverket för stablecoins. Han hänvisade till Stablecoins Ordinance och sa att HKMA redan behandlar ansökningar. Första gruppen licenser för stablecoins med referens till fiatvaluta väntas “inom nästa månad”.
Eddie Yue, HKMA:s chef, berättade till politiker att första batchen väntas i mars 2026 och att bara ett “väldigt litet antal” licenser ges ut initialt. Fokuset ligger på användningsområden, riskkontroll, AML och reservtäckning.
Chan använde sitt anförande för att förklara vad detta innebär för institutioner. Tokenisering går nu från testskede till faktiskt införande, med hjälp av digitala versioner av tillgångar som statsobligationer och penningmarknadsfonder.
Han stöder den bilden med siffror från Hong Kong. Exempel är stadens program för tokeniserade gröna obligationer, banker som förvarar digitala tillgångar värda över 14 miljarder HKD vid slutet av 2025 och tokeniserade insättningar upp till 29 miljarder HKD.
På huvudscenen samlades också ledare från Securitize, Ondo och J.P. Morgan’s Kinexys i ett samtal om tokenisering av RWA. De diskuterade hur verkliga tillgångar allt oftare behandlas som en vanlig institutionell kategori.
Under evenemanget blev det tydligt att betalningar, avveckling och reglerad utgivning nu är den viktigaste konkurrensarenan. Även samtal om “maskinekonomin” (AI-agenter, robotik, transaktioner på kedjan) handlade om licensierade utgivare, tydlig AML och kontroller samt möjlighet till revision.
Riskviljan är tillbaka, men den är inte ovillkorlig
Det enklaste sättet att beskriva utvecklingen är att institutionell användning blir en upphandlingsfråga. Granskningen fokuserar på efterlevnad, styrning, drifttid, incidenthantering och om affärsmodellen klarar granskning utan tillfälliga volymer.
Två tecken visar tydligt riktningen. Programmet lyfte fram marknadsstruktur (likviditet, säkerhet, reglering och cross-chain-exekvering) och betonade att infrastruktur för företag bara fungerar med regulatoriskt stöd. Hong Kongs satsning på stablecoin-licenser är ett tydligt exempel på detta.
Riskviljan ökar igen, men under vissa villkor. Kapitalet rör sig snabbare när grunden fungerar förutsägbart. Det gör att kryptotillgångar blir lättare att förstå för investeringskommittéer och enklare att hantera vid stress.
Inför Consensus Miami (5–7 maj 2026) kommer programmet att fokusera ännu mer på stablecoins, tokenisering, kapitalmarknader och reglering. Det blir särskilda programpunkter för Bitcoin (inklusive mining och strategier för institutioner) samt teman som Wealth Management Day, Stablecoin University, PitchFest och Hackathon.
