MicroStrategy senaste köp av Bitcoin har snabbt fått kritik. Bara en dag efter att företaget berättat om sitt stora köp, sjönk Bitcoin kraftigt.
Den 14 december meddelade MicroStrategy att de köpt 10 645 BTC för ungefär 980,3 miljoner USD. De betalade ett genomsnitt på 92 098 USD per mynt. Vid den tiden handlades Bitcoin nära lokala toppar.
Ett dåligt tajmat köp, åtminstone på kort sikt
Tiden var oturlig. Bara en dag efter Strategy köp sjönk Bitcoin mot 85 000 USD, och handlades även lägre en kort stund. Just nu ligger BTC fortfarande under 80 000 USD.
Nedgången för Bitcoin kom mitt i en större makrodriven försäljning. Rädsla för räntor från Bank of Japan, likvidation av belåning och att marknadsgaranter minskade risk bidrog. MicroStrategy köpte precis innan detta startade.
När Bitcoin sjönk föll MicroStrategy aktier kraftigt. De senaste fem börsdagarna har aktien tappat mer än 25 %, vilket är betydligt sämre än själva Bitcoin.
Aktien återhämtade sig lite idag, men ligger långt under nivån från innan köpbeskedet.
Siffrorna bakom oron
Just nu äger MicroStrategy 671 268 BTC, som de köpt för ungefär 50,33 miljarder USD till ett snittpris på 74 972 USD per mynt.
På lång sikt har företaget fortfarande stor vinst.
Men kortsiktigt är det viktigt hur det ser ut. Med Bitcoin nära 85 000 USD ligger senaste köpet redan på minus på papperet.
MicroStrategy mNAV ligger nu runt 1,11. Det betyder att aktien bara handlas ca 11 % över värdet på de Bitcoin som företaget äger. Premien har minskat snabbt när Bitcoin sjönk och investerare blivit mer försiktiga.
Varför marknaden reagerade så kraftigt
Investerare ifrågasätter inte MicroStrategy idé om Bitcoin. De undrar över tidpunkten och riskhanteringen.
De makrorisker som gjorde att Bitcoin sjönk var kända. Marknaden hade i veckor varnat för möjliga räntehöjningen från Bank of Japan och hotet mot yen carry trade.
Bitcoin har ofta rasat kraftigt under Bank of Japans åtstramningsperioder. Även denna gång blev det så.
Kritiker säger att MicroStrategy borde ha väntat på mer klarhet i makroläget. De verkade köpa aggressivt nära motstånd just när likviditeten blev sämre globalt.
Var det faktiskt ett misstag?
Det beror på tidshorisonten.
Som tradingaffär ser köpet illa ut. Bitcoin föll direkt, och aktien tappade ännu mer på grund av hävstång, känslor och minskad NAV-premie.
Men enligt strategin har MicroStrategy aldrig försökt pricka bottnar. Företaget köper hela tiden för att öka långsamt, inte för att optimera kortsiktigt.
VD:n Michael Saylor har ofta sagt att det är viktigare att äga mer Bitcoin än att pricka rätt ingång.
Den verkliga risken är inte själva köpet. Det är vad som händer sedan.
Om Bitcoin stabiliseras och makrotrycket minskar blir MicroStrategy senaste köp bara en del av deras långsiktiga kostnadsbas. Men om Bitcoin sjunker mer kommer beslutet att fortsätta diskuteras bland kritiker.
MicroStrategy har kanske inte gjort det sämsta Bitcoin-köpet 2025. Men de har kanske gjort det mest obekväma köpet.
