Positiva inre faktorer som ETF:er och DAT:er kan inte förklara varför kapital har fortsatt att lämna marknaden sedan mitten av förra året. Sambandet mellan Bitcoin och amerikanska mjukvaruaktier ger ett nytt perspektiv.
Senaste data visar att privat kredit nu dominerar kryptomarknaden.
En stark koppling mellan Bitcoin och amerikanska mjukvaruaktier
Enligt en rapport från Grayscale har Bitcoins prisrörelser nyligen följt utvecklingen för högväxande mjukvaruaktier. Detta visar att BTC nu handlas mer som en tillväxttillgång än som “digitalt guld”.
Grayscales diagram visar att amerikanska mjukvaruaktier och Bitcoin har följts åt noga från början av 2024 fram till nu. Detta samband innebär att samma grundläggande faktorer har styrt båda marknaderna de senaste två åren.
“Det faktum att Bitcoin utvecklades i takt med mjukvaruaktier under den senaste nedgången tyder på att tillbakagången troligen berodde på en bred riskminskning i tillväxtportföljer snarare än problem som var unika för krypto,” förklarade Grayscale .
Att identifiera denna gemensamma drivkraft hjälper oss att förklara den senaste nedgången inom krypto och ger ett tydligare sätt att förstå möjliga återhämtningar.
Grayscale menar att trycket på försäljning främst kommer från amerikanska investerare. Detta syns eftersom Bitcoin handlas till rabatt på Coinbase jämfört med Binance.
Amerikanska Bitcoin ETP:er har också haft ett netto-utflöde på ungefär 318 miljoner USD sedan början av februari. Dessa utflöden har pressat priserna ännu mer.
Varför privat kredit är kärnan i problemet
Andra rapporter pekar på en djupare orsak. Den privata kreditmarknaden på 3 biljoner USD står nu inför nya risker på grund av AI-utvecklingen.
Privat kredit betyder lån utanför banker. Stora fonder som Blue Owl (OWL), Ares (ARES), Apollo (APO), KKR och TPG brukar sköta dessa lån.
Dessa fonder lånar ut till privata företag eller kapitalkrävande verksamheter, ofta med högre ränta än banker. Mjukvara utgör en stor del av dessa lån. Data från PitchBook visar att mjukvara står för cirka 17 % av BDC-investeringarna, räknat i antal affärer, vilket gör mjukvara näst störst efter kommersiella tjänster.
Data visar också att sambandet mellan mjukvaruaktier och Bitcoin har funnits kvar i mer än fem år. Detta mönster är alltså inte nytt. Det stärker bilden att privat kredit har påverkat kryptomarknaden mycket. Fonder verkar se på Bitcoin och altcoins ungefär som mjukvaruföretag.
“BTC agerar som en teknikaktie med hög risk, där likviditet, förväntad tillväxt och värderingscykler inom mjukvarumarknaden styr utvecklingen. Det är så smart kapital faktiskt ser på Bitcoin. Det betyder också att AI-sektorn har direkt konkurrens med Bitcoin, något få pratar om,” kommenterade Joao Wedson, grundare av Alphractal.
Oro för AI har ökat. Modeller som Anthropic’s Claude Opus 4,6 och automatiserade kodverktyg kan ersätta eller minska behovet av traditionell mjukvara. Investerare är rädda att mjukvaruföretag kan förlora kunder. Återkommande intäkter kan minska. Låneförluster kan bli följden.
UBS har varnat att betalningsmisslyckanden för privat kredit i USA kan stiga till så mycket som 13 %.
”Det är fortfarande för tidigt att säga exakt när AI påverkar stort, men vi tror att utvecklingen kommer att gå snabbare i år,” säger UBS strateger .
När privat kredit pressas, skärps kapitalvillkoren. De minskar nya lån, kräver tidiga återbetalningar eller säljer tillgångar. Dessa steg påverkar mjukvaruaktier negativt och spiller över på kryptomarknaden.
Dan, forskningschef på Coinbureau som är ett utbildningsföretag inom krypto, menar att denna press från privat kredit funnits sedan mitten av 2025. Denna press förklarar varför BTC började skilja sig från likviditeten ungefär då.
”Bitcoin har stark koppling till mjukvaruaktier, men vad orsakar det? Det är privat kredit, som har stor roll i både krypto och mjukvara, och har varit pressad sedan mitten av 2025. Därför skilde sig BTC från likviditeten då,” säger Dan .
Dessa analytikers syn förklarar en orsak som många investerare kanske missat. Denna faktor har tyngt kryptomarknaden under de senaste månaderna. Den visar också en större risk med betalningsmisslyckanden inom privat kredit och ger ett annat perspektiv på hur AI kan påverka kryptomarknaden negativt.
