Payward, som äger kryptobörsen Kraken, tjänade bara 23 miljoner USD i justerad vinst före skatt förra kvartalet. Det är 71 % mindre än för ett år sedan, enligt ett aktiebrevsom Bloomberg har sett.
Den enkla förklaringen är en svag kryptomarknad. Men siffrorna visar något annat. Paywards intäkter ökade med 17 % till 508 miljoner USD medan dess största konkurrent blev mindre.
Coinbase krympte, Payward växte
Coinbase skickar in fullständiga rapporter till US Securities and Exchange Commission (SEC) varje kvartal. Deras rapport för samma tre månader visar intäkter på 1,22 miljarder USD. Det är en minskning på 18 % jämfört med ett år tidigare.
De två börserna gick alltså i olika riktningar. En tappade nästan en femtedel av sina intäkter. Den andra la till nästan en femtedel. Coinbase fick också en nettoförlust på 359 miljoner USD. Det mesta kom från minskat värde på kryptotillgångar de äger.
Det är svårt att förklara allt med en enkel förklaring. Handelsavgifterna gick ner i hela branschen. Men Paywards nya affärer täckte upp för minskningen. En svag marknad är därför inte hela orsaken till varför vinsten nästan försvann.
Notan för 2,65 miljarder USD i företagsköp
Payward har köpt företag i 18 månader. De betalade 1,5 miljarder USD för terminsmäklaren NinjaTrader i mars 2025. I april i år gick de med på att köpa derivatplattformen Bitnomial för upp till 550 miljoner USD.
Tre veckor senare köpte de finanstjänsten Reap, ett stabilkoin-bolag, för upp till 600 miljoner USD. Tre andra affärer hade inga offentliga priser. Backed i januari. Token manager Magna i februari. Magic Labs plånboksenhet i juli.
Den totala kända summan är omkring 2,65 miljarder USD. Den verkliga siffran är högre.
Inget av detta hände av en slump. Co-VD Arjun Sethi sa detta redan i rapporten för första kvartalet, när vinsten redan hade krympt till 18 miljoner USD.
”När andra drog sig tillbaka, satsade vi ännu mer – eftersom vår övertygelse är stark och vi tror att investeringarna vi gör kommer att avgöra vår position under många år framöver,” säger Sethi i ett uttalande från Payward.
Följ oss på X för att få de senaste nyheterna direkt
Det Payward inte vill visa dig
Payward är privatägt, så de väljer själva vad de publicerar. Brevet gav två justerade siffror och nöjde sig där. Justerade siffror granskas inte. Coinbases siffror granskas.
Brevet nämner inga kostnader för integration. Det nämner inget om kassaflöde. Det visar inte hur mycket av intäkterna Payward har skapat själva, eller köpt via nya bolag.
Det sista är viktigast. En ökning på 17 % är hela grunden för deras strategi. Men ingen utanför företaget kan kontrollera det.
Payward ansökte hemligt om en amerikansk börsnotering i november 2025. Sedan tog de in 800 miljoner USD och värderades till 20 miljarder USD. Jane Street och DRW Venture Capital deltog. Planen sattes på paus i mars. I maj valde de att säga upp 150 anställda, men fortsatte köpa företag.
Dessa investerare har ett värde på 20 miljarder USD på pappret utan att kunna kontrollera det. S-1-dokumentet kommer att avslöja allt. Tills rapporten kommer får investerarna läsa en minskning på 71 % som en investering.
