Kryptomarknaden drabbades av sin största likvidationshändelse någonsin förra fredagen, vilket raderade över 19 miljarder USD i belånade positioner. Det likviderade över 1,6 miljoner handlare på en dag.
Kollapsen väckte debatt om transparens mellan centraliserade börser (CEX) och decentraliserade finanssystem (DeFi).
Onchain-advokat kritiserar “underredovisade” CEX-likvidationer
Jeff, medgrundare av den on-chain-börsen Hyperliquid, hävdade att verklig transparens—där vem som helst kan kontrollera transaktioner on-chain—förklarar varför DeFi erbjuder rättvisa och öppen granskning som CEX saknar.
“Hyperliquids fullständigt onchain-likvidationer kan inte jämföras med underrapporterade CEX-likvidationer,” skrev Jeff. “Varje order, handel och likvidation sker onchain. Vem som helst kan verifiera systemets balans och rättvisa utförande i realtid. Vissa CEX underrapporterar användarlikvidationer med upp till 100 gånger.”
Han sa att transparens och realtidsbevis på reserver borde vara nyckelprinciper för globala marknader. Hyperliquid har meddelat planer att aktivera sin HIP-3-uppgradering, vilket låter vem som helst starta en futures DEX.
It’s official:
— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) October 11, 2025
Crypto just saw its LARGEST liquidation event in history with 1.6 MILLION traders liquidated.
Over $19 BILLION worth of leveraged crypto positions were liquidated in 24 hours, 9 TIMES the previous record.
Why did this happen? Let us explain.
(a thread) pic.twitter.com/dHbkfNjrVs
Likvidationsvågen följde Trumps 100 % tullar på kinesiska varor. Det utlöste en snabb utförsäljning och en 20 000 USD Bitcoin-svängning — en 380 miljarder USD marknadsvärdeschock.
Marknadsreaktioner och reformer
Backpack Exchange-grundaren Armani Ferrante erkände att kraschen avslöjade “mycket verkliga, mycket allvarliga marknadsbrister.” Han förklarade att likviditeten försvann nästan omedelbart. Backpack, byggd för att förbli neutral, driver inte sin egen marknadsgörare—FTX-modellen som misslyckades när marknaderna frös. Därför föreslog Ferrante att lägga till valvverktyg och brytare, och berömde Hyperliquids system för att lindra solvens.
Samtidigt förtydligade Haseeb Qureshi att Ethenas USDe “inte depegade.” Han beskrev en Binance-endast blixtkrasch orsakad av trasiga orakler och API-fel. OKX-chefen Star uttalade dock att Ethenas öppenhet “borde sätta en standard.” Hon varnade dock att USDe “är en tokeniserad hedgefond, inte en 1:1-stablecoin.”
Andra anklagade Binance för att tillfälligt frysa uttag under kaoset. Binance medgrundare He Yi svarade att systemen “förblev stabila” trots korta förseningar och bekräftade mer än 280 miljoner USD i kompensation, vilket BeInCrypto senare verifierade.
Analytikern Kyle observerade att oron flyttade fokus från “DEX vs CEX” till rivalitet mellan börser som Bybit och Binance. Hans syn stämde överens med studier som visar att CEX blir reglerade plattformar som söker börsintroduktioner och betalningar, medan DEX växer genom snabbare och förvaringsfri handel.
Perpetual DEX hanterade över 2,6 biljoner USD år 2025, ledda av Hyperliquid och Aster. Regulatorer varnade dock att okontrollerad hävstång och “illusorisk decentralisering” kan göra dem systemiskt riskabla.
Vändpunkt för kryptomarknader
De 19 miljarder USD kan markera en vändpunkt för kryptons struktur. Det visade att likviditet—som en gång var låst i centraliserade motorer—måste bli programmerbar och verifierbar. Börser som skyndar sig att bevisa reserver on-chain och DeFi-protokoll som lägger till orakelskydd markerar en tydlig förändring: förtroendet flyttar från plattformar till kod.
Slutligen betonade de 19 miljarder USD förlusten den växande transparensskillnaden. Tills CEX använder verifierbara on-chain-likvidationssystem och DEX åtgärdar sin brist på klarhet, förblir förtroende—inte hävstång—kryptons svagaste tillgång.
